3月15日，人民銀行開展130億元公開市場逆回購操作和3870億元中期借貸便利（MLF）操作，全額滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。上述操作的中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%，利率保持不變。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有4810億元MLF到期。

業(yè)內(nèi)人士表示，考慮前期降準(zhǔn)和春節(jié)后現(xiàn)金回籠等因素，當(dāng)前市場資金面已屬總體寬松，當(dāng)天近4000億元的MLF操作量仍為銀行體系注入足夠的流動(dòng)性。目前，流動(dòng)性供給充裕，貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度依然較強(qiáng)。

MLF需求已提前得到滿足

今年以來，央行貨幣政策力度明顯加大，降準(zhǔn)、續(xù)作MLF保持流動(dòng)性供給充裕，降低支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)利率、引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下行激發(fā)有效需求，支持宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。

市場人士認(rèn)為，3月MLF操作符合市場需求。今年2月超預(yù)期降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，使市場早有預(yù)期的3月MLF需求已提前得到滿足。

雖然15日開展的MLF較到期量少940億元，但業(yè)內(nèi)人士表示，從各項(xiàng)工具搭配使用和市場利率情況看，銀行體系流動(dòng)性依然保持合理充裕。目前，央行流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具較為豐富，工具之間也實(shí)現(xiàn)了有效組合運(yùn)用。

2月降準(zhǔn)對MLF需求的替代作用較為明顯。今年2月降準(zhǔn)一次性釋放長期流動(dòng)性超過1萬億元，有效滿足金融機(jī)構(gòu)一段時(shí)期內(nèi)的流動(dòng)性需求，金融機(jī)構(gòu)3月MLF需求明顯減少。不少銀行反映，降準(zhǔn)資金在實(shí)際上替代了一部分MLF需求。央行公開市場操作近期明顯減少，3月以來逆回購操作量均未超過100億元，大幅降準(zhǔn)后市場資金面均衡偏松。

市場利率運(yùn)行平穩(wěn)也反映資金面較為寬松。今年以來，貨幣市場利率銀行間市場7天期債券質(zhì)押式回購利率（DR007）圍繞1.8%的公開市場操作利率平穩(wěn)運(yùn)行，臨近春節(jié)和月末等時(shí)點(diǎn)也都保持在2%下方，近期1年期同業(yè)存單利率和10年期國債收益率分別降至2.25%和2.35%左右，較宣布降準(zhǔn)前的1月下降約20個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)，資金面總體寬松。“金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性資金需求可更多從市場上融資解決，減少對MLF的需求。”市場人士說。

利率水平短期仍以“穩(wěn)”為主

此次開展的MLF操作，利率與前期持平。業(yè)內(nèi)人士表示，MLF利率不變一定程度上反映了當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性供求總體處于均衡狀態(tài)。

該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，MLF是人民銀行向商業(yè)銀行提供資金的一種方式，其利率是銀行體系流動(dòng)性供求關(guān)系作用的結(jié)果。當(dāng)前，MLF利率保持穩(wěn)定，意味著銀行體系流動(dòng)性供求基本均衡。

銀行人士反映，MLF利率平穩(wěn)，實(shí)際上表明了央行有效把握穩(wěn)健的貨幣政策、保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

此外，合理的利率水平要兼顧內(nèi)外均衡。開年以來，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的激進(jìn)預(yù)期正在被逐步矯正，美元、美債收益率雙雙反彈，中美10年期國債利差最近一段時(shí)間來再次擴(kuò)大，外部擾動(dòng)帶來的不確定性影響依然存在。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的勢頭還需鞏固，市場信心也需要持續(xù)提振。

未來一段時(shí)間，我國貨幣政策調(diào)控依然面臨內(nèi)外部諸多因素的影響。市場人士分析，前期政策力度明顯加大，從兼顧內(nèi)外部均衡的角度看，國內(nèi)利率水平短期內(nèi)仍可以“穩(wěn)”為主，當(dāng)前更多的是體現(xiàn)好前期各項(xiàng)舉措的政策效應(yīng)。7天期逆回購利率作為關(guān)鍵的政策利率總體上保持平穩(wěn)，包括MLF利率在內(nèi)的各種利率也會(huì)體現(xiàn)出“穩(wěn)”的態(tài)勢。