2024年4月21日上午，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)召開2024年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析研討會(huì)，會(huì)議發(fā)布了專題報(bào)告，并圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行專項(xiàng)研討。申銀萬國期貨研究所所長薛鶴翔，中信建投（601066）證券周期組組長、房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師竺勁等嘉賓與媒體現(xiàn)場(chǎng)點(diǎn)評(píng)互動(dòng)。會(huì)議由上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國式現(xiàn)代化研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院聯(lián)合主辦，中國式現(xiàn)代化研究院執(zhí)行院長徐龍炳、經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委書記林立國以及上海財(cái)經(jīng)大學(xué)宏觀團(tuán)隊(duì)成員等出席研討會(huì)，校內(nèi)本碩博學(xué)生參會(huì)交流。

《上海財(cái)經(jīng)大學(xué)2024年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析報(bào)告》從中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征及消費(fèi)、投資、外貿(mào)、價(jià)格、金融等方面進(jìn)行了系統(tǒng)分析，并提出了針對(duì)性建議。總體而言，一季度經(jīng)濟(jì)增長取得較好結(jié)果，主要源于工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快帶動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)增長持續(xù)改善，以及第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)維持較高增速增長支撐經(jīng)濟(jì)回升向好。從各個(gè)維度來看，消費(fèi)增速回落，服務(wù)消費(fèi)增長較快；固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)提升，制造業(yè)投資進(jìn)一步加快；貨物貿(mào)易穩(wěn)中向好，服務(wù)貿(mào)易增速持續(xù)回升；CPI同比增速轉(zhuǎn)正，PPI增速低位徘徊；金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)偏弱，信貸需求有待提振。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)宏觀團(tuán)隊(duì)成員、經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授李雙建對(duì)一季度全國消費(fèi)、投資、金融數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。2024年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為296299億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長5.3%，高于全年5%的增長目標(biāo)。他認(rèn)為，數(shù)據(jù)說明當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有望順利達(dá)成。具體來看，消費(fèi)需求相對(duì)低迷，消費(fèi)增速回落主要源于居民收入不佳，消費(fèi)類型中商品零售和餐飲消費(fèi)增速回落導(dǎo)致整體消費(fèi)增速放緩，但網(wǎng)上消費(fèi)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)提升，但民間投資整體偏弱，“不敢投”“不愿投”現(xiàn)象依然突出，且在三大投資領(lǐng)域中呈現(xiàn)出“制造業(yè)引領(lǐng)回升、基建支撐平穩(wěn)、地產(chǎn)拖累加劇”的分化特征。其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資強(qiáng)勢(shì)和工業(yè)企業(yè)利潤增速轉(zhuǎn)正助推了制造業(yè)投資增速高企，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資主要受電力、鐵路和水利投資拉動(dòng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)供給端去庫存壓力繼續(xù)加大、需求端銷售量?jī)r(jià)依舊低迷以及房地產(chǎn)企業(yè)資金到位繼續(xù)惡化，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)探底。最后，貨幣供應(yīng)和社會(huì)融資雙雙降溫，居民和企業(yè)信貸需求均偏弱。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)宏觀團(tuán)隊(duì)成員、經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師趙琳對(duì)一季度全國貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。2024年一季度，出口和進(jìn)口分別累計(jì)增長1.5%和1.5%，進(jìn)出口增速穩(wěn)中有進(jìn)。她分析主要原因包括：第一，內(nèi)外部需求仍然處于較低水平。外部較高的利率水平和貿(mào)易保護(hù)等因素均顯著抑制外部需求，出口增長空間被壓縮。進(jìn)口需求方面，國內(nèi)生產(chǎn)需求仍處于較低水平，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣度不高，收入制約消費(fèi)增速。與此同時(shí)，作為國民支柱行業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)也處于下行周期并面臨較多困難，這都極大制約了國內(nèi)需求。第二，以中美為主的大國博弈主導(dǎo)全球貿(mào)易格局，中國出口產(chǎn)能在國家間出現(xiàn)錯(cuò)配，且出口產(chǎn)能的錯(cuò)配仍處于動(dòng)態(tài)調(diào)整過程中，這導(dǎo)致進(jìn)出口增速較低，且將產(chǎn)生長期影響。第三，出口“以價(jià)換量”，進(jìn)口價(jià)格保持平穩(wěn)，較低的價(jià)格水平無法有效拉動(dòng)整體出口和進(jìn)口增速。預(yù)計(jì)2024年全年進(jìn)出口增速將繼續(xù)呈現(xiàn)微弱正增長態(tài)勢(shì)。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)宏觀團(tuán)隊(duì)成員、經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授朱梅對(duì)一季度全國CPI、PPI數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。2024年1-3月CPI同比增速分別為-0.8%、0.7%、0.1%，第一季度平均同比增速為0%，其中扣除食品和能源的核心CPI第一季度平均增速為0.73%。CPI同比增速相較于2023年第四季度已由負(fù)轉(zhuǎn)正。她指出，預(yù)計(jì)2024年P(guān)PI同比增速將高于2023年。2024年1月受春節(jié)錯(cuò)月等因素影響CPI降幅相對(duì)較大，2-3月同比增速轉(zhuǎn)正，但增速依然較低，遠(yuǎn)低于通脹目標(biāo)。第一季度PPI同比增速延續(xù)了2023年同比增速為負(fù)的趨勢(shì)，依然在低位徘徊。1-3月PPI同比增速分別為-2.5%、-2.7%、-2.8%；環(huán)比增速分別為-0.2%、-0.2%、-0.1%。第一季度PPI平均同比增速為-2.7%，與2023年年均增速-3.0%相比略有上升。雖然第一季度CPI上升幅度有限，PPI仍延續(xù)負(fù)同比增速趨勢(shì)，但隨著各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)和落實(shí)，有效需求不足的問題將逐步有所緩解，預(yù)計(jì)今年CPI將呈現(xiàn)溫和上漲，而PPI同比增速將較2023年有所上升。

與會(huì)嘉賓和媒體圍繞第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、外貿(mào)形勢(shì)等進(jìn)行交流。隨后，薛鶴翔、竺勁作主旨演講。

薛鶴翔主旨演講主題為《站在商品慢牛第九個(gè)年頭——從期貨市場(chǎng)看宏觀經(jīng)濟(jì)》，他立足于商品期貨市場(chǎng)，從海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、大類資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)、商品總量與結(jié)構(gòu)等方面分析一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展。國際層面，由于美國通貨膨脹依舊偏高，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱。后疫情時(shí)代，一方面，美國人均GDP提高，與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體差距擴(kuò)大，主要基于美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、美國人均實(shí)際產(chǎn)出水平較高等因素。另一方面，美國國內(nèi)財(cái)富差距不斷擴(kuò)大，居民超額儲(chǔ)蓄耗盡，勞動(dòng)參與率和失業(yè)率有一定程度上升。國內(nèi)層面，地產(chǎn)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變。2018年之前，地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)宏觀，放松地產(chǎn)作為逆周期調(diào)節(jié)的重要手段。2018年之后，高質(zhì)量發(fā)展邏輯下，宏觀決定地產(chǎn)，制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)改善帶來宏觀經(jīng)濟(jì)改善，從而改善居民收入和收入預(yù)期，從而對(duì)地產(chǎn)景氣改善起到正面作用。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整和優(yōu)化。期貨市場(chǎng)上，與地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)的螺紋鋼價(jià)格走弱，而銅、鋁等有色金屬上漲反應(yīng)了以新能源、新能源汽車為代表的新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，這些品種的下游需求與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性較低。總體上，中國一季度5.3%的GDP增速符合預(yù)期，未來政策或可適度關(guān)注名義GDP增速和通脹水平，實(shí)現(xiàn)總體價(jià)格水平溫和上升有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和微觀主體景氣改善。大類資產(chǎn)價(jià)格層面，2023年底以來資產(chǎn)價(jià)格迅速對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期作反應(yīng)，美國高科技公司股價(jià)、黃金價(jià)格不斷攀升，出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格搶跑現(xiàn)象。大宗商品方面，2015年以來，大宗商品一直處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性慢牛格局中，能源體系結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，銅、鋁等有色金屬受到新能源、新能源汽車需求增長的支撐，大宗商品領(lǐng)域有一系列品種可用于跟蹤和研判中國能源體系的重構(gòu)。總之，大宗商品無論是在總量層面還是在結(jié)構(gòu)層面均可為宏觀經(jīng)濟(jì)分析、宏觀和產(chǎn)業(yè)決策提供越來越多有益的信息和邏輯。

竺勁主旨演講主題為《房地產(chǎn)市場(chǎng)Q1回顧與新發(fā)展模式展望》，他以中國房地產(chǎn)市場(chǎng)為研究對(duì)象，詳細(xì)分析了當(dāng)前中國房地產(chǎn)現(xiàn)狀和未來走向。在經(jīng)歷了三輪房地產(chǎn)周期后，房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。房地產(chǎn)銷售在2021年達(dá)到頂峰后由正轉(zhuǎn)負(fù)，過去貨幣化棚改帶來的正面影響正逐漸消退。受到地產(chǎn)銷售下行、房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力增大的影響，房企拿地開工意愿和投資需求減弱，導(dǎo)致政府土地出讓金收入對(duì)財(cái)政貢獻(xiàn)程度由2020年高點(diǎn)持續(xù)下降。政策層面，政府持續(xù)出臺(tái)政策加力呵護(hù)供需兩端。供給方面，政府不斷推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)房企資金支持力度。需求方面，各大城市逐步放松限購限貸等調(diào)控政策。今年一季度，房地產(chǎn)銷售額下行幅度較大，新房需求流向二手房市場(chǎng)。由于二手房?jī)r(jià)格相對(duì)靈活以及不存在交付問題，未來交易份額預(yù)期值將進(jìn)一步提升。房?jī)r(jià)相較2021年年中高點(diǎn)回撤超20%，整體房?jī)r(jià)水平仍未觸底。進(jìn)入2024年以來，保交樓和三大重點(diǎn)工程推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)向新模式轉(zhuǎn)型，從短期和長期看對(duì)行業(yè)有積極作用。中國房地產(chǎn)舊發(fā)展模式存在重需求管理而輕供給調(diào)節(jié)、重短期調(diào)控而輕建立長效機(jī)制等諸多弊病。舊發(fā)展模式在貨幣金融、土地、稅收、住房保障等諸多不足。未來，建議房地產(chǎn)新發(fā)展模式的政策規(guī)劃應(yīng)充分考慮上述因素，如積極防范風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定信貸制度；供地更多向保障性住房?jī)A斜，價(jià)格上商品房定價(jià)更為靈活，形成多渠道土地供應(yīng)；積極穩(wěn)妥推進(jìn)房產(chǎn)稅立法，打擊投機(jī)行為；發(fā)展保障房，完善預(yù)售制度，暢通二手房交易，逐步向租售同權(quán)過度。

研討會(huì)由林立國教授主持，他表示，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)宏觀團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持對(duì)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行長期跟蹤研究，得到了學(xué)界同仁、業(yè)界機(jī)構(gòu)和媒體的廣泛關(guān)注。在國民經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)的背景下，希望大家和團(tuán)隊(duì)一起，關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。