編者按

日前，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所共同發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》（以下簡稱《指引》），并計劃從5月1日起正式實施。這一重要舉措標(biāo)志著中國資本市場逐步邁入ESG報告強(qiáng)制披露時代。

據(jù)了解，《指引》對報告披露時間、信披框架、議題設(shè)置、對議題的雙重重要性（財務(wù)重要性和影響重要性）說明等，都提出了具體要求。因此，對于上市公司、投資者及其他市場參與者而言，讀懂《指引》的邏輯和內(nèi)涵，更有利于我國資本市場打造可持續(xù)發(fā)展能力和國際競爭力。

為此，《》推出《指引》系列解讀，邀請行業(yè)專家、專業(yè)機(jī)構(gòu)深入剖析《指引》中的議題設(shè)置邏輯，探討其中雙重重要性的內(nèi)涵，以及企業(yè)在披露時可能面臨的挑戰(zhàn)等。今日推出第一期，分析《指引》設(shè)置21個議題的邏輯。

4月12日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引試行版（以下簡稱《指引》），引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展報告》或者《ESG報告》（以下統(tǒng)稱ESG報告）。

值得注意的是，《指引》共設(shè)置了21個議題，意味著披露范圍和內(nèi)容首次有了明確規(guī)定。從議題的分布維度來看，社會板塊和環(huán)境板塊議題較多（分別為9個和8個），可持續(xù)治理板塊的議題最少（僅有4個）。

議題數(shù)量解析：為什么是21個？

眾所周知，在《指引》推出之前，A股上市公司在編制可持續(xù)發(fā)展報告或ESG報告時面臨的首要問題是：披露什么？翻閱部分A股公司的相關(guān)報告可以發(fā)現(xiàn)，由于沒有明確規(guī)定，報告多是參考GRI（全球報告倡議組織）、SDGs（聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)）、ISSB（國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會）等國際標(biāo)準(zhǔn)。然而，這些國際標(biāo)準(zhǔn)并不能完全真實、客觀、有效地評估和展示我國的國情和特色。

此次三大交易所發(fā)布的《指引》，明確了可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，并設(shè)置了21個議題。這些議題涉及3個板塊：環(huán)境板塊包含應(yīng)對氣候變化、污染物排放等8個議題，社會板塊包含鄉(xiāng)村振興、社會貢獻(xiàn)等9個議題，治理板塊包含盡職調(diào)查、利益相關(guān)方溝通等4個議題。

《指引》議題索引表

圖片來源：上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第14號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）截圖

按照國際主流的持續(xù)性信息披露框架，SDGs是17項議題，GRI有32項議題，香港聯(lián)交所相關(guān)指引有12個議題。為什么《指引》設(shè)置21個議題，背后的邏輯和考量可能是什么？

ESG專家、本識咨詢創(chuàng)始人黃有杰認(rèn)為，《指引》設(shè)置的21個議題，目前是可以較好地覆蓋中國內(nèi)地的可持續(xù)發(fā)展議題，未來還可以隨著社會發(fā)展逐步增加。正如全球報告倡議組織的GRI標(biāo)準(zhǔn)也是逐步增至現(xiàn)在的32個議題。

香港大學(xué)當(dāng)代中國與世界研究中心非常駐資深研究員，香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院ESG中心創(chuàng)始主任施涵博士對《》記者分析稱，《指引》設(shè)置這21個議題的主要原因可能是基于3個方面：回應(yīng)投資者和社會各界對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露的迫切需求，兼顧中國國情和國際可持續(xù)發(fā)展實踐，以及適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展議題的演進(jìn)和發(fā)展趨勢。

施涵認(rèn)為，《指引》預(yù)留了修訂完善的空間，以便適應(yīng)未來可持續(xù)發(fā)展議題的演變。

不過，施涵同時指出，《指引》也存在一些需要繼續(xù)優(yōu)化的地方。比如，議題數(shù)量偏多，導(dǎo)致披露范圍過大；定量程度不足，影響所披露信息的可比性、針對性和一致性；企業(yè)需要披露的信息過多，難以聚焦重點，會增加披露成本。同時，由于缺乏統(tǒng)一的定量指標(biāo)，不同企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展信息難以進(jìn)行有效比較。

議題分布：為什么環(huán)境、社會維度多，治理維度少？

從數(shù)量分布來看，社會維度、環(huán)境維度議題數(shù)量較多，治理維度最少。這是否意味著治理的重要性最低？

北大匯豐管理學(xué)教授，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中心執(zhí)行主任張坤向《》記者表示，之所以環(huán)境維度、社會維度的議題較多，是由于這兩個板塊需要兼顧的范圍較廣泛：“環(huán)境包含資源利用、排放、合規(guī)，以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)；社會更包含員工、運營、社會責(zé)任等議題。”

他同時指出，“治理這塊有4個議題，但不代表缺乏關(guān)注，相反，機(jī)構(gòu)投資人都會先衡量企業(yè)的治理水平，再看環(huán)境及社會方面的表現(xiàn)”。

澳洲會計師公會華北區(qū)委員會副會長，安永大中華區(qū)能源與基礎(chǔ)設(shè)施主管合伙人、碳中和主管合伙人朱亞明對此也表達(dá)了相似的觀點。他認(rèn)為，公司治理覆蓋的議題范圍其實非常廣，包含董事會構(gòu)成、可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制、風(fēng)險管理、商業(yè)道德等。然而部分內(nèi)容，如董事會構(gòu)成、董事會委員會設(shè)置、高管薪酬等內(nèi)容在年報中均有覆蓋，因此《指引》中并未要求對相同信息在不同報告中進(jìn)行重復(fù)披露。

值得一提的是，可持續(xù)信息不僅是引導(dǎo)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、綠色發(fā)展的重要指南，也是我國經(jīng)濟(jì)和資本市場在國際上具有競爭力的體現(xiàn)。那么，《指引》中哪些議題凸顯其與國際接軌，又有哪些保留了本土特色？

朱亞明認(rèn)為，在議題設(shè)置上，包括鄉(xiāng)村振興、中小企業(yè)平等對待等具有顯著中國特色的議題已作為專項議題被列于社會責(zé)任類信息披露；在議題要求上，創(chuàng)新驅(qū)動、科技倫理的具體披露要求亦充分響應(yīng)了國家高質(zhì)量發(fā)展的需求。環(huán)境部分在參考《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露》（IFRSS2）中對于氣候風(fēng)險應(yīng)對的基礎(chǔ)上，近期重啟的全國溫室氣體自愿減排項目和核證自愿減排量（CCER）也被認(rèn)可作為減排措施披露要求之一。

張坤表示，社會板塊更反映中國特色，與國際標(biāo)準(zhǔn)相比，獨有的議題包括鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動、科技倫理、平等對待中小企業(yè)等。隨著人工智能的發(fā)展，科技倫理這個議題日益重要。

議題說明：企業(yè)如何解釋雙重重要性？

除了明確議題設(shè)置外，《指引》還要求企業(yè)對所披露的議題進(jìn)行雙重重要性（財務(wù)重要性和影響重要性）進(jìn)行說明，同時說明對議題重要性進(jìn)行分析的過程。

比如，深交所《指引》起草說明提到：“上市公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身所處行業(yè)和經(jīng)營業(yè)務(wù)的特點等情況，在《指引》設(shè)置的議題中識別每個議題是否預(yù)期在短期、中期和長期內(nèi)對公司商業(yè)模式、業(yè)務(wù)運營、發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響（財務(wù)重要性），以及企業(yè)在相應(yīng)議題的表現(xiàn)是否會對經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境產(chǎn)生重大影響（影響重要性），并說明對議題重要性進(jìn)行分析的過程。”

在朱亞明看來，重要性分析是可持續(xù)發(fā)展信息披露的基石，只有識別哪些議題對企業(yè)具有重要性，才能更好地針對相關(guān)議題進(jìn)行管理，并逐年披露工作進(jìn)展。對可持續(xù)發(fā)展報告覆蓋的范圍而言，企業(yè)可在披露可持續(xù)發(fā)展報告過程中關(guān)注擁有財務(wù)重要性和影響重要性的議題，能夠減輕可持續(xù)發(fā)展報告披露的壓力，也可以更集中地討論可持續(xù)發(fā)展議題對企業(yè)價值的影響，以及相應(yīng)議題的表現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境的影響。

那么，企業(yè)該如何對這兩者進(jìn)行有效識別？

朱亞明建議，企業(yè)可以從議題收集、排序分析、結(jié)果確認(rèn)3個步驟來對同時具備財務(wù)重要性和影響重要性的可持續(xù)發(fā)展議題進(jìn)行評估，通過從國內(nèi)外可持續(xù)發(fā)展報告指引、利益相關(guān)方溝通等渠道收集企業(yè)相關(guān)可持續(xù)發(fā)展議題，采取訪談、問卷調(diào)研、專家意見咨詢等方式進(jìn)行議題排序分析，并最終由企業(yè)ESG專業(yè)委員會對重要性評估結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)。

“在評估過程中，企業(yè)應(yīng)從短期、中期和長期三個維度來評估可持續(xù)發(fā)展相關(guān)議題對企業(yè)財務(wù)的影響，以及企業(yè)對外界環(huán)境造成的影響。在財務(wù)影響方面，可通過評估企業(yè)受可持續(xù)發(fā)展相關(guān)議題影響的財務(wù)項目、定性或定量財務(wù)影響、影響量度類型及隨時間的改變程度等方面，制定符合企業(yè)長期財務(wù)發(fā)展的策略，逐步提供更詳細(xì)的短中長期財務(wù)影響估算?！敝靵喢髡f。

在施涵看來，企業(yè)可以參考三種方法進(jìn)行“財務(wù)重要性”和“影響重要性”的識別：第一是行業(yè)對標(biāo)分析，了解本行業(yè)普遍存在的可持續(xù)發(fā)展議題及其潛在影響；第二是企業(yè)評估，結(jié)合本企業(yè)的具體情況，評估相關(guān)議題對企業(yè)財務(wù)狀況、財務(wù)表現(xiàn)、現(xiàn)金流量、社會和環(huán)境的影響程度；第三是專家咨詢，聘請可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的專家，協(xié)助進(jìn)行議題識別和影響評估。此外，還需要利益相關(guān)方的參與。例如公司與投資者、客戶、員工、社區(qū)等進(jìn)行溝通，了解他們對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展議題的關(guān)注和期望。

此外，施涵認(rèn)為，企業(yè)在披露時還應(yīng)注意針對性、可比性和一致性。具體來說：針對性是指結(jié)合本行業(yè)的特點和發(fā)展階段，選擇與行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的議題，進(jìn)行重點披露；可比性是指在信息披露方法上，應(yīng)盡量參考行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或慣例，確保信息的可比性；一致性是指與行業(yè)組織、同行業(yè)企業(yè)加強(qiáng)溝通交流，在議題選擇和信息披露方面達(dá)成共識，提高行業(yè)整體信息披露水平。

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