當下，投資人對于科技巨頭財報的討論全都圍繞在人工智能領域。

本周，美股財報季進入披露高峰期，有約178家標普500指數成分股公司公布業績，這些公司市值占該指數總市值的40%以上。其中，美股“七巨頭”中的特斯拉、Meta、微軟、谷歌母公司Alphabet成為市場焦點。

近期，美科技股遭到拋售，美股六大超級巨頭評級遭下調，市場希望從大型科技股財報中找到利好的證據。

AI是焦點

4月25日，微軟發布的2024財年第三財季(即2024自然年一季度)財報顯示，AI驅動的增長令公司當季財報關鍵指標和各項業務全面超預期，總營收為618.6億美元，高于市場預期的608.7億美元，同比增長17%，超出了公司此前官方指引的增幅14.5%。

其中，整體微軟云收入同比增23%至351億美元；智能云收入增21%至267億美元。Azure收入逐季加速增長，令股價盤后漲超5%。

值得注意的是，這次人工智能給Azure收入貢獻了7個百分點的增幅，高于去年四季度的6個百分點和去年三季度的3個百分點增幅比例，華爾街分析師一直期待AI帶來的收入貢獻更高。

微軟董事長兼CEOSatyaNadella表示，“微軟AI助手Copilot和Copilot技術堆棧正在引領AI變革的新時代，推動公司在各行各業的各個角色取得更出色的業務成果。”

有分析指出，由于微軟已向最火生成式人工智能ChatGPT背后的母公司OpenAI投資了130億美元，一舉成為AI賽道的領軍旗手，其業績不僅將決定本次財報季整體軟件行業的表現，還能為今年的人工智能采用情況和發展預期定下基調。

大舉進軍AI的全球數字廣告和搜索巨頭、谷歌母公司Alphabet和微軟在同一天發布了超預期的2024年一季度財報。由于廣告和云收入均提速增長，各項指標全面超預期，且史上首次發放季度股息，Alphabet股價盤后一度漲超15%至歷史新高。

具體來看，Alphabet一季度總營收805.4億美元，同比增長15%，創2022年初以來最快增速，并高于市場預期的790.4億美元；凈利潤同比躍升57%至236.6億美元，高于預期的189.5億美元。

財報指出，公司整合GoogleResearch和GoogleDeepMind中專注于構建人工智能模型的團隊，以進一步加快在AI領域的進展。

雖然Meta于4月24日公布了優秀的一季報，但由于二季度營收指引不及市場預期，同時該公司還計劃增加資本支出，導致該股盤后下跌了19%。

具體來看，Meta一季度營收364.55億美元，同比增長27%；凈利潤123.69億美元，同比大增117%。Meta核心的廣告業務收入為356.35億美元，占總營收的98%，同比增幅為26.8%，優于上一季度的增幅23.8%。

但在電話會上，Meta創始人兼首席執行官扎克伯格釋放出繼續加碼投資AI的信息，這令投資者擔憂AI投資是否會陷入無底洞，Meta股價盤后大跌。扎克伯格認為，Meta“應該在未來幾年大幅增加投資，以構建更先進的模型和世界上規模最大的人工智能服務”。他補充稱，“在我們從這些新產品中獲得大量收入之前”，這些支出必須“有意義地增長”。

值得注意的是，Meta、谷歌和微軟都強調了他們對AI的投資規模。Meta將其今年的資本支出預測上調了100億美元，全年上升至350億到400億美元。上調解釋是“我們將繼續加快基礎設施投資，以支持我們的人工智能路線圖”。

谷歌首席財務官RuthPorat表示，該公司今年每個季度將在資本支出上花費約120億美元或更多，其中大部分將用于建設新的數據中心。

微軟首席財務官AmyHood表示，微軟預計其資本支出將在每季度的基礎上大幅增加，主要是由云計算和AI基礎設施投資所驅動。公司預計在2025財年的資本支出將高于2024財年。但Hood強調，未來一年的這部分支出“取決于需求和我們服務的被采用情況”，公司預計其運營利潤率將僅下降1%。

科技股分歧

4月的前三周，美科技股遭到拋售。瑞銀表示，將美股六大科技股(蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達)評級從“增持”下調至“中性”。

目前市場對于美科技股的前景有很大分歧。摩根大通警告稱，市場給予的業績預期可能過高，一旦業績不及預期可能導致標普500指數進一步向下深度調整。

據DataTrek的分析師NickColas預計，“七巨頭”一季度利潤的同比漲幅將達到38%，遠超標普500指數整體預期的2.4%的增長率。

Colas還表示，如果沒有亞馬遜、谷歌、Meta、微軟和英偉達這五家公司的帶動，標普的盈利在第一季度將下降6.0%，而非當前0.5%的增長預期。

花旗的測算顯示，如果沒有“七巨頭”的貢獻，美國市場的整體回報將下降14%。

亞馬遜預計于4月底公布一季度財報，蘋果和英偉達將分別于5月初和中旬公布財報。

美國銀行的策略師發出警告稱，對于美國的科技巨頭而言，在盈利可能放緩的背景下實現人工智能的承諾，存在較高的風險。該行預計，盡管這些公司第一季度的增長仍預計將比去年同期增長39%，但增幅低于2023年最后三個月的63%。該行的策略師預測，到第四季度，“七巨頭”與標普500指數其他公司之間的增長差距可能會縮小，這可能導致資金從科技股轉向價值導向型股票。

美股防御策略

4月25日，美國經濟分析局公布的數據顯示，美國2024年第一季度實際GDP年化環比增長1.6%，不及市場預期的2.5%，為2022年第二季度以來最低水平，并且較去年第四季度的3.4%明顯收窄。

與此同時，個人消費支出(PCE)年化季環比初值增長2.5%，較前值3.3%大幅放緩，同樣不及預期的3%；剔除食品和能源的核心PCE價格指數年化季環比增長3.7%，超出預期的3.4%，幾乎是前值2%的兩倍，為一年來首次出現季度增長，顯示核心通脹依然頑固。

數據公布后，利率互換市場預期，美聯儲要到12月才啟動降息。

StoneXGroup首席市場策略師KathrynRooneyVera表示，通脹取代經濟衰退成為美聯儲的首要問題，大宗商品價格飆升加上經濟數據的持續火熱，這構成了市場進入防御策略的背景。

摩根大通首席市場策略師MarkoKolanovic表示，盡管美國企業本周公布的業績可能會暫時穩定市場，但這并不意味著股市已經脫離困境。他認為，對股市估值的自滿情緒、通脹居高不下、對美聯儲降息預期的減弱，以及對盈利前景過于樂觀，這些因素都加劇了股市的下行風險。他在給客戶的一份報告中指出：“股市回調可能還會繼續。市場集中度非常高、倉位擴大，這通常是危險信號，有逆轉的風險。”