中信建投研報(bào)指出，近期港股上漲的核心原因是資金面的改善。去年下半年港股的最大壓制為外資系統(tǒng)性流出轉(zhuǎn)向日本，近期外資在亞太地區(qū)的配置重心重新由日本轉(zhuǎn)向港股，港股流動(dòng)性得到大幅改善。內(nèi)資方面，在政策利好和高股息行情雙重驅(qū)動(dòng)下，近期南向資金大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了港股的上漲趨勢(shì)。我們認(rèn)為今年港股最佳的做多窗口已經(jīng)到來(lái)。

全文如下

中信建投：當(dāng)前港股行情能否持續(xù)？

近期港股上漲的核心原因是資金面的改善。去年下半年港股的最大壓制為外資系統(tǒng)性流出轉(zhuǎn)向日本，近期外資在亞太地區(qū)的配置重心重新由日本轉(zhuǎn)向港股，港股流動(dòng)性得到大幅改善。內(nèi)資方面，在政策利好和高股息行情雙重驅(qū)動(dòng)下，近期南向資金大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了港股的上漲趨勢(shì)。我們認(rèn)為今年港股最佳的做多窗口已經(jīng)到來(lái)。

近期港股上漲主要受益于資金面改善，外資是加倉(cāng)主力，回流態(tài)勢(shì)有望延續(xù)；在政策和高股息行情驅(qū)動(dòng)下，南向資金也在不斷增加。

1）外資回流是近期港股上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。

自去年8月外資集中撤出AH股后，亞太地區(qū)資本主要流向日本，導(dǎo)致港股嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性，成交額低迷。去年10月更是出現(xiàn)了美債利率大幅下行但港股仍然沒(méi)有獲取流動(dòng)性的罕見(jiàn)案例，港股行情持續(xù)低迷而日經(jīng)指數(shù)強(qiáng)勁上漲。彼時(shí)交流最多的邏輯是押注日本貨幣政策正常化后的日股和日元的雙重升值，然而這個(gè)邏輯在今年日央行開(kāi)啟加息后被證偽，日元進(jìn)一步快速貶值，貶值幅度在主要非美貨幣中最嚴(yán)重，導(dǎo)致外資近期重新回流香港。這也是3月19日日本加息以來(lái)日經(jīng)指漲幅領(lǐng)跌發(fā)達(dá)市場(chǎng)，而港股則領(lǐng)漲的最核心原因，基本上是去年的反向演繹。

2）政策利好與高股息行情共振，南向資金持續(xù)增長(zhǎng)。

政策方面，上周五證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)對(duì)港合作措施為香港資本市場(chǎng)引入資金活水、提升流動(dòng)性。行情方面，今年2月以來(lái)高股息行情盛行，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)整體以高紅利為主流風(fēng)格。而港股較A股股息率更高而估值更低，具有較高的性?xún)r(jià)比，是吸引南向資金不斷流入的核心原因。內(nèi)資對(duì)港股的配置范圍也主要集中在紅利股票，今年以來(lái)南向行業(yè)流向中排行靠前的主要是金融、公用事業(yè)等紅利板塊行業(yè)。

內(nèi)外資雙重驅(qū)動(dòng)下港股有望延續(xù)上漲，我們認(rèn)為今年港股最佳的做多窗口已經(jīng)到來(lái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮程度超預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施效果不及預(yù)期。