訊日前國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），這是繼2004年和2014年國務院出臺兩個“國九條”之后的又一資本市場指導性文件，引發市場高度關注和熱議。作為資本市場“1+N”政策體系中的“1個頂層設計”，《意見》側重于強監管、防風險、促發展等，對資本市場高質量發展具有重要意義。

國信證券認為，《意見》針對資本市場未來發展提出了重要要求，并通過強調對發行上市、企業退市、證券交易等資本市場重要環節以及中介機構、上市公司等資本市場重要參與方的監管，體現了嚴監管、強監管的特征。未來，國信證券將深入學習貫徹落實資本市場“1+N”政策體系，抓實高質量發展主線，踐行以人民為中心的價值取向，扎實開展“質量回報雙提升”行動，聚焦主責主業，嚴格把控風險，助力金融強國建設。

明確目標要求助力金融強國建設

金融強國的建設離不開資本市場的有效助力。此次《意見》提出，打造安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，并且從堅持和加強黨的領導、踐行金融為民理念、加強監管防范化解風險、堅持市場化法治化原則、把握高質量發展主題等方面提出了資本市場發展的“五個必須”，明確了對資本市場未來發展的總體要求。

在國信證券看來，“五個必須”等總體要求充分體現了資本市場發展的政治性和人民性，強調了黨對資本市場工作的全面領導和人民為中心的價值取向，突出了對投資者的保護。

在對市場整體發展目標進行定調同時，《意見》提出的短期、中期和長期目標還為資本市場未來發展指明了方向。《意見》提出，未來5年的發展目標是基本形成資本市場高質量發展的總體框架，到2035年基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，到本世紀中葉建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

國信證券認為，資本市場未來的發展目標有效對應了黨的二十大對于全面推進中國式現代化建設的戰略部署，以及中央金融工作會議提出的加快建設金融強國的奮斗目標。前述這些發展目標涵蓋了上市公司發展、行業機構發展、行業治理體制機制等一系列資本市場重要方面，充分體現了資本市場服務中國式現代化建設的使命和擔當。

注重強化監管完善資本市場體制機制

《意見》強調了對于發行上市、企業退市、證券交易等資本市場重要環節以及中介機構、上市公司等資本市場重要參與方的監管，體現了嚴監管、強監管的特征。國信證券認為，未來企業上市的準入標準將更加嚴格，對上市公司的持續監管將進一步加強，退市標準、退市渠道等退市制度將進一步完善，對證券公司等資本市場中介機構的監管將加強，對證券交易的監管和風險的防范將進一步加強。

發行上市是企業融資的重要途徑，也是企業增加影響力、提高流動性、改善資本結構的重要方式。發行上市制度直接關系到上市公司質量的高低，是公司上市的“入口關”。《意見》及證監會相關配套政策進一步完善了發行上市制度，提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面，明確上市時要披露分紅政策，從嚴監管分拆上市，嚴格再融資審核把關，這有助于從源頭上提高上市公司質量，提升資本市場參與者信心。

上市公司是資本市場的重要參與方，也是資本市場服務的重要領域，對其持續監管的水平將影響資本市場的運行效率和發展質量。《意見》及證監會近期發布的相關配套政策從信息披露、上市公司減持、上市公司分紅、上市公司市值管理等方面進一步強化了對上市公司的持續監管，將有助于彌補制度層面的短板、弱項，規范上市公司行為，促進上市公司提升治理能力和發展質量。

上市公司退市是資本市場健康運行的重要一環，是提高存量上市公司整體質量的重要途徑，有助于資本市場的優勝劣汰和長遠發展。《意見》及證監會近期發布的《關于嚴格執行退市制度的意見》通過嚴格強制退市標準、暢通多元退市渠道、削減“殼”資源價值等進一步深化了退市制度改革，有助于行業出清“僵尸空殼”“害群之馬”，促進資本市場形成良性循環。

證券公司是資本市場的“看門人”，發揮著上市公司保薦、資產管理、經紀交易等功能。《意見》及證監會近期發布的《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》《關于加強上市證券公司監管的規定（征求意見稿）》等政策措施，從重點業務、從業人員、準入等方面強化了對證券公司等中介機構的監管，有助于推動行業回歸本源，促進行業做優做強，促進建設一流投資銀行和投資機構。

此外，《意見》還從股市風險綜合研判、整治私募基金風險隱患、債券違約風險處置、風險監測等方面強化了對證券交易的監管。作為《意見》的配套政策，2024年4月12日證監會公布了《證券市場程序化交易管理規定（試行）》的征求意見稿，進一步規范證券市場交易。《意見》及配套政策的落地，將有助于規范市場主體的交易行為，防范化解資本市場風險，增強資本市場內在穩定性。

匯聚各方力量形成資本市場發展合力

中長期資金是資本市場發展的“壓艙石”，有利于降低市場短期劇烈波動，對資本市場的平穩運行有著重要作用。《意見》提出大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金和私募資管業務穩健發展，完善保險資金權益投資監管制度，完善全國社會保障基金、基本養老保險基金投資政策。國信證券認為，這將促進保險基金、社保基金、養老金等中長期資金在資本市場中扮演更重要角色，為資本市場長遠發展引入更多更優質的“資金活水”和“耐心資本”。

《意見》還將推動多方形成發展合力。資本市場涉及監管機構、上市公司、中介機構、投資機構、中央部委、地方政府等眾多參與主體，其健康有序運行需要各方在有效的制度機制下形成良性互動。《意見》從推動修訂證券投資基金法、聯合打擊證券期貨違法犯罪行為、宏觀政策協調、監管隊伍建設等方面提出形成多方合力，將促進形成有助于資本市場健康運行的法律和制度環境，促進中央和地方以及各部委之間的協調配合，形成資本市場良性發展的生態。

展望未來，國信證券表示，公司將深入學習貫徹落實資本市場“1+N”政策體系，抓實高質量發展主線，踐行以人民為中心的價值取向，扎實開展“質量回報雙提升”行動，聚焦主責主業，嚴格把控風險，助力金融強國建設。

具體做法上，一是發揮專業能力優勢，大力支持實體經濟高質量發展，全方位服務國家戰略落地落實，助力做好“五篇大文章”、加快形成新質生產力；二是以高質量發展統攬公司發展全局，全面貫徹新發展理念，扎實推進各項業務轉型升級和管理提升；三是踐行以投資者為本的理念，統籌好業務發展與股東回報的動態平衡，通過持續、穩定、科學的利潤分配政策，與投資者共享公司發展成果；四是夯實公司治理基礎，認真貫徹落實關于公司治理、內部控制、合規風控相關要求，持續提升規范運作水平，塑造良好的公司文化。