華泰證券：銀行基本面底部夯實應把握底部配置機遇
華泰證券表示，2024年第一季度基金持倉金融股較2023年第四季度倉位整體回升。央行發文穩定銀行息差，銀行基本面底部夯實，作為優質高分紅、低波動資產，應把握底部配置機遇。券商板塊看好政策驅動下的板塊結構性機會。保險板塊估值具備較大反彈空間，推薦優質行業龍頭。
全文如下
華泰|金融：把握銀行配置機遇-權益基金Q1金融持倉解析
24Q1金融股基金持倉較23Q4倉位整體回升。銀行板塊倉位邊際提升，較23Q4提升0.52pct至2.43%。央行發文穩定銀行息差，銀行基本面底部夯實，作為優質高分紅、低波動資產，把握底部配置機遇。券商板塊持倉環比下滑0.23pct至0.46%，看好政策驅動下的板塊結構性機會。保險板塊持倉環比下降0.18pct至0.15%，估值具備較大反彈空間，推薦優質行業龍頭。
核心觀點
銀行：倉位環比回暖，把握加配機遇
24Q1銀行板塊偏股型基金持倉占比較23Q4提升0.52pct至2.43%。各類型銀行中大行、股份行、城商行、農商行持倉市值占銀行股比重達29.6%、27.3%、38.0%、5.1%，分別較23Q4+0.7pct、+0.3pct、-2.2pct、+1.2pct，機構前五大重倉股分別為招商、成都、寧波、工行、江蘇。從南北向資金看，24Q1北向/南向資金銀行股倉位分別為7.9%、17.2%。估值方面，截至4月22日，銀行板塊A/H股PB（LF）估值分別為0.60x/0.40x，A/H股銀行板塊近12個月股息率達5.10%/7.26%，股息率優勢仍較為顯著。
券商：基金倉位回調，估值仍處低位
24Q1券商偏股型基金持倉倉位環比下降，配置比例為0.46%，環比-0.23pct。24Q1末北向、南向資金持股比例分別為2.67%、2.09%，環比分別-0.26pct/-0.30pct。當前A股券商板塊PB(LF)估值處于2019年以來0.7%低分位，港股證券ETF單位凈值處2020年以來1.0%分位，估值性價比凸顯。新“國九條”明確資本市場發展基調和藍圖，突出強監管、防風險、促高質量發展三條主線，資本市場改革將延續，有望持續推動市場生態優化，看好政策驅動下的券商板塊結構性機會。
保險：倉位環比下降，看好估值修復
24Q1保險板塊基金倉位環比下降，目前配置比例為0.15%，環比-0.18pct。24Q1末北向、南向資金持股市值占比分別為1.52%、2.69%，環比分別為+0.05pct、-0.16pct。A股保險板塊PB(LF)估值為1.06倍，處2019年以來3.20%分位數。但當前市場利率仍處于低位，我們認為利率企穩回升可能是保險板塊出現持續性行情的先決條件。此外，保險公司一季報或面臨高基數壓力，但二三季度基數壓力會迅速降低。建議重點關注一季報NBVmargin是否能延續2H23以來的改善趨勢，以及利潤波動幅度。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期，政策風險，市場波動風險。