國泰君安研報表示，1）在海外風險事件仍未完全出清，并可能擾動港股市場的情況下，具備低風險特征的高分紅風格仍有配置價值，建議關注通信運營商、能源和公用事業等高分紅行業。2）中國資本市場新“國九條”，有助于投資者向更低估值、更穩定增長、更高分紅的資產聚焦。而過去幾年港股互聯網的政策調整和估值調整都已經充分，股價正在進入擊球區，可以用更長期的眼光去審視中國互聯網公司的機會。行業選擇方面，仍以高股息為主，并開始布局港股互聯網。

全文如下

【海外策略】政策推動下，港股優質資產配置價值提升

上周海外流動性收緊疊加地緣政治風險一度升溫，港股整體下跌，后續以橫盤震蕩為主。中國一季度整體經濟增速好于市場預期，但消費和商品房銷售數據顯示經濟部分領域不夠牢固。海外方面，美國零售銷售和制造業產出數據好于預期，疊加美聯儲官員不急于降息的言論，10年期美債收益率一度突破4.69%，擾動港股市場流動性。此外，海外地緣政治一度升溫，擾動港股市場。全周恒生指數跌2.98%，恒生國企指數跌2.26%，恒生科技指數跌5.65%。風格方面，紅利風格跌0.28%，大幅跑贏市場。行業方面，中東局勢一度升溫，能源和航運行業表現靠前。

中國證監會發布5項資本市場對港合作措施，將拓寬資金流動通道，改善市場流動性及穩定性。4月19日，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施。我們認為，1）滬深港通ETF納入規模門檻下降，有助于顯著增加標的數量和規模；2）人民幣股票柜臺納入港股通，將吸引更多的人民幣資金流入港股市場，并進一步提升港股交易活躍度和成交規模。此外，引入莊家機制，并配合印花稅減免，將提高做市商參與套利的積極性，提高港股交易活躍度。3）當前港交所REITs日均成交額較低，此次將REITs納入滬深港通措施將吸引內、外資流入，提升市場流動性。

港股優質資產性價比凸顯，近四周南向資金已持續凈流入港股市場。自3月26日以來的四周，南向資金持續不斷凈流入港股市場，累計超過789億港元，主要是港股計入過高的風險溢價，優質資產性價比凸顯。分行業看，南向資金凈流入港股所有行業，更青睞金融、能源和電訊等高分紅行業以及互聯網為主的其他優質資產。目前，南向資金對醫療保健、資訊科技和電訊等行業的話語權超過10%。在5項資本市場對港合作措施的支持下，南向資金將持續流入港股市場，進一步增加港股市場的話語權，提升港股市場的價格穩定性及合理性。

投資策略：震蕩階段仍以高股息為主，并開始布局港股互聯網。1）在海外風險事件仍未完全出清，并可能擾動港股市場的情況下，具備低風險特征的高分紅風格仍有配置價值，建議關注通信運營商、能源和公用事業等高分紅行業。2）中國資本市場新“國九條”，有助于投資者向更低估值、更穩定增長、更高分紅的資產聚焦。而過去幾年港股互聯網的政策調整和估值調整都已經充分，股價正在進入擊球區，可以用更長期的眼光去審視中國互聯網公司的機會。行業選擇方面，仍以高股息為主，并開始布局港股互聯網。

風險因素：1）國內經濟復蘇進度不及預期；2）美國經濟放緩引起衰退交易；3）國際地緣摩擦升溫；4）美聯儲貨幣政策寬松不及預期。