中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月末，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)29.2萬億元，相較2023年底的27.6萬億元，單季度規(guī)模增長1.6萬億元，增幅為5.79%。在公募基金規(guī)模站穩(wěn)29萬億元關(guān)口的同時(shí)，眾基金產(chǎn)品一季報(bào)陸續(xù)亮相，也為揭示基金經(jīng)理調(diào)倉布局的新動(dòng)向勾勒了路線圖。近日，匯安基金公布了旗下產(chǎn)品的2024年第1季度報(bào)告，多位績優(yōu)基金經(jīng)理對(duì)投資運(yùn)作進(jìn)行了回顧和思考，給投資者奉上了干貨解讀。

匯安基金首席權(quán)益投資官兼副總經(jīng)理鄒唯：震蕩分化中延續(xù)兩大投資邏輯

回顧一季度，市場(chǎng)經(jīng)歷寬幅V型震蕩，指數(shù)層面基本收復(fù)了1月的快速下跌，但是行業(yè)層面分化顯著，行業(yè)供給受限同時(shí)跟隨全球補(bǔ)庫存周期的順周期行業(yè)全面領(lǐng)漲；偏內(nèi)需的行業(yè)，以及科技成長方向表現(xiàn)普遍偏弱，AI驅(qū)動(dòng)的通信行業(yè)在海外科技股帶動(dòng)之下是A股科技行業(yè)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

在此背景下，鄒唯所管理的匯安裕陽定開混合更多的布局在科技成長行業(yè)，延續(xù)了兩條基本投資邏輯：一是市場(chǎng)估值基本觸底，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)；二是結(jié)構(gòu)上來看，“高質(zhì)量發(fā)展”主線具備長期更好的成長空間和成長確定性。延伸來看，圍繞著“滲透率”的變化，鄒唯認(rèn)為以國產(chǎn)替代、全球新技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)是未來可見的比較好的投資方向。

匯安基金權(quán)益首席研究官吳尚偉：政策效應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)釋放

作為匯安基金權(quán)益首席研究官，吳尚偉更多從自上而下和自下而上相結(jié)合的角度對(duì)投資進(jìn)行回顧和展望。具體看來，吳尚偉在其擔(dān)綱的匯安品質(zhì)優(yōu)選混合2024年一季報(bào)中回顧道，今年年初在美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)推遲、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率偏緩的影響下，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)低迷，疊加微盤股的階段性流動(dòng)性困難，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯回調(diào)。進(jìn)入2月，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，監(jiān)管層出臺(tái)一系列旨在穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措，A股市場(chǎng)開啟反彈行情，尤其是成長板塊在經(jīng)歷前期深度回調(diào)后反彈更大。3月市場(chǎng)信心繼續(xù)修復(fù)，主要寬基指數(shù)延續(xù)震蕩修復(fù)態(tài)勢(shì)。

吳尚偉分析指出，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長有所提速，表明各項(xiàng)政策的持續(xù)落地顯現(xiàn)效果。3月制造業(yè)PMI為50.8%，較前值回升1.7個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)景氣度有所回升，預(yù)計(jì)具備可持續(xù)性。從投資端來看，一季度固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)也有所回升，其中新動(dòng)能領(lǐng)域投資、民生補(bǔ)短板投資和大項(xiàng)目帶動(dòng)明顯。社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，服務(wù)消費(fèi)的潛力得到釋放。經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、就業(yè)收入穩(wěn)定增長，為擴(kuò)大居民消費(fèi)能力創(chuàng)造了有利條件。

匯安豐利混合基金經(jīng)理陸豐：后市能否企穩(wěn)或取決于兩大因素

回首今年一季度，整個(gè)A股市場(chǎng)上演了深V走勢(shì)。在陸豐看來，過去三年的下跌大幅釋放了成長行業(yè)的估值風(fēng)險(xiǎn)，此外，近三年持續(xù)跑贏的小微盤策略在一個(gè)半月的暴跌中也迅速實(shí)現(xiàn)了籌碼端的出清。在出清狀態(tài)下市場(chǎng)開啟了一輪迅速的反彈。陸豐管理的匯安豐利混合在一季度堅(jiān)持啞鈴策略，一方面繼續(xù)增持低波紅利資產(chǎn)，增加組合的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，另一方面繼續(xù)保持在科技領(lǐng)域的持倉，以期維持組合的進(jìn)攻性。

對(duì)于投資者關(guān)心的市場(chǎng)后續(xù)能否走穩(wěn)或者進(jìn)一步重拾升勢(shì)，陸豐認(rèn)為有兩個(gè)重要因素需持續(xù)兌現(xiàn)：一是政策對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)以及交易制度的公平和透明化改革，目前看正在積極改善的過程中；另一個(gè)因素是經(jīng)濟(jì)能否真正走穩(wěn)或者財(cái)政及貨幣政策有沒有超預(yù)期的力度，目前看市場(chǎng)在此還是有明顯的分歧。在此之前，市場(chǎng)預(yù)期處于混沌不清的狀態(tài)下，各類風(fēng)格和各類行業(yè)均有輪番表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

匯安中短債債券基金經(jīng)理黃濟(jì)寬：債券收益率大幅上行概率較低

相較于股市的先抑后揚(yáng)，債券市場(chǎng)在一季度整體仍走強(qiáng)。黃濟(jì)寬也在匯安中短債債券一季報(bào)中指出，一季度債券收益率整體下行，超長端利率債表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他品種。節(jié)奏上前兩月收益率快速下行，在三月初觸及本輪低點(diǎn)后開始橫向?qū)挿▌?dòng)。結(jié)合債券當(dāng)前的靜態(tài)收益率來看，一季度債券基金的凈值漲幅中收益率下行帶來的資本利得（包括短端債券）的貢獻(xiàn)度要明顯大于票息收入，在這個(gè)過程中匯安中短債債券整體上仍延續(xù)以控制回撤和波動(dòng)為首要目標(biāo)，主要采取的是短久期、高流動(dòng)性配置策略。

黃濟(jì)寬表示：“未來短時(shí)間內(nèi)可能是需要去更加關(guān)注會(huì)造成波動(dòng)的一些因素，比如說債券的供給、CPI短期內(nèi)回正以及除地產(chǎn)外其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有階段性超預(yù)期的表現(xiàn)等等。但整體來看目前還是維持債券收益率大幅上行的概率較低這個(gè)判斷，在波動(dòng)中控制好回撤依然是目前在操作中排序靠前的考量”。

匯安裕同純債債券基金經(jīng)理張昆：債市或維持寬幅震蕩格局

張昆也對(duì)今年一季度的運(yùn)作進(jìn)行了回顧。從宏觀層面看，一季度主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策偏鴿，轉(zhuǎn)向預(yù)期較強(qiáng)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，具體來看制造業(yè)投資、基建投資穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)投資相對(duì)疲軟，工業(yè)增加值保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)，社會(huì)消費(fèi)總體穩(wěn)定。一季度債券市場(chǎng)收益率整體呈震蕩下行的態(tài)勢(shì)。匯安裕同純債債券把握風(fēng)險(xiǎn)偏好及基本面拐點(diǎn)，通過久期策略參與收益率下行波段，增強(qiáng)組合收益。

展望后市，張昆認(rèn)為，國民經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢(shì)不改變，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)供給需求穩(wěn)步改善，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，財(cái)政貨幣等宏觀政策有機(jī)協(xié)調(diào)，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。長期來看，社會(huì)經(jīng)濟(jì)融資成本將處于下行的趨勢(shì)。在穩(wěn)增長和匯率穩(wěn)定的多目標(biāo)平衡下，債市收益率或仍將保持寬幅震蕩的格局。