當前，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，實現高質量增長需要從傳統要素投入驅動轉變為創新驅動，發展科創驅動的新質生產力。在這一過程中，資本市場將扮演怎樣的角色？廣西大學黨委常委、副校長，南開大學金融發展研究院院長田利輝博士在接受《》記者專訪時表示，推動新質生產力的發展，需要大力發展資本市場。不僅要為科技創新企業提供更加便捷的上市通道，鼓勵具有核心技術和高成長潛力的企業進入資本市場，而且要通過資本市場平臺，促進科技成果的轉化和產業化，加速創新技術的市場化和全球化應用。這樣才能更好促進科技創新與資本市場深度融合。

田利輝倫敦大學倫敦商學院博士，金融學教授、執業律師，國家級人才計劃入選者，南開大學終身英才教授、廣西大學君武學者。現為廣西大學黨委常委、副校長，兼任南開大學金融發展研究院院長。

《》記者：2024年《政府工作報告》將“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”列為今年重點工作之首，并提出“鼓勵發展創業投資、股權投資，優化產業投資基金功能。”請問創業投資和股權投資在發展新質生產力的過程中扮演怎樣的角色？大力發展創業投資、股權投資，離不開政策的支持和引導，您認為應當如何完善相關政策？

田利輝：創業投資和股權投資在發展新質生產力過程中的角色不可或缺，尤其是在新興技術的初始發展中至關重要。創業投資和股權投資為創新型企業和高科技項目提供了必要的資金支持、治理優化和市場導向，加速了科技成果的轉化和產業升級。創業投資和股權投資為處于早期階段的創新型企業和項目提供資金，幫助它們度過研發和市場推廣的初期困難，為新質生產力的形成提供動力。專業的創業投資和股權投資者除了提供資金外，還會帶來管理和技術方面的支持，幫助企業提升管理水平，加快技術創新和產品升級。投資者通常會基于市場需求和潛在回報來選擇投資項目，這種市場導向推動資源集聚于有前景的新技術和新產業（300832），促進新質生產力的及早形成。

發展創業投資、股權投資需要政策的支持和引導。可以設立政府引導基金，通過與社會資本合作，引導更多的資金投向戰略性新興產業和高新技術企業。還需要完善資本市場體系，提供多元化的退出渠道，如發展多層次資本市場，增加并購重組的靈活性。同時，應加強相關法律法規的建設，保護投資者和企業的合法權益，營造公平、透明、穩定的投資環境。此外，我國亟須加大對創新型人才的培養和引進力度，為創業投資和股權投資提供充足的人才支持。

《》記者：部分科創企業處于成長期、創業期，資產規模較小，利用債券市場融資相對困難。您認為應當如何解決這一難題？

田利輝：政府可以通過出臺相關政策，為科創企業提供債券融資支持，降低成長期和創業期企業的融資成本，鼓勵企業通過債券市場進行融資；政府還需要通過建立健全的信用評級體系，幫助投資者更好地識別和評估企業信用風險，從而降低企業的融資難度。

監管需要強化對科創企業的信息披露要求和信用評級服務，提高市場對企業的認知度和信任度；監管也應該考慮簡化債券市場的準入流程，設立專門的科技創新板塊，形成更加靈活的融資條件和審核流程，為成長期和創業期的科創企業提供更加便捷的融資渠道。

市場需要推出更多適合成長期和創業期科創企業的債券產品，譬如創新創業債券等，為不同類型和需求的科創企業提供多元化的融資工具。市場也需要培育專業的投資者群體，增強市場對創新產品和服務的需求，提高市場對科創企業債券的認可度和投資意愿。市場還需要利用大數據、人工智能等科技手段，提高對科創企業信用風險的評估和管控能力，為其提供更加精準的金融服務。

通過上述措施的綜合運用，可以有效緩解成長期、創業期科創企業在債券市場融資的難題，促進科技創新與金融的良性互動，推動科技產業的快速發展。

《》記者：今年兩會期間，證監會主席吳清在經濟主題記者會上表示，發行上市、并購重組、股權激勵等制度也要與時俱進，進一步適應新質生產力發展的需要和特點，進行必要的調整完善。您認為應如何增強上述制度的包容性和適應性？

田利輝：發行上市、并購重組、股權激勵等制度的包容性和適應性需要進一步優化，進而更好適應新質生產力發展的需要和特點。

對于新質生產力企業，發行上市制度需要設置更為靈活多元包容的上市標準，允許未盈利企業、特殊股權結構企業上市；需要強化優化信息披露要求，確保投資者能夠獲取充分、透明的信息，但是技術秘密和商業秘密能夠保全；能夠簡化發行上市流程，提高審核效率和透明度，讓市場在資源配置中發揮決定性作用。

對于新質生產力企業，并購重組制度的完善需要簡化并購重組流程，提高審核效率，降低企業并購重組的時間和成本；需要激勵企業通過并購重組實現產業鏈上下游的整合，形成產業協同，提升整體競爭力；需要建立風險共擔機制，為并購重組提供擔保或信用增進服務，降低企業融資風險。

對于新質生產力企業，股權激勵制度需要完善和創新，提供股票期權、限制性股票、股票增值權等多種選擇和多樣化方案，更好激勵創新型人才，提供多樣化的股權激勵方案，吸引和留住關鍵人才；需要簡化股權激勵實施程序，減少股權激勵計劃的行政審批環節，確保激勵計劃能夠及時快速落地；需要及時評估股權激勵效果，定期對激勵計劃進行評估和調整，確保激勵效果與企業發展戰略相匹配。

《》記者：對于以資本市場助推新質生產力發展，您還有哪些方面的建議？

田利輝：推動新質生產力的發展，需要大力發展資本市場。提高直接融資尤其是股權融資的比重，降低企業融資成本，增強企業自主創新能力，強化資本市場服務實體經濟的功能；需要發展天使資本、創投資本和私募股權投資市場，活躍四板和三板市場，推動創業板和科創板的穩健長足發展，更好發展多層次資本市場。只有有進有出，才能推動創新資本的設立和發展，所以還要完善并購、股權轉讓、首次公開募股(IPO)等多種退出渠道，為創新資本提供合理的回報和流動性。

不僅要為科技創新企業提供更加便捷的上市通道，鼓勵具有核心技術和高成長潛力的企業進入資本市場，而且要通過資本市場平臺，促進科技成果的轉化和產業化，加速創新技術的市場化和全球化應用。這樣才能更好促進科技創新與資本市場深度融合。

市場環境和市場生態是新質生產力能夠得到資本市場有效支持的關鍵。市場化、法治化、國際化的投資環境是需要積極營造和精心呵護的。只有形成風清氣正的市場環境，堅持零容忍監管和高質量開放，資本市場才能形成長期資本、耐心資本和聰明資本，進而積極有效支持具有新質生產力或者可以培育新質生產力的公司企業大發展。