4月20日上午，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（高金）成立15周年大會(huì)在上海交大徐匯校區(qū)舉行。大會(huì)以“新時(shí)代新金融新作為”為主題，全國政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國金融學(xué)會(huì)理事會(huì)會(huì)長易綱，帝國理工學(xué)院商學(xué)院代理院長、高金理事、美國金融學(xué)會(huì)前主席FranklinAllen先后發(fā)表主旨演講。

利率、匯率政策要遵循市場和經(jīng)濟(jì)規(guī)律

“利率、匯率政策首先要遵循市場和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，這是保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定運(yùn)行并從宏觀層面抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。其中，利率是貨幣政策的核心和綱，匯率在利率政策影響下由市場形成。”易綱圍繞“穩(wěn)健貨幣政策的框架”這一主題展開深入分享，對近年來我國的貨幣政策調(diào)控作出一個(gè)框架性的描述，闡釋其中的基本邏輯和運(yùn)行機(jī)制。

遵循上述思路，易綱認(rèn)為，近年來中國貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”，在調(diào)控中充分考慮時(shí)滯等復(fù)雜因素，注重跨周期調(diào)節(jié)和跨區(qū)域平衡，貨幣政策始終運(yùn)行在正常區(qū)間，實(shí)際利率與潛在經(jīng)濟(jì)增速大體匹配，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性不斷增強(qiáng)，促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

易綱指出，我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策的實(shí)踐方面，最大的難題是如何防范道德風(fēng)險(xiǎn)以及如何避免補(bǔ)貼的制度化和造成不公平，相關(guān)支持政策要“快打快退”。在實(shí)踐中，一是要堅(jiān)持市場化的原則，二是要加強(qiáng)政策工具管理運(yùn)用的審計(jì)和監(jiān)督，三是做好信息披露工作。

從頂層設(shè)計(jì)看，貨幣政策要與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等相互配合，發(fā)揮“幾家抬”合力，形成供給體系、需求體系和金融體系相互支撐的三角支架，引導(dǎo)資金投向共同關(guān)注的領(lǐng)域，提高宏觀調(diào)控的政策效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

總體看，中國以相對平穩(wěn)、成本更低的貨幣政策操作，保持了經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。“綜合近十年國際情況來看，人民幣的存款利率也是相對較高、較為穩(wěn)定的。”易綱最后總結(jié)道。

政策調(diào)整需考量金融部門間相互作用

在以“中國金融體系架構(gòu)”為主題的演講中，F(xiàn)ranklinAllen表示，傳統(tǒng)上，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往分開考慮金融體系的不同部門，比如，他們常常把銀行與股票和債券市場分開來看。然而，事實(shí)上各部門之間的相互作用與各部門內(nèi)的主要驅(qū)動(dòng)因素一樣重要。

國內(nèi)的資產(chǎn)投資流向和比例如何？為何中國A股市場的回報(bào)表現(xiàn)不盡如人意？

他以近年來各國股票市場和房地產(chǎn)市場的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和表現(xiàn)情況舉例說明。如果股票市場一直表現(xiàn)不佳，而房地產(chǎn)市場表現(xiàn)優(yōu)異，資金可能會(huì)從股票市場流入房地產(chǎn)市場，從而加劇表現(xiàn)差異，并導(dǎo)致資源配置不當(dāng)。

FranklinAllen認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)一個(gè)均衡的金融體系架構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要綜合性地考慮政策調(diào)整對不同市場的差異影響，進(jìn)一步改革資本市場，提升收益水平，以鼓勵(lì)資金更多地投資于股票市場，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展。