新“國九條”延續(xù)了2023年“827”資本市場政策組合拳以來“開源節(jié)流”的主基調(diào)，重點舉措在于“強調(diào)分紅+強化退市”，長期來看有望重塑A股生態(tài)，夯實指數(shù)長牛的基礎(chǔ)，同時業(yè)績質(zhì)量因子和紅利因子有效性有望持續(xù)提升；短期維度，削減“殼”資源價值，或使得營收質(zhì)量差、分紅能力弱的小市值個股階段性承壓，而約束大股東減持、鼓勵上市公司分紅，相對利好破發(fā)次新小盤績優(yōu)股、小盤破凈股，以及業(yè)績釋放和分紅能力較強的央國企紅利股。

行業(yè)配置建議：(1)制造業(yè)出海+業(yè)績預(yù)期占優(yōu)+景氣預(yù)期上修：工程機械、商用車、通信設(shè)備；(2)宏觀脫敏方向的獨立景氣周期：生豬養(yǎng)殖、油運/船舶；(3)中期維度，利率中樞低位、景氣趨勢稀缺、政策強化分紅是基準(zhǔn)情形，具有業(yè)績基礎(chǔ)的穩(wěn)定紅利資產(chǎn)仍是底倉配置的最優(yōu)選擇，重點關(guān)注：油氣開采、公用事業(yè)。

風(fēng)險提示：政策超預(yù)期變動；全球流動性及地緣政治風(fēng)險；定價模型失效。