記者龐華瑋廣州報(bào)道

2024年一季度，百億明星基金經(jīng)理丘棟榮遭遇“逆風(fēng)”。

旗下基金約一成被贖回，總規(guī)模則縮水近17%，降至200億元以內(nèi)；在管5只基金業(yè)績(jī)?nèi)扛尕?fù)，排名大多在同類(lèi)50%之后，而此前，其近3年(2021年-2023年)基金業(yè)績(jī)均排名同類(lèi)前1%。

丘棟榮因堅(jiān)持“低估值價(jià)值投資策略”揚(yáng)名，盡管“逆風(fēng)”，但其一季度的應(yīng)對(duì)仍值得關(guān)注。

一季度，他保持著九成高倉(cāng)位。重倉(cāng)有色金融、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)、電子、銀行等方向，最大重倉(cāng)股是中國(guó)宏橋(鋁產(chǎn)品制造)、賽騰股份（603283）(機(jī)械設(shè)備)。

調(diào)倉(cāng)上，他減倉(cāng)有色金屬，加倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等方向。

其中，港股互聯(lián)網(wǎng)的美團(tuán)-W、快手-W重回丘棟榮在管基金的前十大重倉(cāng)股行列；一季度因“超限”被動(dòng)減持了其第一重倉(cāng)股中國(guó)宏橋。

在一季報(bào)中，丘棟榮表示，看好權(quán)益資產(chǎn)，看好低估值、高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。

值得一提的是，丘棟榮還提出了一個(gè)新觀點(diǎn)——高股息策略的長(zhǎng)期回報(bào)偏貝塔，且并非低風(fēng)險(xiǎn)策略，投資更重要的是基本面和定價(jià)。他同時(shí)也提示了高股息策略的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)逆風(fēng)

一季度末，丘棟榮管理的基金規(guī)模降至200億元以內(nèi)，為198.54億元，較去年底的237.82億元，下降39.28億元，降幅16.52%。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，一季度丘棟榮管理的基金全部負(fù)收益。

其中，中庚價(jià)值領(lǐng)航-4.16%，中庚小盤(pán)價(jià)值-5.36%，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置-5.86%，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有-2.63%，中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉-12.04%。

此外，除了仍在封閉期的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉之外，其余4只基金均出現(xiàn)7%以上的份額贖回。其中，中庚小盤(pán)價(jià)值份額縮水17.80%，中庚價(jià)值領(lǐng)航縮水-15.60%。

調(diào)倉(cāng)

丘棟榮繼續(xù)高倉(cāng)位運(yùn)作。

截至一季度末，丘棟榮管理的5只基金，除在封閉期的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉達(dá)到99%股票倉(cāng)位之外，其余4只基金的股票倉(cāng)位均出現(xiàn)小幅下降，但還是保持在90%以上的高倉(cāng)位，只是去年底這一數(shù)據(jù)為94%以上。

截至一季度末，丘棟榮的代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航，股票倉(cāng)位92.5%，港股通股票占比44.87%。

從調(diào)倉(cāng)來(lái)看，港股互聯(lián)網(wǎng)的快手和美團(tuán)重回了前十大重倉(cāng)股，占基金凈值比例分別為3.94%和2.84%。

另外，中庚價(jià)值領(lǐng)航增持包括賽騰股份、川儀股份（603100）、綠葉制藥、越秀地產(chǎn)等4只個(gè)股。

而第一重倉(cāng)股中國(guó)宏橋占基金凈值10.76%，一季度股價(jià)大漲37.72%導(dǎo)致“超限”，被動(dòng)減持34.62%。

同時(shí)，中遠(yuǎn)海能（600026）、中國(guó)海外發(fā)展、小鵬汽車(chē)等個(gè)股被減持，其中小鵬汽車(chē)持倉(cāng)數(shù)量下降20%。

一季度內(nèi)，中國(guó)宏橋和美團(tuán)漲幅較大，分別收漲37.72%、18.19%。

一季度末，中庚小盤(pán)價(jià)值的股票倉(cāng)位為90.06%，較上一季下降逾4個(gè)百分點(diǎn)，最重倉(cāng)行業(yè)是機(jī)械設(shè)備，第一、二重倉(cāng)股賽騰股份、川儀股份均屬機(jī)械設(shè)備行業(yè)。

中庚小盤(pán)價(jià)值的前十大重倉(cāng)股中新進(jìn)保利發(fā)展（600048）和華工科技（000988），前者是地產(chǎn)股，后者是機(jī)械設(shè)備股，基金凈值占比分別為6.02%和3.14%。此外，除長(zhǎng)盈精密（300115）被小幅增持外，其他7只重倉(cāng)個(gè)股均被大幅減持，這與該基金當(dāng)季份額被贖回18%有關(guān)。

季度內(nèi)，表現(xiàn)較好的個(gè)股是艾迪藥業(yè)和華工科技，分別收漲28.62%和13.58%。

中庚價(jià)值靈動(dòng)一季度股票倉(cāng)位為89.61%，較去年底縮水近5個(gè)百分點(diǎn)。

該基金一季度調(diào)倉(cāng)變動(dòng)較大，前十大重倉(cāng)股中換了4只，分別是華統(tǒng)股份（002840）、潤(rùn)豐股份（301035）、湖南黃金（002155）和長(zhǎng)春高新（000661），占基金凈值比分別為3.09%、2.83%、2.78%和2.74%，水晶光電（002273）、上海瀚訊（300762）、凱因科技、康華生物（300841）退出前十大重倉(cāng)股。

同期增持寧波銀行和華發(fā)股份（600325），幅度分別為22.63%、30.68%。其余4只重倉(cāng)股安圖生物（603658）、保利發(fā)展、中遠(yuǎn)海能、歌爾股份（002241）等均遭遇大幅減持。

中庚價(jià)值品質(zhì)一季度末的股票倉(cāng)位為93.42%，較上期基本不變。

美團(tuán)和中遠(yuǎn)海能重回前十大重倉(cāng)股，兩只股票占基金的凈值比分別為2.85%和2.76%。增持賽騰股份、賽生藥業(yè)、川儀股份、綠葉制藥；減持包括第一大重倉(cāng)股中國(guó)宏橋(因價(jià)格暴漲導(dǎo)致“超限”，一季度被動(dòng)減持26.50%)、常熟汽飾（603035）、小鵬汽車(chē)。

一季度封閉運(yùn)作的中庚港股通價(jià)值股票倉(cāng)位近乎打滿，達(dá)到99.47%，Allin港股。

該基金一季度主要變化是前十大重倉(cāng)股中新增了快手和瑞聲科技。此外，中國(guó)海外發(fā)展、小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)被增持，而賽生藥業(yè)、中國(guó)宏橋、美團(tuán)被明顯減持。

高股息策略并非低風(fēng)險(xiǎn)

丘棟榮在一季報(bào)中提出了一個(gè)新觀點(diǎn)，高股息策略并非低風(fēng)險(xiǎn)策略，同時(shí)提示高股息策略的風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，他重視股息，只是現(xiàn)在他更看好低估值高成長(zhǎng)的股票。

他在季報(bào)中指出，從股息率角度看，中證800股息率高于2.7%，比較看30年國(guó)債則下行至2.46%的新低，息債比處于歷史100%分位。

丘棟榮預(yù)判，權(quán)益資產(chǎn)是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。總體來(lái)說(shuō)，丘棟榮更看好低估值、高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。

一季報(bào)中，他明確表示“重視結(jié)構(gòu)”，方向則更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長(zhǎng)或高彈性”特征的公司。

“普遍的低估值，機(jī)會(huì)分布廣泛，投資于下一階段基本面持續(xù)改善，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)和高彈性的公司。”丘棟榮說(shuō)。

同時(shí)，他進(jìn)一步表示，“那些過(guò)去看似是夢(mèng)想和故事，而今初露崢嶸且具有遠(yuǎn)大前景的成長(zhǎng)股更值得重視”。

丘棟榮提醒，高股息策略長(zhǎng)期回報(bào)偏貝塔，且并非低風(fēng)險(xiǎn)策略，投資更重要的是基本面和定價(jià)。

他表示，高股息策略獲取高的回報(bào)大概率來(lái)自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強(qiáng)化成功策略，偏好線性交易，而忽視實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，如周期、成長(zhǎng)、資本供給或創(chuàng)新等可能性均會(huì)挑戰(zhàn)高股息的穩(wěn)定性。關(guān)注三大方向

在一季報(bào)中，丘棟榮表示，重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括：

一是業(yè)務(wù)成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、未來(lái)空間較大的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)股和智能電動(dòng)車(chē)等科技股。

二是供給端收縮或剛性，具有較高成長(zhǎng)性或盈利彈性的價(jià)值股，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類(lèi)公司，能源運(yùn)輸公司，房地產(chǎn)等。

三是需求增長(zhǎng)有空間、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司，主要行業(yè)包括機(jī)械、電子、醫(yī)藥制造、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等。

而關(guān)于港股，丘棟榮在2024年一季報(bào)中分析道，“港股整體估值水平基本處于歷史5%分位以內(nèi)，美債利率高位，恒生指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也處于歷史高位，港股性價(jià)比很高，且部分公司有稀缺性。權(quán)益資產(chǎn)隱含回報(bào)水平高，對(duì)應(yīng)著戰(zhàn)略性的機(jī)會(huì)，應(yīng)積極配置權(quán)益資產(chǎn)。”

在他看來(lái)，港股醫(yī)藥科技股有較大的創(chuàng)新可能性，逐漸具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，供給引領(lǐng)需求，空間巨大，同時(shí)較低估值水平，具備較高的回報(bào)潛力。而港股智能電動(dòng)車(chē)空間巨大，自動(dòng)駕駛引領(lǐng)成長(zhǎng)拐點(diǎn)，入局公司明確且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，待競(jìng)爭(zhēng)烈度降低和傳統(tǒng)公司掉隊(duì)，具備非線性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，全生命周期看當(dāng)前具有低估值高預(yù)期回報(bào)特征。