4月16日，統計局發布了一季度GDP增速與3月主要經濟分項增速。數據發布后，市場關心為何3月分項數據多數回落，加上一季度投資、出口、消費，即所謂“三駕馬車”分項增速均不到5%，但一季度GDP增速能達到5.3%？

從結論上講，市場傳統關注的“三駕馬車”分析視角，對應的是GDP核算的支出法(即最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口三部分)。而統計局發布的季度GDP是以生產法為基礎核算的結果。我們從生產法角度大致推算GDP增速：取Q1工業增加值增速6.1%，服務業增加值增速5%。按照去年第二產業、第三產業占GDP比重37.6%、54.8%來計算，Q1GDP增速約5.31%，和公布的數據十分接近。

此外，Q1GDP以不變價增速為5.3%，但現價增速，即名義GDP增速僅錄得3.97%，明顯低于實際GDP增速。價格指標來看，Q1GDP平減指數為-1.27%，此外PPI增速也連續18個月處于負增長區域。而資產價格變化，以及社會主體的微觀感受可能更與名義GDP掛鉤，這可能也是造成實際GDP增速與微觀感知存在差異的因素。