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出品：上市公司研究院

作者：大眼看茶飲/maggie

近日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶提交了上市后首份盈利的財報。2023年，公司共實現營收51.64億元，同比增長20.3%；經調整凈利潤2090萬元，上年同期虧損4.61億元，扭虧為盈。然而這份財報依舊“打動”不了投資者，財報披露次日，奈雪的茶股價大跌超10%。4月16日，奈雪的茶股價更是創下2.38港元/股的的歷史新低。為何扭虧后，投資者卻并不買賬呢？

我們認為這或主要在于財報中披露的一些經營指標并不容樂觀，如報告期內公司直營門店單筆訂單平均銷售價格、單家門店每日訂單量同比進一步下降；放開加盟后，公司加盟門店數量遠不及茶百道、蜜雪冰城等。

步入2024年，新式茶飲開啟了新一輪內卷，卷產品創新、卷供應鏈建設、卷門店擴張速度、卷出海。相比較之下，奈雪的茶在增長、擴店速度等多方面表現不及“蜜雪冰城們”。

業績扭虧投資者卻不買賬？直營店銷售量價齊跌藏隱憂

2023年，奈雪的茶結束了連續多年持續虧損的業績狀況，實現上市后的首次盈利，營收為51.64億元，同比增長20.3%；經調整凈利潤2090萬元，上年同期虧損4.61億元，扭虧為盈。

分業務來看，2023年除了烘焙產品收入在去年低基數上進一步下降外，其余業務收入均有所增長，公司現制茶飲收入37.77億元，同比增長20.46%；烘焙產品收入7.07億元，同比下降7.72%；瓶裝飲料收入為2.67億元，同比增長69.79%；包括咖啡、周邊產品、零售產品以及伴手禮等其他，收入由2022年的2.24億元增長84.38%至4.13億元。

但就是這樣一份成績單，多數投資者似乎并不買賬，財報發布后奈雪的茶股價仍呈現下滑趨勢。在4月16日盤中，奈雪的茶股價達到歷史新低，即2.38港元/股，對應市值41億港幣。那么，財報中還有哪些因素影響著奈雪的茶二級市場預期呢？首先，我們看到公司雖然營收同比增長，但直營門店銷售情況卻量、價齊跌。