出品：上市公司研究院

作者：木予

棄美轉(zhuǎn)港、資料失效，沉寂一年半后的喜馬拉雅重啟上市之路。

據(jù)披露易公開信息顯示，4月12日，在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅再次向港交所遞交招股說(shuō)明書，繼續(xù)推進(jìn)主板上市進(jìn)程，由高盛、摩根士丹利和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

此番已是喜馬拉雅第四次沖擊IPO。2021年9月，受國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)安全監(jiān)管政策收緊影響，公司主動(dòng)撤回美股招股書，短短3天后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。2022年3月，喜馬拉雅按照聯(lián)交所要求更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，卻依舊未能如愿通過(guò)聆訊，6個(gè)月后招股書過(guò)期失效。

上市之路一波三折，融資環(huán)境日益趨冷，喜馬拉雅如今面對(duì)的是喜憂參半的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)實(shí)困境以及更加謹(jǐn)慎的投資者們。能否順利登陸資本市場(chǎng)，前景仍不甚明朗。

五年累虧近31億裁員超43%換盈利？

據(jù)灼識(shí)咨詢統(tǒng)計(jì)，若按在線音頻移動(dòng)端收聽時(shí)長(zhǎng)及在線音頻總收入計(jì)算，2023年喜馬拉雅的市場(chǎng)份額約為25%，穩(wěn)居行業(yè)第一；平臺(tái)總收聽時(shí)長(zhǎng)高達(dá)17873億分鐘，是市占率第二名公司的10倍有余，占所有在線音頻平臺(tái)移動(dòng)端收聽總時(shí)長(zhǎng)的60.5%。

盡管如此，成立12年以來(lái)，喜馬拉雅始終未能徹底擺脫虧損泥沼。結(jié)合往期招股書披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2018-2022年期間，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為7.56億元、7.48億元、5.39億元、7.18億元和2.96億元，5年累計(jì)虧損約為30.57億元。

連年虧損不止的局面直至2023年才有所好轉(zhuǎn)。據(jù)最新版招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)喜馬拉雅實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收61.63億元，經(jīng)調(diào)整凈收益（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）錄得2.24億元，經(jīng)調(diào)整收益率首次翻正為3.6%。

不過(guò)，令人振奮的數(shù)據(jù)背后，并非是內(nèi)容變現(xiàn)商業(yè)模式的創(chuàng)新，而是老生常談的降本增效。

對(duì)比營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用開支不難看出，2023年喜馬拉雅與內(nèi)容創(chuàng)作者及第三方IP合作分成、內(nèi)容成本、支付手續(xù)費(fèi)、帶寬成本等主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約為26.90億元，與2021年的26.94億元基本持平，較2022年同指標(biāo)僅小幅下降7.72%。

而報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)開支、銷售及營(yíng)銷開支和行政開支都較2021-2022年顯著減少。其中，行政開支由2021年的14.14億元驟降至2023年的4.68億元，行政費(fèi)用率低至7%。支出占比最高的雇員福利開支從10.53億元徑直縮減至3.03億元，占毛利潤(rùn)的比例較2021年同指標(biāo)下降近25個(gè)百分點(diǎn)。

銷售及營(yíng)銷開支也由2021年的26.30億元降至2023年的20.70億元。除了渠道推廣開支不斷壓縮，2023年公司的銷售及營(yíng)銷人員福利開支同比降幅最高，約為20.97%，占毛利潤(rùn)的比例從2022年的5.30%減少至3.79%。