站在二季度的起點(diǎn)，已有基金公司率先披露二季度投資策略。多家基金公司認(rèn)為，A股二季度總體或?qū)⒕S持震蕩市，但仍有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)待挖掘，紅利防御配置仍有必要，中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的機(jī)會(huì)，側(cè)重關(guān)注科技、先進(jìn)制造等方面。

市場(chǎng)或回歸區(qū)間震蕩

展望二季度A股走勢(shì)，多家基金公司判斷指數(shù)整體將維持震蕩，需要挖掘結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，平安基金預(yù)計(jì)基本面預(yù)期修復(fù)為主，股市有望同步上修。年內(nèi)政策總體偏擴(kuò)張，中央加杠桿、穩(wěn)信心、穩(wěn)地產(chǎn)是關(guān)鍵，強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革主線延續(xù)。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其走勢(shì)往往與當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增速走勢(shì)呈現(xiàn)一定的趨勢(shì)關(guān)聯(lián)。2024年的5%應(yīng)是更高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要求，全年股市也有望同步上修，進(jìn)一步定價(jià)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之余的質(zhì)量提升。貨幣寬松方面持續(xù)加碼，分母端持續(xù)支撐股市修復(fù)。

金鷹基金表示，4月上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)入驗(yàn)證期，景氣持續(xù)改善方向相對(duì)稀缺，在增量政策難以期待的背景下，市場(chǎng)需要正常修整，等待5-6月后續(xù)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的明確，或年中7月政策窗口的再度打開。

前海開源基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍表示，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了2022年和2023年兩年的回調(diào)之后，目前的估值水平處于一個(gè)比較低估的狀態(tài)。同時(shí)我們看到包括Al、低空經(jīng)濟(jì)等諸多新熱點(diǎn)的出現(xiàn)，使得市場(chǎng)熱度明顯提升。伴隨著市場(chǎng)逐步恢復(fù)，我們傾向于A股年度級(jí)別的行情是值得期待的。中長(zhǎng)期來看，A股市場(chǎng)的走勢(shì)大概率是震蕩上行，主要是基于經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，也不能忽略市場(chǎng)短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，包括國際關(guān)系，貿(mào)易沖突，地緣沖突，海外高通脹等一系列因素。

中信保誠基金基金經(jīng)理江峰指出過往一個(gè)月左右時(shí)間，市場(chǎng)處于盤整震蕩階段。但長(zhǎng)期看，目前仍然處于相對(duì)低位區(qū)間，總體估值也是歷史相對(duì)較低位置。他直言對(duì)后市保持樂觀，活躍資本市場(chǎng)、中央加杠桿等邊際變化改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，業(yè)績(jī)披露期、估值切換窗口有利于市場(chǎng)階段性釋放積極情緒。

中信保誠基金權(quán)益投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理王睿則認(rèn)為，一季度的春季躁動(dòng)高潮部分或已過，指數(shù)上半年可能回歸區(qū)間震蕩的狀態(tài)。下半年各項(xiàng)財(cái)政及產(chǎn)業(yè)政策落地，經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)以后市場(chǎng)可能形成新一輪向上的機(jī)會(huì)。

紅利和科技成長(zhǎng)兩手抓

談及具體的市場(chǎng)風(fēng)格及投資主線，平安基金認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱疊加資產(chǎn)荒的大背景下，紅利配置的必要性仍在，與此同時(shí)需要關(guān)注科技成長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

在平安基金看來，從宏觀因素影響看，更為充裕的股市資金流動(dòng)性往往更有利于成長(zhǎng)風(fēng)格。伴隨A股國際化進(jìn)程的推進(jìn)，美債利率對(duì)國內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格的影響也愈發(fā)顯著。科技周期視角下，全球半導(dǎo)體周期已重啟共振向上，但國內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格定價(jià)明顯背離。

風(fēng)格配置方面，金鷹基金表示，參考90年代日本的經(jīng)驗(yàn)，紅利板塊更多是避險(xiǎn)資產(chǎn)，若從一年左右的維度考慮，配置紅利資產(chǎn)可能仍然需要考慮擇時(shí)，否則會(huì)錯(cuò)過一些難得的增厚收益的機(jī)會(huì)。

行業(yè)配置而言，金鷹基金建議，先價(jià)值，再考慮成長(zhǎng)的反擊。價(jià)值方向上，關(guān)注上游資源品（煤炭、有色）和農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖：高股息（煤炭、石油石化、紡服家紡、鐵路公路、火電燃?xì)?/span>、運(yùn)營(yíng)商）；出口鏈（家居家電/紡服/通用機(jī)械）；一季報(bào)業(yè)績(jī)向好（食品飲料/公用事業(yè)）。

科技方向則包括AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（光模塊/服務(wù)器/國內(nèi)算力）：受益外部流動(dòng)性改善的醫(yī)藥（創(chuàng)新藥/創(chuàng)新器械）行業(yè)巨頭積極布局下的科技主題（機(jī)器人/智能駕駛/低空經(jīng)濟(jì)/5.5G）。

王睿直言，會(huì)更關(guān)注各項(xiàng)政策落地后低估值順周期公司和上游資源品的機(jī)會(huì)；同時(shí)傳統(tǒng)成長(zhǎng)領(lǐng)域，在足夠便宜的基礎(chǔ)上等待一季報(bào)行業(yè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)后預(yù)計(jì)也會(huì)有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。江峰介紹，具體操作上主要還是在一些細(xì)分行業(yè)里圍繞景氣度做配置，對(duì)一季度情況跟蹤多一些，對(duì)個(gè)股預(yù)期收益率要降低一些。

中信保誠基金基金經(jīng)理孫浩中稱，國內(nèi)政策可能難以超預(yù)期，更多靠各行業(yè)自身的修復(fù)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)及一季報(bào)的業(yè)績(jī)情況，尋找潛在的投資主線。中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的機(jī)會(huì)，側(cè)重關(guān)注科技、先進(jìn)制造等方面，對(duì)中低端制造出海也保持樂觀，同時(shí)，關(guān)注價(jià)值資產(chǎn)調(diào)整后的機(jī)會(huì)。

前海開源基金FOF基金經(jīng)理李赫認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)修復(fù)，尤其是出口鏈條大概率會(huì)超預(yù)期。根據(jù)國家比較優(yōu)勢(shì)理論，相對(duì)于海外，我國新能源汽車、家電、軍工等行業(yè)有一定產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。另外，自從去年CHATGPT3.5爆火了以后，美國科技創(chuàng)新如火如荼，拉動(dòng)了國內(nèi)科技公司股價(jià)，傳媒、通信等行業(yè)的海外映射也有一定配置價(jià)值。最后，權(quán)益市場(chǎng)向來是偏好確定性資產(chǎn)，煤炭、銀行等高股息行業(yè)憑借穩(wěn)定的業(yè)績(jī)和高額的分紅，依舊有較大的吸引力。