風水輪流轉(zhuǎn)！

越來越多投向新興市場的資金正從印度股市撤離，轉(zhuǎn)投中國股票資產(chǎn)。

匯豐控股表示，超過90%的新興市場基金正在增持中國大陸市場的股票頭寸同時，減少了對印度股市的投資。

這背后，一是印度股市估值偏高，加之印度金融監(jiān)管部門不斷警告資本市場泡沫風險，令越來越多新興市場投資資金紛紛獲利離場，重新尋找新的投資方向；二是中國經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)與中國上市公司盈利能力回升，疊加中國股票資產(chǎn)估值偏低，吸引這些新興市場投資資金紛紛涌入A股或中概股市場。

“2月以來，MSCI中國指數(shù)漲幅已超過同期印度孟買SENSEX指數(shù)，被市場視為拋售印度股票，買入中國股票的重要信號。”一位新興市場投資基金經(jīng)理向記者指出。過去一個月期間，他們已逢高減持相當比例的印度股票，轉(zhuǎn)而將這部分資金投向A股或中概股。

在他看來，資本市場正在重新審視A股與中概股的投資價值，原因是中國金融監(jiān)管部門鼓勵上市公司加大利潤分紅與股票回購力度，令A股的配置價值開始顯現(xiàn)，令越來越多新興市場投資基金預感到，若A股上市公司利潤分紅與股票回購力度持續(xù)加大，加之中國經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，A股很有可能復制此前日本股市的漲勢。

“這導致越來越多新興市場投資基金與全球資管機構(gòu)正將A股視為新的投資風口，將更多資金從印度等股票市場轉(zhuǎn)移到A股或中概股市場。”這位新興市場投資基金經(jīng)理直言。

資產(chǎn)管理公司Lazard新興市場主管JamesDonald指出，隨著中國股票資產(chǎn)估值越來越便宜，投資中國的理由正在增加。相比而言，印度股市由于估值過高，反而成為投資機構(gòu)的一大投資顧慮。

Candriam新興市場基金投資組合經(jīng)理VivekDhawan表示，他正減少部分印度股市持倉，轉(zhuǎn)而將資金投向A股等中國股票資產(chǎn)。

在標準人壽投資總監(jiān)Xin-YaoNg看來，目前吸引新興市場投資資金從印度股市轉(zhuǎn)向A股市場的另一個重要因素，是中國與印度股票估值之間的巨大差異。目前，MSCI中國指數(shù)的市盈率僅有9.1倍，比印度股票低了約60%。

“盡管市場普遍預期印度政府將繼續(xù)采取推動經(jīng)濟增長與優(yōu)化營商環(huán)境的舉措令印度上市公司盈利持續(xù)增長，但越來越多投資機構(gòu)都意識到，印度股市的估值已經(jīng)偏高了，大幅透支印度上市公司的未來利潤增長前景。”前述新興市場投資基金經(jīng)理指出。

數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，印度孟買SENSEX指數(shù)漲幅超過260%，其中不少印度股票股價出現(xiàn)數(shù)倍漲幅，令市場日益擔心印度股市泡沫風險加劇。相比而言，中國股票資產(chǎn)無論市盈率，還是估值均處于歷史較低水準，比如今年3月期間，中概股互聯(lián)網(wǎng)股票的市盈率已跌至約13倍，處于歷史低谷水準。

“這也引發(fā)前些年部分新興市場投資基金將資金從A股與中概股，轉(zhuǎn)向印度股市淘金，但如今，這些資金正在陸續(xù)回流A股市場。”這位新興市場投資基金經(jīng)理直言。究其原因，在經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)與上市公司盈利能力增強的情況下，A股的估值洼地效應可能會帶來更強的股價上漲爆發(fā)力，吸引更多海外資金紛紛涌入抄底。反觀印度股市高位回落風險加大，令資本不得不盡早離場避險。

PIMCO旗下量化基金ResearchAffiliatesLLC首席投資官ChrisBrightman近日表示，“隨著中國科技股估值變得便宜，我們正越來越接近將這些頭寸納入我們投資組合的時機。”

值得注意的是，不少抄底中國股票資產(chǎn)的海外基金，正取得不菲的投資回報，比如持有較大中國股票持倉的PIMCORAE新興市場基金的業(yè)績表現(xiàn)超過逾90%的同行。

ChrisBrightman表示，PIMCORAE新興市場基金之所以能獲得可觀的回報，主要得益于其基于中國上市公司賬面價值、銷售收益比、現(xiàn)金流和股息等因素構(gòu)建完善的量化投資模型。目前這只基金持有中國建設銀行、中國銀行、中國石油等股票。

一位指出，當前眾多新興市場投資基金之所以將資金從印度股市轉(zhuǎn)投A股市場，另一個不容忽視的因素是國際地緣政治風險升級。具體而言，由于印度股市主要投資力量是歐美資本，當俄烏沖突持續(xù)升級導致國家地緣政治風險加劇時，這些歐美資本不得不回流本土避險，或引發(fā)印度股市或突然出現(xiàn)大幅回落。相比而言，盡管歐美資本持續(xù)加倉A股資產(chǎn)，但中國A股走勢與歐美金融市場波動的相關(guān)性不高，存在較高的避險港效應，令歐美資本將更多新興市場配置資金投放A股，以創(chuàng)造更高的投資安全性。