專題：聚焦茅臺2023年業(yè)績

提要：在2023年白酒行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期，貴州茅臺營業(yè)總收入、利潤總額首次實(shí)現(xiàn)“雙千億”，再次以持續(xù)高增長刷新歷史紀(jì)錄。

在白酒行業(yè)仍處于深度轉(zhuǎn)型期的2023年，貴州茅臺的增長還在持續(xù)。

4月2日晚間，貴州茅臺最新財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1，505.60億元，同比增長18.04%，利潤總額1，036.63億元，同比增長18.20%，首次達(dá)成營收、利潤“雙千億”目標(biāo)。

18.04%的年度營業(yè)總收入增幅，也創(chuàng)下了貴州茅臺自2019年以來近5年新高，營業(yè)總收入相比2018年翻一番。此外，貴州茅臺2023年基本每股收益59.49元/股，已派發(fā)現(xiàn)金紅利565.50億元。

在行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期，營收和盈利能力是企業(yè)穿越周期的根本。作為白酒行業(yè)龍頭，貴州茅臺持續(xù)高增長既體現(xiàn)出行業(yè)大盤保持增長態(tài)勢，亦有公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場化改革、系列酒高增長、品牌打造、國際化等方面努力，尤其是通過i茅臺培育新渠道、豐富新業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)營收翻倍增長，加速推進(jìn)渠道融合生態(tài)，發(fā)展韌性進(jìn)一步顯現(xiàn)。

貴州茅臺做對了什么？

連續(xù)3年高增長，營收利潤首達(dá)“雙千億”

從最新出爐的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，貴州茅臺總營收、利潤總額增幅均超過2023年12月29日發(fā)布的預(yù)告數(shù)據(jù)，再一次超額完成15%的年度目標(biāo)。

1，505.60億元的總營收、1，036.63億元的利潤總額，這是貴州茅臺的首個營收利潤“雙千億”。其實(shí)茅臺集團(tuán)在今年1月公布集團(tuán)營收1644.8億元、利潤總額1083.5億元實(shí)現(xiàn)“雙千億”之后，業(yè)界已在推測，股份公司的“雙千億”也近在咫尺。

從2019年15.10%、2020年10.29%、2021年11.71%、2022年16.53%，再到2023年的18.04%，可以看到貴州茅臺總營收增幅創(chuàng)下近5年新高，相較于2018年771.99億元接近翻了一番，也是2013年310.71億元營收的5倍。

尤其是自2021年首次營收過千億元后，千億茅臺已連續(xù)3年保持高增長，在經(jīng)濟(jì)增長放緩的大背景下，疊加白酒行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期，貴州茅臺超出預(yù)告的高速增長，在超千億的體量上繼續(xù)加速，殊為不易，讓業(yè)界看到白酒行業(yè)呈現(xiàn)出“周期穿越”的潛力。

這與權(quán)圖醬酒工作室在2023-2024年度中國醬酒產(chǎn)業(yè)和市場相關(guān)觀察中提到的觀點(diǎn)一致。報(bào)告認(rèn)為，醬酒產(chǎn)業(yè)仍是我國白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略級機(jī)會，未來20年仍具備很好的成長性，茅臺是醬酒產(chǎn)業(yè)的“加速機(jī)和穩(wěn)定器”，未來十年維持兩位數(shù)的營收和利潤年化增長仍是大概率事件，必將帶領(lǐng)醬酒產(chǎn)業(yè)和醬酒市場進(jìn)一步快速成長。

系列酒首破200億大關(guān)，預(yù)收款保持高位

在最近的《茅臺傳》發(fā)布會上，知名財(cái)經(jīng)作家吳曉波分析茅臺的成功秘籍，“超級單品聚焦打”成為他概括的“六法”之一。他認(rèn)為，茅臺酒是中國第一梯隊(duì)的白酒，而且這一個單品的全年?duì)I收超過1000億元，全球類似的“超級單品”還有三個，分別是可口可樂、百事可樂和蘋果手機(jī)，但茅臺酒在產(chǎn)品特質(zhì)上又與它們大異其趣。

超級單品茅臺酒的穩(wěn)中有進(jìn)，正是貴州茅臺連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長的關(guān)鍵。從財(cái)報(bào)看，2023年茅臺酒營收1，265.89億元，增長17.39%，已經(jīng)連續(xù)2年年度銷售超過千億元。

在華創(chuàng)證券看來，除了2023年11月飛天茅臺酒上調(diào)20%的出廠價(jià)，陳年、精品、生肖、二十四節(jié)氣文化產(chǎn)品等非標(biāo)產(chǎn)品也不斷為茅臺酒的營收增長做出貢獻(xiàn)。

此外，貴州茅臺在2023年創(chuàng)新推出醬香拿鐵等“+茅臺產(chǎn)品”，盡管銷售體量不大，也為拓展年輕化新賽道在積極布局。

業(yè)內(nèi)人士在分析茅臺增長時，認(rèn)為系列酒的爆發(fā)已呈現(xiàn)出比較好的勢頭。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，茅臺醬香系列酒2023營收206.3億元，首次突破200億元，成為貴州茅臺重要增長極，這也是茅臺醬香系列酒年初定下的目標(biāo)。其中，茅臺1935全年實(shí)現(xiàn)銷售額超110億元，精準(zhǔn)卡位千元價(jià)格帶，成為白酒行業(yè)爆款百億級單品IP，支撐和拉動白酒行業(yè)千元價(jià)格帶，帶動系列酒毛利率持續(xù)上升、盈利能力強(qiáng)勁。

茅臺酒和系列酒的增長態(tài)勢也可以從財(cái)報(bào)里的預(yù)收款體現(xiàn)。2023年末貴州茅臺預(yù)收賬款159.48億元，較三季度末128.21億元，增長24.39%。是2013的30億的5.32倍，也比2019年的137.40億元增加22.08億元。

于酒企，預(yù)收賬款有著“蓄水池”之稱，貴州茅臺預(yù)收款的增長，不僅帶來充足的現(xiàn)金流，也反映經(jīng)銷商對茅臺產(chǎn)品動銷的堅(jiān)定信心，顯示茅臺全系產(chǎn)品的強(qiáng)大市場競爭力。

貴州茅臺未來的發(fā)展還有產(chǎn)量支撐。茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目正在推進(jìn)中，建成后可新增茅臺酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。

2023年茅臺醬香系列酒產(chǎn)量達(dá)到4.29萬噸，比2022年的3.51萬噸增加0.78噸，進(jìn)一步夯實(shí)茅臺醬香系列酒步入“后200億時代”發(fā)展的根基。

i茅臺貢獻(xiàn)“新賽道”增量，渠道終端生態(tài)更多元

從最新財(cái)報(bào)看，i茅臺在2023年實(shí)現(xiàn)銷售收入223.74億元，比2022年的118.83億元增加了104.91億元，增幅達(dá)到88.29%，拓展新賽道優(yōu)勢明顯，繼續(xù)為公司利潤做更多增量。

僅從營收看，i茅臺收入體量已經(jīng)超過了醬香系列酒收入，就算在5000多家A股上市公司中至少也能排進(jìn)前10%。更重要的是，越來越多年輕人成為i茅臺的用戶。

最新數(shù)據(jù)顯示，i茅臺用戶已經(jīng)超過了6500萬，近期日活用戶達(dá)到了700萬，成為現(xiàn)象級數(shù)字營銷平臺，彰顯茅臺在中國消費(fèi)市場上的強(qiáng)大勢能。

目前，i茅臺正在圍繞終端建設(shè)不斷布局，與門店密切聯(lián)動，達(dá)到終端引流與品牌認(rèn)知培育的雙重增益。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，i茅臺助力貴州茅臺破局年輕化，培育新渠道、拓展新賽道，不僅為茅臺系列產(chǎn)品帶來巨大流量加持，還與自營、團(tuán)購、電商、商超、社會經(jīng)銷商一起，豐富渠道終端多元化生態(tài)，讓各渠道抵御風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)造價(jià)值的能力都實(shí)現(xiàn)最大化。

現(xiàn)金流充沛，大手筆分紅再創(chuàng)新高

營收和利潤的增長，給貴州茅臺積累了充沛的現(xiàn)金流。貴州茅臺2023財(cái)報(bào)顯示，經(jīng)營活動現(xiàn)金流達(dá)到了665.93億元，體現(xiàn)公司穩(wěn)定的盈利能力，也為分紅提供了支撐。

對于貴州茅臺連續(xù)多年位居A股市值之首，吳曉波曾提出“是投資者成就了貴州茅臺高市值”。這也是貴州茅臺自上市以來始終堅(jiān)持現(xiàn)金分紅的原因，以“大手筆”的真金白銀回饋投資者。

最新財(cái)報(bào)顯示，貴州茅臺在2023年基本每股收益59.49元/股，2023年實(shí)施年度分紅325.49億元、特別分紅240.01億元，共計(jì)分紅565.50億元，分紅金額占2023年歸母凈利潤的75.67%，分紅金額較上年提高約18億元，再創(chuàng)歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2001年上市以來至2023年前9月，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)達(dá)4237.88億元，累計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金紅利2326.54億元。

有媒體指出，無論是累計(jì)凈利潤還是分紅金額，貴州茅臺均居行業(yè)之首，用實(shí)際業(yè)績證明公司擁有不斷為股東創(chuàng)造更多回報(bào)的能力。

值得一提的是，貴州茅臺不斷加速科創(chuàng)作為“第一動力”的戰(zhàn)略落地。這可以從研發(fā)投入的增長體現(xiàn)。2023年貴州茅臺研發(fā)投入6.22億元，同比增長11.19%。

2023年貴州茅臺財(cái)報(bào)顯示，2024年的年度目標(biāo)仍是15%，并做好了準(zhǔn)備。在近期的公開會議上，茅臺高層明確表示，將以穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化“終端為王”，打造元旦春節(jié)、清明端午、中秋國慶三大雙節(jié)IP，打造“節(jié)日里的茅臺”文化大IP，聚力推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、現(xiàn)代化建設(shè)，全面部署國際化市場，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

據(jù)券商和行業(yè)媒體調(diào)查，從近期市場反響看，茅臺酒需求穩(wěn)健，飛天茅臺價(jià)格堅(jiān)挺，醬香系列酒性價(jià)比凸出、需求較強(qiáng)勁，茅臺家族產(chǎn)品逐漸出圈，集團(tuán)一盤棋加速推進(jìn)、實(shí)現(xiàn)營銷協(xié)同，市場格局由“散”向“合”轉(zhuǎn)變，品牌宣傳頻次高、立體化，高質(zhì)量營銷工作完成開門紅。