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出品：上市公司研究院

作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

在剛剛過(guò)去的3月份，A股IPO零上會(huì)審核，也僅有1家IPO企業(yè)受理，IPO審核趨勢(shì)進(jìn)一步放緩。

相較于受理、審核IPO數(shù)量的急劇減少，3月份IPO終止數(shù)量仍居高不下，為31家。今年一季度，A股IPO企業(yè)終止數(shù)量為85家，成功發(fā)行數(shù)量?jī)H30家，IPO成功率（=成功發(fā)行數(shù)量/已完結(jié)數(shù)量）僅26.09%，剛過(guò)四分之一。

發(fā)行及募資層面，3月份僅有10家企業(yè)成功上市，合計(jì)募資69億元，較2023年3月份同比下降79.14%。今年1-3月份，A股IPO發(fā)行數(shù)量合計(jì)30家，合計(jì)募資236.19億元，同比下降63.71%。

重要監(jiān)管事件，中信證券因在聯(lián)綱光電IPO項(xiàng)目中因問(wèn)詢回復(fù)內(nèi)容不夠清晰，所涉問(wèn)題仍未能予以充分說(shuō)明，被深交所啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。此外，浙商證券在星星冷鏈IPO過(guò)程中的保薦不獨(dú)立問(wèn)題也備受關(guān)注，中信證券也是星星冷鏈IPO項(xiàng)目的聯(lián)席保薦券商。

①I(mǎi)PO終止情況：五礦證券單月撤回一半保薦項(xiàng)目思索技術(shù)申報(bào)未滿30天便要撤回

3月份，A股共有31家IPO企業(yè)終止上市申請(qǐng)，其中上證主板和深證主板各8家、創(chuàng)業(yè)板10家、科創(chuàng)板2家、北交所3家。

分券商看，國(guó)金證券、海通證券、民生證券撤回IPO企業(yè)數(shù)量最多，都為3家；五礦證券、浙商證券、中信建投撤回的數(shù)量都為2家。

五礦證券值得關(guān)注，因?yàn)槠涑坊?家IPO項(xiàng)目后也就剩下2家在審項(xiàng)目。五礦證券3月份撤回的兩家保薦項(xiàng)目分別是東莞市思索技術(shù)股份有限公司（思索技術(shù)）、櫻桃谷育種科技股份有限公司（櫻桃谷）。

資料顯示，思索技術(shù)IPO申請(qǐng)于2023年12月28日獲受理。可就在2024年1月26日，思索技術(shù)申請(qǐng)撤回IPO申報(bào)文件，五礦證券申請(qǐng)撤回保薦，期間僅僅隔了29天。

從申報(bào)到提出撤回IPO申請(qǐng)僅僅不到一個(gè)月，思索技術(shù)和五礦證券便打起退堂鼓，被投資者質(zhì)疑申報(bào)上市“如兒戲”，想來(lái)就來(lái)想走就走。當(dāng)然，A股歷史上也有其他“閃退”情形，如聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板“一日游”，保薦券商及相關(guān)人員被罰。

監(jiān)管部門(mén)表示，IPO企業(yè)撤回上市申請(qǐng)，不代表著就可以規(guī)避處罰。近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)上海思爾芯技術(shù)股份有限公司（思爾芯）申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO過(guò)程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。而思爾芯屬于申報(bào)IPO申請(qǐng)后撤回的情形。

那思索技術(shù)是否存在“帶病闖關(guān)”的可能？申報(bào)材料顯示，思索技術(shù)主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司計(jì)劃募資4.6億元，高于2023年上半年末資產(chǎn)總額的4.21億元。

在巨額募資背后，思索技術(shù)實(shí)控人董坤以業(yè)務(wù)員身份藏身幕后，股權(quán)代持長(zhǎng)達(dá)8年。股權(quán)代持的理由竟然是：董坤認(rèn)為以股東身份拜訪客戶不利于業(yè)務(wù)開(kāi)拓，于是請(qǐng)親友代持股權(quán)，自己則以業(yè)務(wù)員身份對(duì)外洽談業(yè)務(wù)。

五礦證券撤回的另一家IPO項(xiàng)目櫻桃谷，被質(zhì)疑不符合主板申報(bào)條件。據(jù)公司問(wèn)詢函回復(fù)，櫻桃谷2022年的扣非歸母凈利潤(rùn)僅0.46億元，不足5000萬(wàn)元，不符合全面注冊(cè)制下主板上市標(biāo)準(zhǔn)一；此外，公司2022年?duì)I收低于6億元，也不符合上市標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)三。

與同行可比公司相比，櫻桃谷的營(yíng)收規(guī)模畸小。以2022年為例，櫻桃谷的營(yíng)收僅有2.27億元的營(yíng)收，而可比上市公司圣農(nóng)發(fā)展、立華股份、仙壇股份、湘佳股份、益生股份、民和股份、曉鳴股份2022年的營(yíng)收分別為168.17億元、144.47億元、51.02億元、38.23億元、21.12億元、16.09億元和7.86億元。可見(jiàn)，櫻桃谷或很難符合主板要求的“業(yè)績(jī)規(guī)模較大”“大盤(pán)藍(lán)籌”的發(fā)行條件。

3月份，在終止IPO的31家公司中，有多家屬于上市前突擊巨額分紅且實(shí)控人控股比例畸高的情況。如寧波敏達(dá)汽車科技股份有限公司2019年-2021年合計(jì)分紅3.59億元，超過(guò)三年扣非歸母凈利潤(rùn)之和3.44億元，屬于“清倉(cāng)式分紅”。敏達(dá)股份實(shí)控人林氏家族直接和間接合計(jì)控制公司97.37%的表決權(quán)，即大部分分紅都流進(jìn)了實(shí)控人口袋。

又如道爾道科技股份有限公司，公司實(shí)控人商文明一家人合計(jì)控制公司股份的87.57%。公司2020年和2021年的分紅金額合計(jì)4.4億元，遠(yuǎn)超兩年扣非歸母凈利潤(rùn)之和3.04億元。

3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》明確提出“要嚴(yán)密關(guān)注擬上市企業(yè)是否存在上市前突擊‘清倉(cāng)式’分紅等情形”。

②IPO發(fā)行情況：星宸科技實(shí)際募資額縮水近八成

3月份，A股IPO發(fā)行數(shù)量?jī)H10家，合計(jì)募資69億元，較2023年3月份同比下降79.14%。今年1-3月份，A股IPO發(fā)行數(shù)量合計(jì)30家，合計(jì)募資236.19億元，同比下降63.71%。