市場最強的預期可能正在發生變化！

什么是全球市場最硬的支撐？必然是美元降息預期。然而，這件事正在發生變化。今天早盤，資源大國澳大利亞的S&P/ASX200指數一度漲0.2%，創下7910.50點的歷史新高。這可能意味著，全球資源價格上漲預期正在來襲。

與此同時，中東再生大變數，伊朗和敘利亞官方媒體報道，以色列當地時間4月1日對伊朗駐敘利亞大使館發動空襲，造成包括一名高級軍事指揮官等7人死亡。在俄烏沖突尚未結束的背景之下，這意味著，國際油價易漲難跌。同樣，這也將是美聯儲降息的攔路虎之一。

當然，還有美國國內的經濟形勢比較好。昨晚公布的美國ISM指數大幅強于預期，導致美元再度升至105的位置，美國10年期國債收益率亦再度大幅飆升，跟隨而來的就是美股疲軟的表現。

那么，權益市場在此背景之下又會如何演繹？

迎來變數

今天早盤，外資并未如預期中的那樣，因為中國經濟數據向好而涌向A股，反而早盤出現了不小的凈流出。與此同時，連續向好的A股市場今天也出現了調整。當然，這與清明假期之前，市場出現一定的避險動作有關，但更重要的是美國市場的變化。今天早盤，美元指數上漲超過105，而離岸人民幣也有小幅貶值。這種變化的背后，是市場對美國降息預期的衰減。

昨天晚上，美國公布的ISM數據遠超市場預期，而與之印證的是中國PMI數據的超預期好轉，而其中出口景氣度也是主角。這意味著，美國經濟并未出現軟著陸的跡象，反而比預期的要強上不少。這種超預期的表現，讓美聯儲也左右為難。

今天早上，中東再生動蕩。伊朗和敘利亞官方媒體報道，以色列當地時間4月1日對伊朗駐敘利亞大使館發動空襲，造成包括一名高級軍事指揮官等7人死亡。綜合彭博社和法新社報道，在這次襲擊中，64歲的伊朗伊斯蘭革命衛隊下屬“圣城旅”高級指揮官扎赫迪及副手拉黑米等7名成員死亡，另有12人受傷。

這起事件可能標志著伊朗與以色列之間沖突的重大升級。伊朗外交部發言人卡納尼發表聲明說，這一空襲嚴重違反了《維也納外交關系公約》，國際社會和聯合國應以最強烈的措辭譴責這一行為，并應對“侵略者”采取必要措施?？{尼強調，伊朗保留對空襲采取反制措施的權利。

在此事發生之后，我們也可以看到，國際油價再度上漲。而且，從趨勢上看，國際油價處于一個明顯的多頭趨勢當中。這意味著，通貨膨脹亦處于粘性很強的狀態當中，易漲難跌。

更值得關注的是澳大利亞股市。今天早盤，資源大國澳大利亞的S&P/ASX200指數一度漲0.2%，創下7910.50點的歷史新高。這往往意味著，資源價格上漲的預期正在形成。作為出口大國的韓國今天早上也表示，韓國3月通脹超出預期，強化了韓國央行考慮放寬政策還為時尚早的觀點。對通脹進行更長時間的監測，以便能更加確信它在朝著2%的目標回落。在韓國選民準備下周投票選舉新一屆國會之際，通脹也是他們關心的問題。韓國政府還表示，將在上半年凍結公用事業收費，作為應對生活成本上漲的行動之一。

影響多大

那么，影響究竟會有多大？美國降息的次數會不會減少？

中信證券認為，1989年以后美聯儲降息的觸發因素可以分為風險管理式降息和應對突發危機的被動降息兩類。在當下宏觀環境和地緣政治不發生重大突發危機的情況下，美聯儲本輪降息大概率也會是風險管理式降息，本次美聯儲降息的基準觸發因素是通脹回到2%的趨勢得以確認，預計本輪降息及其對大類資產的影響或與1995年降息周期最像，需要警惕美聯儲年內降息次數不及市場預期的風險。

天風證券（601162）宋雪濤認為，當前美國經濟并未表現出疲態，新增就業持續修復，薪資增速穩定，居民實際收入持續改善，企業端盈利強勁，非住宅投資高增勢頭不減。降息的內生緊迫性不足，年內75bp降息預期或繼續下調。

并且，疫后通脹預期明顯高于疫情前水平，疊加潛在增速推升實際中性利率，美聯儲或系統性低估名義中性利率。若出現油價快速上升進一步推高通脹預期，不排除轉向極度鷹派甚至再加息的可能。

另外，美聯儲在大選年可能更傾向于“謀定而后動”，以避免不必要的選情干擾。所以美聯儲的真實意圖依然是“非必要不降息”，盡量“用口頭加/降息”代替實際的貨幣政策調整，美債利率或將在高位維持較長時間。

對于股市而言，有券商研究機構認為，降息交易仍將是短期主線，再通脹交易則搶跑太多。建議先債后股，債券當前性價比更高，美股面臨一定波折后更好。然而，從最近的股市結構來看，市場對于再通脹的預期似乎比想象的還要強。這多少會打擊包括美聯儲在內的全球各大央行降息的積極性。所謂“覆水難收”大抵也可以形容放出去的錢，想要收回來，總歸也不是件容易的事兒。