2023年，在復雜的市場環境下，利率水平低位運行和權益市場震蕩分化，讓保險公司投資端承壓。從近期A股5家上市險企披露的年報數據看，整體投資收益仍在下滑，險資投資收益與配置壓力進一步加大。不過，2024年，各家公司均認為在經濟回升態勢進一步增強的作用下，投資環境較去年應有明顯改善。

總投資收益一升四降

2023年，多家公司實施新會計準則，參考上市險企年報披露情況，5家上市險企總投資收益3844.7億元，比上年下滑15.24%。

其中，中國平安總投資收益1238.99億元，比上年增長32.78%；中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險總投資收益分別為441.15億元、1419.68億元、522.37億元、222.51億元，比上年分別下降19.70%、24.38%、28.30%、50.25%。

總投資收益率呈現類似趨勢。中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險2023年總投資收益率分別為3.3%、2.68%、3.00%、2.60%、1.80%。除新華保險“投資資產、總投資收益率和凈投資收益率與2023年不可比”外，中國人保、中國人壽、中國太保總投資收益率分別比上年下降1.3個、1.26個和1.5個百分點，中國平安上升0.6個百分點。

中國太保表示，總投資收益下滑的主要原因是公司執行新準則且股票市場整體下跌，這導致證券買賣損益及公允價值變動損益降低。

對于投資端的承壓，新華保險董事長楊玉成表示，2023年，資本市場波動較大，權益市場主要指數走弱，公司持倉的權益類資產受到影響，損益口徑相應面臨壓力。

投資收益下滑導致上市險企凈利潤整體縮水。2023年，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險歸母凈利潤分別為227.73億元、211.1億元、856.65億元、272.57億元、87.12億元，分別下降10.23%、34.20%、22.83%、27.08%、11.30%。

中國平安副總經理付欣表示，利潤下降是由于資本市場波動、信用風險、審慎的撥備策略等。內部觀測，信用風險已經筑底并向好，對未來3年重回業績高質量增長很有信心。

預期投資環境改善

盡管2023年投資收益不盡如人意，但面對接下來一年資本市場和投資機會，上市險企表現出充足信心。

“近期，市場情緒發生積極變化，投資者信心逐步恢復。整體看，2024年，險資投資運作環境將逐步改善，面臨的投資機會將顯著增多，在新會計準則口徑下，投資收益率將有所回升。”人保資產擬任總裁黃本堯在判斷2024年投資市場時表示。

中國人壽副總裁劉暉也看好接下來的投資環境。“今年以來，隨著穩增長政策持續發力，經濟回升向好的態勢進一步鞏固和增強，在經濟發展目標明確、高質量發展扎實推進的背景下，投資環境將明顯改善。”劉暉說。

劉暉認為，股票市場自春節以來出現一波超跌反彈，市場信心有所恢復，當前A股市場整體估值仍處歷史底部，預計今年股票市場表現將顯著好于過去兩年。固收市場利率持續明顯下行，經濟仍在修復，貨幣市場政策保持寬松基調，預計利率水平將維持低位。

在投資環境逐漸改善的過渡期，上市險企應考慮市場復雜變化性，及時應對市場波動。“中國人壽資產配置的總基調是守正創新、行穩致遠，我們將在堅持基本要求、原則、理念的基礎上，聚焦優勢品種，構建長期合理的投資收益水平組合。”劉暉說。

新華保險副總裁兼首席風險官秦泓波表示，在境內外市場周期波動、國家產業結構深刻變化時期，考慮長期資產配置需要，公司將對權益類配置做適應性調整，重點關注高股息、優先股機會等。

在穩健中找尋另類配置機會

當前，上市險企投資策略在維持穩健的同時，展現出對另類投資機會的關注。

黃本堯在談及投資策略變化時表示，將積極推進另類投資業務創新轉型，比如通過ABS、REITs、類REITs等資產證券化創新工具，盤活實體經濟里面的優質存量資產，滿足險資配置需求。

中國太保表示，公司基于對宏觀環境長期趨勢的展望，進一步落實精細化的啞鈴型資產配置策略。一方面，持續加強長期利率債配置，以延展固定收益資產久期；另一方面，適當增加權益類資產以及未上市股權等另類投資配置，以提高長期投資回報。同時，持續降低信用類資產配置比例，管控好信用風險，大類資產配置持續優化。

“在另類投資方面，為降低股、債波動性，我們要做一些新基建另類投資，包括公共基礎設施、煤氣、水電、舊城改造等和政府合作的、安全性高的、有一定收益保障的另類投資，在私募股權投資上也有配置需求和布局。”楊玉成表示。