中信建投表示，3月百強房企銷售3921億元，同比下降47.2%，降幅較上月收窄14.7個百分點；重點城市一二手房成交同比降幅均較上月收窄，二手表現更優。3月房企債券融資規模819.5億元，同比上升22.3%。3月的政府工作報告與國常會強調優化房地產政策，近期杭州取消二手房限購、鄭州推出“以舊換新”活動，政策持續優化下小陽春展現一定成色；所有地級及以上城市均已建立房地產融資協調機制，行業供給端政策進展積極。

全文如下

中信建投|3月房企銷售融資點評：小陽春展現一定成色，債券融資有所改善

3月百強房企銷售3921億元，同比下降47.2%，降幅較上月收窄14.7個百分點；重點城市一二手房成交同比降幅均較上月收窄，二手表現更優。3月房企債券融資規模819.5億元，同比上升22.3%。3月的政府工作報告與國常會強調優化房地產政策，近期杭州取消二手房限購、鄭州推出“以舊換新”活動，政策持續優化下小陽春展現一定成色；所有地級及以上城市均已建立房地產融資協調機制，行業供給端政策進展積極。

百強房企3月銷售降幅有所收窄，拿地積極性仍低。3月百強房企全口徑銷售金額3921億元，同比下降47.2%，降幅較上月收窄14.7個百分點；銷售面積2151萬平，同比下降49.7%，降幅較上月收窄10.6個百分點。3月百強房企新增土地貨值1346億元，同比下降8.2%，降幅較上月收窄0.2個百分點。主流房企中沒有企業單月銷售同比正增長，有29家環比正增長，較上月增加18家。

重點城市3月一二手房成交降幅均收窄，二手表現更優。3月重點城市新房共成交1198.0萬平，同比下降44.5%，降幅較上月收窄13.4個百分點；其中一線、二線、三四線的降幅分別為39.2%、47.1%和45.4%；重點城市二手房成交單月同比下降29.8%，降幅較上月收窄20.7個百分點；其中一線、二線、三四線的降幅分別為29.5%、29.0%和33.8%。

房企3月債券融資有所改善，港股落地一單再融資。（1）3月港股再融資0.06億元，A股無再融資落地；（2）3月房企債券融資規模819.5億元，環比上升206.3%，同比上升22.3%。其中境內債538.9億元，海外債280.5億元；（3）3月境內公司債、短融、中票、定向工具、資產支持證券、海外債發行利率分別為3.4%、2.2%、3.2%、2.9%、3.1%、3.4%，加權融資成本3.2%，環比上升15BP；（4）3月融資類房地產信托發行規模7.4億元，環比升19.2%。

政策寬松護航小陽春，融資協調機制取得積極進展。需求端上，3月的政府工作報告與國常會強調優化房地產政策，近期杭州取消二手房限購、鄭州推出“以舊換新”活動，政策持續優化下小陽春展現一定成色，成交環比有所改善。供給端上，住建部近日表示所有地級及以上城市已建立房地產融資協調機制，截至3月底超過6000個報送項目中已有1979個獲得銀行授信共4690億元，取得積極進展。二手房交易深度持續提升，交易中介商賽道亦將獲益，以及重點布局于高能級城市的優質房企及其關聯物管公司。

房地產行業的風險主要在于銷售及結轉可能不及預期：

1、銷售不及預期，我們關注的重點城市周度銷售面積仍處于較低位置，銷售仍在底部區域，未來依舊有繼續下行或恢復不及預期的風險；

2、結轉不及預期：施工進度受多重因素影響，施工進度變慢將導致結轉不及預期；

3、房企信用修復不及預期：部分高杠桿的民營房企出險可能性仍存，導致行業整體信用修復進度緩慢，影響房企公開市場債務的融資規模與融資成本，進而導致行業竣工及現金流壓力加劇。