中信證券研報指出，低空經濟發展進入戰略機遇期，隨著億航EH216-S三證的全部獲取，將大幅增強我國發展低空經濟的信心，我國eVTOL產業鏈正式進入量產階段，有望成為全球首個eVTOL量產的國家。eVTOL是低空經濟重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區域上建議積極關注低空經濟發展靠前的廣深、合肥等地區，從產業鏈上建議關注三條主線：1）eVTOL制造商；2）基礎設施及運營商；3）產業鏈關鍵零部件廠商。

全文如下

低空經濟｜億航拿到全球首張eVTOLPC證，開啟eVTOL量產時代

低空經濟發展進入戰略機遇期，隨著億航EH216-S三證的全部獲取，我們認為這將大幅增強我國發展低空經濟的信心，我國eVTOL產業鏈正式進入量產階段，有望成為全球首個eVTOL量產的國家。eVTOL是低空經濟重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區域上我們建議積極關注低空經濟發展靠前的廣深、合肥等地區，從產業鏈上建議關注三條主線：1）eVTOL制造商；2）基礎設施及運營商；3）產業鏈關鍵零部件廠商。

▍億航拿到全球首張eVTOL生產許可證，eVTOL進入量產階段。

根據中國民航報，2024年4月7日，中國民航局向億航智能頒發EH216-S無人駕駛航空器系統的生產許可證（PC），這是全球首張eVTOL生產許可證，意味著我國eVTOL產業進入量產階段。億航EH216-S拿到的型號合格證TC（2023年10月）、標準適航證AC（2023年12月）、生產許可證PC（2024年4月），正式進入量產和批量交付，PC證的獲取略超我們此前的預期。

▍EH216-S在中國的官方指導價為239萬元/架，較低的售價有望讓游客2024年體驗到景區空中游覽。

EH-216-S的售價239萬元/架，大幅低于直升飛機的價格，加上動力電池和電機組合的動力系統，后期維護和使用成本較低，有望使得EH216-S景區空中游覽的門票價格大幅低于直升機游覽價格，讓游客以更低的成本體驗空中游覽。我們假設空中游覽一次售價200元，2個座位共400元，一天運營20次，收入在8000元，加上深圳運營一次補貼100元，對應每天的收入1萬元，一年運營300天，則一架飛機一年收入約300萬元，一年不到可以回本。我們認為景區低空游覽、城市空中觀光的商業化運營，以及較低的eVTOL售價帶來商業運營盈利，將望拉動旅游業和低空經濟的發展。

▍廣深地區充分發揮本土優勢，積極發展低空經濟。

深圳2023年12月份向國家申請創建國家低空經濟產業綜合示范區，中國民航局表態明確支持深圳開展低空物流、城市空中交通等研究試點，將盡快建成低空智能融合基礎設施，完善低空通信、導航、監視、氣象、飛行服務等基礎設施。我們認為廣深地區發展低空經濟的優勢有：1）積極出臺相關政策、法律體系，具有一定的先發性；2）產業鏈齊全，擁有消費級無人機龍頭大疆創新，通信設備龍頭廠商華為、中興通訊，eVTOL領先企業億航智能、小鵬匯天等，以及以比亞迪、廣汽集團為首的新能源汽車及產業鏈等；3）較為成熟的低空經濟應用場景，企業已開始使用無人機物流、外賣配送。

▍風險因素：

政策不及預期、基礎設施建設不及預期、億航量產不及預期、商業化運營不及預期、監管法規配套及低空空域改革不及預期、競爭加劇的影響。

▍投資策略：

低空經濟發展進入戰略機遇期，隨著億航EH216-S三證的全部獲取，我們認為這將大幅增強我國發展低空經濟的信心，我國eVTOL產業鏈正式進入量產階段，有望成為全球首個eVTOL量產的國家。eVTOL是低空經濟重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區域上我們建議積極關注低空經濟發展靠前的廣深、合肥等地區，從產業鏈上建議關注三條主線：1）eVTOL制造商；2）基礎設施及運營商；3）產業鏈關鍵零部件廠商。