中信證券研報(bào)指出，低軌大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)趨勢(shì)明確，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)即將進(jìn)入加速發(fā)展期。TR組件/芯片、通信載荷和星間激光鏈路組件作為上游制造中的載荷部件，大幅提高低軌衛(wèi)星通信質(zhì)量及穩(wěn)定性，有望率先爆發(fā)。預(yù)計(jì)2024年我國(guó)多個(gè)衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模于2025年達(dá)到15.6億元，后經(jīng)過(guò)2025~2026年的技術(shù)演進(jìn)，于2027年進(jìn)入高速發(fā)展期，相關(guān)公司將持續(xù)受益。

全文如下

通信｜大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)加速，關(guān)注星載側(cè)投資機(jī)會(huì)

低軌大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)趨勢(shì)明確，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)即將進(jìn)入加速發(fā)展期。TR組件/芯片、通信載荷和星間激光鏈路組件作為上游制造中的載荷部件，大幅提高低軌衛(wèi)星通信質(zhì)量及穩(wěn)定性，有望率先爆發(fā)。預(yù)計(jì)2024年我國(guó)多個(gè)衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模于2025年達(dá)到15.6億元，后經(jīng)過(guò)2025~2026年的技術(shù)演進(jìn)，于2027年進(jìn)入高速發(fā)展期，相關(guān)公司將持續(xù)受益。

▍TR組件/芯片、通信載荷、星間激光組件等星載大幅提高衛(wèi)星組網(wǎng)質(zhì)量。

星間微波鏈路使衛(wèi)星間擺脫了地面基站的束縛從而可以直接通信，令大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)成為現(xiàn)實(shí)，可低軌衛(wèi)星高速移動(dòng)的運(yùn)行特點(diǎn)也帶來(lái)了收發(fā)端難以互相定位、信號(hào)傳輸時(shí)延過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題。衛(wèi)星載荷作為上游制造環(huán)節(jié)中的核心組成，大幅提高衛(wèi)星通信質(zhì)量及穩(wěn)定性，使衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)成為地面網(wǎng)絡(luò)的重要補(bǔ)充。

▍技術(shù)壁壘高筑，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。

1）行業(yè)壁壘：衛(wèi)星載荷為典型的技術(shù)密集型行業(yè)，太空環(huán)境對(duì)TR芯片性能要求嚴(yán)格，軟硬件協(xié)同開(kāi)發(fā)和宇航級(jí)別光學(xué)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)能力分別是通信載荷和星間激光鏈路組件的核心壁壘；且參與廠商需經(jīng)過(guò)長(zhǎng)周期的資質(zhì)認(rèn)證，資質(zhì)壁壘較高。

2）競(jìng)爭(zhēng)格局：目前國(guó)家科研單位為主要參與者，部分具備軍工和通信背景的上市公司加速拓展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。

3）市場(chǎng)空間：2023年7月9日我國(guó)首顆衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星成功發(fā)射，至今已累計(jì)成功發(fā)射4次試驗(yàn)星。根據(jù)中國(guó)航天科技集團(tuán)發(fā)布的《中國(guó)航天科技活動(dòng)藍(lán)皮書(shū)（2023年）》，2024年中國(guó)航天全年計(jì)劃實(shí)施100次左右發(fā)射任務(wù)，我們認(rèn)為多個(gè)衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設(shè)。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)、賽迪顧問(wèn)、艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)我國(guó)星載市場(chǎng)規(guī)模于2025年達(dá)到15.6億元。在火箭技術(shù)進(jìn)步、衛(wèi)星制造漸趨成熟背景下，國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望于2026-27年進(jìn)入發(fā)射高峰期。

▍低軌星座爆發(fā)在即，聚焦星載細(xì)分龍頭。

我們預(yù)計(jì)2024年我國(guó)多個(gè)衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設(shè)，經(jīng)過(guò)2025~2026年的技術(shù)演進(jìn)，有望于2027年進(jìn)入高速發(fā)展期，細(xì)分龍頭份額將逐步增長(zhǎng)，有望持續(xù)受益。我們建議關(guān)注各關(guān)鍵衛(wèi)星載荷相關(guān)標(biāo)的。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)低于預(yù)期；衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃低于預(yù)期；地面設(shè)施和運(yùn)營(yíng)服務(wù)建設(shè)不及預(yù)期；商業(yè)航天發(fā)展速度不及預(yù)期。

▍投資策略：

低軌大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)趨勢(shì)明確，衛(wèi)星載荷作為上游制造環(huán)節(jié)中的核心組成，大幅提高衛(wèi)星通信質(zhì)量及穩(wěn)定性。我們預(yù)計(jì)2024年我國(guó)多個(gè)衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模于2025年達(dá)到15.6億元，后經(jīng)過(guò)2025~2026年的技術(shù)演進(jìn)，于2027年進(jìn)入高速發(fā)展期，相關(guān)公司將持續(xù)受益。