在全景主辦的“2023年度資本市場卓越執(zhí)業(yè)英才頒獎盛典暨資本市場高質(zhì)量發(fā)展論壇”上，89位保薦代表人、57位會計(jì)師、58位律師共204位卓越執(zhí)業(yè)英才榮耀加冕。

為了讓更多人“看鑒”這些英才們的奮斗與不凡，幫助促進(jìn)資本市場服務(wù)需求的多維匹配，全景傾力打造的《卓越英才說》對話欄目將在2024年持續(xù)煥發(fā)新活力！以文字、視頻、直播等多元形式，與保薦代表人、會計(jì)師、律師“大咖們”零距離接觸。

更貼合時(shí)點(diǎn)的解讀，更精準(zhǔn)的專業(yè)見解，更廣泛的行業(yè)覆蓋，讓你輕松get資本市場最新動態(tài)，與卓越執(zhí)業(yè)英才們一同開啟智慧之旅！

本期《卓越英才說》對話中倫律師事務(wù)所合伙人都偉。他表示：“在并購重組等證券業(yè)務(wù)中，也要發(fā)揮專業(yè)人士的作用，在合規(guī)的前提下制定滿足商業(yè)需求的方案，尋求利益平衡和推動創(chuàng)新，協(xié)助促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的上市公司更好發(fā)展壯大。”

　　315新政對證券律師兩方面重大影響

全景：3月15日，證監(jiān)會集中發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》等四項(xiàng)政策文件。將從嚴(yán)把控發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，從源頭提高上市公司質(zhì)量，這些政策將對證券律師的工作帶來怎樣的變動和挑戰(zhàn)？

都偉：315新政是在新形勢下進(jìn)一步嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入、加強(qiáng)上市公司和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管的系列政策性要求，對于證券律師而言，首先要認(rèn)清當(dāng)前監(jiān)管形勢和目的，其次是在證券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過程中落實(shí)監(jiān)管要求，防范執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

315新政對證券律師的影響非常重大，主要包括兩方面：一方面是IPO全鏈條加強(qiáng)監(jiān)管，這是從去年827政策明確收緊IPO后，再一次審核監(jiān)管升級，更加強(qiáng)調(diào)以投資者為本、對投資者負(fù)責(zé)的理念，明確以可投性和提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，要求建立對中介機(jī)構(gòu)的常態(tài)化滾動式現(xiàn)場監(jiān)管機(jī)制，并進(jìn)一步提高上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，優(yōu)化板塊定位規(guī)則。在這種背景下，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的申報(bào)項(xiàng)目數(shù)量會大大減少，對中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)要求顯著提高，執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，相應(yīng)的，對于具體項(xiàng)目中的規(guī)范要求也會與過往幾年不同。

另一方面，為提高上市公司質(zhì)量，監(jiān)管部門再次強(qiáng)調(diào)和呼吁活躍上市公司并購重組市場。專業(yè)的證券并購律師因?yàn)楦煜げ①徶亟M的規(guī)則，在交易方案、商業(yè)談判、信息披露等方面能夠發(fā)揮重要的作用，隨著A股并購重組市場的逐步活躍，相應(yīng)的律師服務(wù)機(jī)會也會隨之而來。但是，因?yàn)橹卮筚Y產(chǎn)重組也屬于強(qiáng)監(jiān)管范疇，從嚴(yán)監(jiān)管和壓實(shí)上市公司、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任也是本次加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管中明確提出的要求，因此在勤勉盡責(zé)履職的過程中，也要盡可能防范財(cái)務(wù)造假、侵害上市公司利益等情形出現(xiàn)。

　　中介機(jī)構(gòu)查驗(yàn)邊界要穩(wěn)定、清晰、可預(yù)期

全景：2023年12月，證監(jiān)會、司法部修訂發(fā)布的《律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法》正式實(shí)施。《管理辦法》的實(shí)施為證券律師帶來了怎樣的機(jī)遇與挑戰(zhàn)？

都偉：法治是資本市場的基石。《管理辦法》的出臺，包括此前《律師事務(wù)所證券法律業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)則（試行）》、《律師事務(wù)所從事首次公開發(fā)行股票并上市法律業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)細(xì)則》等律師證券法律業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)則，都是夯實(shí)資本市場法治基礎(chǔ)，增強(qiáng)市場參與主體可預(yù)期性的舉措，我認(rèn)為對于規(guī)范律師在證券發(fā)行、上市和交易等證券法律業(yè)務(wù)中的執(zhí)業(yè)行為，明確律師查驗(yàn)要求和勤勉盡責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，完善法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制等方面能夠起到很好的作用，有利于中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。

但是在具體的證券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)中，我們往往發(fā)現(xiàn)，僅依據(jù)這些執(zhí)業(yè)規(guī)則開展查驗(yàn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足監(jiān)管審核的要求，存在邊界不清楚的情況。比如哪些屬于特別注意義務(wù)，哪些屬于一般注意義務(wù)；財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)問題是否屬于律師應(yīng)當(dāng)核查的范圍；資金流水問題是否屬于律師應(yīng)當(dāng)核查的事項(xiàng)；會計(jì)處理事項(xiàng)或者評估事項(xiàng)是否屬于律師專業(yè)范圍，諸如此類。所以個(gè)人非常希望在證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管和審核中要尊重規(guī)律，尊重規(guī)則，不僅要能夠明晰并完善制度規(guī)則，增強(qiáng)制度的包容性、適應(yīng)性,還要保證相關(guān)規(guī)則得到切實(shí)執(zhí)行，中介機(jī)構(gòu)查驗(yàn)邊界要穩(wěn)定、清晰、可預(yù)期，減少隨意化，提高審核問詢針對性，真正的實(shí)現(xiàn)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，各盡其責(zé)。

　　明確和落實(shí)“看門人”的具體職責(zé)才能把好關(guān)

全景：新規(guī)則下，您認(rèn)為證券律師應(yīng)如何發(fā)揮好資本市場“看門人”的職責(zé)？證券律師“看門人”職責(zé)應(yīng)朝著怎樣的改革方向進(jìn)行完善呢？

都偉：資本市場要堅(jiān)持市場的引領(lǐng)作用，注重市場對資本生產(chǎn)要素的資源配置。這里面風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)就停滯不前或因噎廢食，更關(guān)鍵的是做到風(fēng)險(xiǎn)的充分揭示和披露，做好投資者教育，讓投資者在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間做好平衡，同時(shí)在大的市場風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)要有適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。一直以來，包括證券律師在內(nèi)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任不斷被壓實(shí)，責(zé)任和壓力也越來越大。我國證券市場發(fā)展這么多年，監(jiān)管規(guī)則相對完善，頭部的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和執(zhí)業(yè)人員通常具備較為良好的專業(yè)能力，能夠勤勉盡責(zé)履行職責(zé)，發(fā)揮“看門人”職責(zé)。串通造假、隱瞞造假等情況畢竟極為罕見。

證券律師發(fā)揮好“看門人”職責(zé)的前提，是該等職責(zé)的邊界和范圍要求應(yīng)當(dāng)明確，門里門外門口什么樣的事情才應(yīng)該負(fù)責(zé)，不同的人有不同的看法。實(shí)踐中，不同的項(xiàng)目遇到不同的審核人員，核查要求也存在差異，同樣的問題處理方式在這個(gè)項(xiàng)目審核中被認(rèn)可，在另外的項(xiàng)目中未必會被認(rèn)可。受限于證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的查驗(yàn)手段有限，也無法像執(zhí)法機(jī)關(guān)、偵查機(jī)關(guān)一樣做到穿透式核查。所以，明確和落實(shí)“看門人”的具體職責(zé)，增強(qiáng)制度的穩(wěn)定性、可預(yù)期性，不斷完善提高資本市場制度規(guī)范性并扎實(shí)推進(jìn)，我覺得是非常重要的。

審核監(jiān)管部門和執(zhí)法機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一違法認(rèn)定及執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)相同行為在不同地區(qū)的差異認(rèn)定及處罰情形、罪責(zé)刑不相當(dāng)情形。在責(zé)任認(rèn)定及追究上，應(yīng)突出“重大性”“針對性”的追責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，抓大放小，注重以“風(fēng)險(xiǎn)”為導(dǎo)向的盡職調(diào)查，避免落入繁瑣程序的泥潭。監(jiān)管執(zhí)法應(yīng)充分體現(xiàn)責(zé)任與過錯(cuò)程度相當(dāng)，從而更好的引導(dǎo)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向。

此外，在證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任承擔(dān)上，應(yīng)結(jié)合具體實(shí)際情況，厘清各方的責(zé)任邊界，抓“首惡”的同時(shí)嚴(yán)格區(qū)分各中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，避免“連坐”的集體處罰。在現(xiàn)在的環(huán)境下，在處罰重大違規(guī)主體的同時(shí)，對勤勉盡責(zé)的主體給予正向引導(dǎo)與肯定并免除責(zé)任，可能對市場參與主體產(chǎn)生的觸動更大。監(jiān)管既要長牙帶刺、又要精準(zhǔn)執(zhí)法，要引導(dǎo)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對自身責(zé)任的可預(yù)期性，鼓勵頭部機(jī)構(gòu)深耕主責(zé)主業(yè)、努力做優(yōu)做強(qiáng)。只有這樣，才能更好解決“一查就撤”的不良現(xiàn)象，才能夠不斷提高專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)，為市場把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

　　對上市公司的監(jiān)管力度需要適度增強(qiáng)

全景：推動股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，要進(jìn)一步加大法治供給，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。目前來看，上市公司違法突出表現(xiàn)在哪些環(huán)節(jié)？

都偉：近年來，上市公司層面，比較突出的違法違規(guī)行為主要表現(xiàn)在信息披露違規(guī)、違規(guī)減持、資金占用、違規(guī)擔(dān)保、內(nèi)幕交易、市場操縱以及財(cái)務(wù)造假等方面。實(shí)際上近些年來對于IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)審查和合規(guī)要求是極其嚴(yán)格的，相比之下，對于上市公司尤其是定期報(bào)告的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的監(jiān)管力度可能較弱，需要適度增強(qiáng)。

　　合規(guī)前提下尋求平衡和創(chuàng)新

全景：為適應(yīng)“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展，發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等制度將加快調(diào)整，證券律師將進(jìn)行哪些“適配性”調(diào)整？

都偉：一方面，證券律師要提升自身執(zhí)業(yè)能力建設(shè)，加強(qiáng)對法律、法規(guī)、規(guī)則和政策的學(xué)習(xí)和理解，緊跟形勢，嚴(yán)格按照證券法律法規(guī)的要求進(jìn)行查驗(yàn)和發(fā)表意見。

另一方面，在并購重組、股權(quán)激勵等證券業(yè)務(wù)中，也要發(fā)揮專業(yè)人士的作用，在合規(guī)的前提下制定滿足商業(yè)需求的方案，尋求利益平衡和推動創(chuàng)新，協(xié)助促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的上市公司更好發(fā)展壯大。

　　律師主筆起草招股書處試點(diǎn)探索階段

全景：有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券律師主筆起草企業(yè)招股說明書將成為趨勢，目前也有相關(guān)的成功案例，對此您怎么看？

都偉：目前A股唯一由證券律師主筆起草招股書的項(xiàng)目是富創(chuàng)精密科創(chuàng)板上市，也是由我所在的中倫律師事務(wù)所承辦。律師主筆起草招股書在境外資本市場比較常見，中國證監(jiān)會制定的《律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法》也已經(jīng)規(guī)定，律師事務(wù)所可以接受當(dāng)事人的委托，組織起草招股說明書等法律文件，應(yīng)該來講這的確是一項(xiàng)重要改革，所以律師主筆起草招股書在國內(nèi)市場目前還處于早期的試點(diǎn)和探索階段，真正的落實(shí)到位還需要考慮IPO的監(jiān)管理念和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的職責(zé)劃分等多方面的現(xiàn)實(shí)影響。