2023年以來，人民幣存款掛牌利率一路走低，國有大行充當(dāng)先頭部隊(duì)，率先下調(diào)存款利率，緊接著中小銀行跟進(jìn)下調(diào)。總的來看，2023年存款利率經(jīng)歷了3輪較大幅度下調(diào)，3年期、5年期定存利率均有所下降，國有大行3年期定期存款利率降至2%左右。這對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？投資者該如何做好資產(chǎn)配置？

“儲(chǔ)蓄搬家”或?qū)?qiáng)化

隨著存款利率下調(diào)，對(duì)習(xí)慣存款理財(cái)?shù)挠脩魜碚f，最直接的影響是收益降低，不排除部分存款流回銀行理財(cái)市場(chǎng)，“儲(chǔ)蓄搬家”現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化。

“低利率環(huán)境下，相比存款，理財(cái)以其穩(wěn)健性的特點(diǎn)和相對(duì)較高的收益獲得更多的吸引力。隨著存款利率的下行，投資者將更加注重長期財(cái)富管理和資產(chǎn)配置，以實(shí)現(xiàn)跑贏通脹和收益穩(wěn)定的目的。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李振宇表示，銀行理財(cái)往往能夠提供多元化的投資選擇，根據(jù)用戶個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行個(gè)性化的產(chǎn)品推薦，并能通過專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和咨詢服務(wù)，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健的財(cái)富管理。銀行存款利率下調(diào)，對(duì)銀行理財(cái)或形成利好。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月全市場(chǎng)共新發(fā)2906款理財(cái)產(chǎn)品，其中理財(cái)公司新發(fā)1528款，占比已超五成。目前，6家國有大行均已布局理財(cái)公司，12家全國性股份制銀行基本上已設(shè)立理財(cái)公司。此外，多家城商行和部分農(nóng)商行也在積極布局和開設(shè)理財(cái)公司。

近日，浙商銀行發(fā)布公告稱，該行于2023年12月29日收到《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于籌建浙銀理財(cái)有限責(zé)任公司的批復(fù)》。根據(jù)批復(fù)，浙商銀行獲準(zhǔn)籌建浙銀理財(cái)有限責(zé)任公司，這將是我國銀行理財(cái)子公司的第32家理財(cái)公司。

理財(cái)公司在理財(cái)市場(chǎng)的主力軍作用日益凸顯，銀行理財(cái)與存款利率之間的“蹺蹺板效應(yīng)”也逐漸凸顯。2023年末，工行、農(nóng)行、中行、建行等國有大行在2023年內(nèi)第3次下調(diào)了存款掛牌利率。在存款利率持續(xù)走低的背景下，部分銀行推出年終獎(jiǎng)專屬理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行營銷，以此增強(qiáng)用戶吸引力。此外，部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)上升。專家表示，這是受跨年等流動(dòng)性因素影響，銀行理財(cái)收益短期沖高。不過，后續(xù)隨著利率下行，收益率將受到一定影響。

銀行理財(cái)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

從2023年理財(cái)代銷渠道來看，理財(cái)公司合作代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步上升，其理財(cái)產(chǎn)品由母

行代銷金額占比進(jìn)一步下降。理財(cái)公司在不斷拓展自身的他行代銷渠道、逐漸減少對(duì)母行依賴，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長仍需維持貨幣政策的持續(xù)寬松。隨著存款利率下調(diào)，銀行凈息差將面臨較大壓力，為配合中國人民銀行貨幣政策，2024年或仍將推動(dòng)數(shù)輪存款利率的調(diào)整，屆時(shí)理財(cái)收益優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，部分優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品收益率可能會(huì)跑贏3年定期存款利率。目前，破凈率也處于歷史相對(duì)低位，贖回潮再起波瀾恐將不再，2024年上半年理財(cái)規(guī)模將小幅平穩(wěn)增長，有望達(dá)到28萬億元左右。“當(dāng)前，諸多大行已經(jīng)上架代銷他行理財(cái)公司的產(chǎn)品，倒逼本行理財(cái)公司推出更多具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。”明明說。

值得注意的是，在存款利率下調(diào)的背景下，理財(cái)公司如果過度將往期收益向投資者進(jìn)行業(yè)績(jī)展示，這將不能充分反映理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征。據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)《理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)展示行為準(zhǔn)則》，展示理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)有助于向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，真實(shí)、準(zhǔn)確體現(xiàn)管理人的投資管理水平，保障投資者的知情權(quán)，增強(qiáng)投資者對(duì)產(chǎn)品性質(zhì)和特點(diǎn)的判斷。

專家表示，片面的不規(guī)范展示理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)?nèi)菀资雇顿Y者產(chǎn)生投資誤判，理財(cái)公司應(yīng)完全披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，使投資者更加了解產(chǎn)品性質(zhì)、特點(diǎn)及過往業(yè)績(jī)產(chǎn)生原因。

據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》，在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，理財(cái)公司找準(zhǔn)功能定位，著力發(fā)揮優(yōu)勢(shì)專長，走好差異化發(fā)展路徑，構(gòu)建自身的核心投研能力和投資策略，踐行長期價(jià)值投資，滿足市場(chǎng)多偏好、多層次資金需求。銀行理財(cái)作為后起之秀，在為理財(cái)市場(chǎng)注入新鮮血液的同時(shí)，投研能力不足、核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)薄弱的問題時(shí)刻困擾其發(fā)展，未來在資管行業(yè)如何領(lǐng)跑突圍仍是當(dāng)前的重要課題。

有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)了從保本保息的“類存款”產(chǎn)品向市場(chǎng)化浮動(dòng)收益的凈值型產(chǎn)品的全面轉(zhuǎn)型，獨(dú)特的渠道優(yōu)勢(shì)奠定了銀行理財(cái)更為下沉的基礎(chǔ)，也決定了銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、追求“確定性”的特征。

低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求大

據(jù)中信證券明明團(tuán)隊(duì)研報(bào)測(cè)算，截至2023年末，銀行理財(cái)規(guī)模約26.96萬億元，同比僅下降約2.5%，可以說2023年銀行理財(cái)扛住了較大沖擊。同時(shí)，這也使得投資者的投資策略變得更趨保守。

杭銀理財(cái)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在銀行理財(cái)從保本保息向市場(chǎng)化浮動(dòng)收益的凈值型產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)型的大背景下，居民對(duì)長期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)男枨笫冀K存在。如何幫助投資者應(yīng)對(duì)存款利率不斷下行的情況、滿足低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)男枰y行理財(cái)要以投資者為中心，加快深耕投研能力建設(shè)。

近日，記者發(fā)現(xiàn)多家中小銀行上調(diào)了存款利率，有的大額存單3年期存款利率高達(dá)3.55%，對(duì)比國有大行，存款利差達(dá)1.6%左右，5年期利差更高達(dá)1.95%。業(yè)內(nèi)人士表示，近期部分中小銀行調(diào)高存款利率，希望增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，雖然短期利率有所上漲，但未來存款利率仍有下降可能。建議投資者不妨抓住存款理財(cái)產(chǎn)品利率短期上揚(yáng)時(shí)機(jī)，做好理財(cái)安排。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰表示，在經(jīng)濟(jì)逐步筑底企穩(wěn)預(yù)期下，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好改善可能是相對(duì)緩慢的過程，理財(cái)仍應(yīng)以低波動(dòng)穩(wěn)健產(chǎn)品為重點(diǎn)方向。

隨著理財(cái)公司爭(zhēng)相布局低波動(dòng)穩(wěn)健產(chǎn)品線，產(chǎn)品同質(zhì)化特征將更加凸顯，加上產(chǎn)品收益率缺乏相對(duì)吸引力，理財(cái)機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。“從資產(chǎn)端來看，理財(cái)公司擁有資管行業(yè)配置空間較廣的可投資產(chǎn)種類，可以充分整合優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資源，爭(zhēng)取最優(yōu)的多資產(chǎn)配置和協(xié)同效益，不斷增厚投資者收益。此外，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)立足投資者切實(shí)需要，緊跟國家宏觀政策導(dǎo)向，圍繞產(chǎn)品特色和自身資源稟賦，構(gòu)建專業(yè)投研體系，打造具備銀行理財(cái)特色的差異化競(jìng)爭(zhēng)利器。”李振宇說。□本報(bào)記者王寶會(huì)