4月23日，茶百道登陸港交所，成為新茶飲行業第二家上市公司。雖然以近26億港元的募資總額成為2024年以來港股最大IPO，茶百道還是迎來了上市首日即破發的命運，盤中跌幅一度超過35%。

在茶百道身后，站著一眾等待上市和觀望上市的新茶飲同行，如蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、茶顏悅色……茶百道上市首日股價大幅波動會否影響市場信心？

對此，受訪人士認為，當前新茶飲企業亟需通過上市“屯糧積草”，在行業發展過程中占據更多主動權。茶百道上市首日的表現，將讓發行人、投資者等市場各方更加審慎考慮企業估值，在投融資過程中作出更好的決策。

茶百道上市首日破發

2008年，第一家茶百道在成都誕生。經過十余年的發展，茶百道已成長為中國排名第三的現制茶飲品牌。截至2024年4月5日，茶百道共有8016家門店，遍布全國31個省份。

雖面臨激烈的競爭，茶百道的經營業績卻十分強勁。招股書數據顯示，2021年至2023年，茶百道營收分別為36.4億元、42.3億元和57.0億元，年復合增長率達25.1%；經調整凈利潤分別為9.0億元、9.7億元和12.6億元，年復合增長率為18.2%。

值得一提的是，2023年，茶百道經調整凈利率達到22%，大幅超出行業平均水平(一般在15%以下)。

優秀的經營指標，讓茶百道受到機構投資者的追捧。2023年6月，茶百道獲得10億元戰略投資，投后估值接近180億元。

4月15日，茶百道在港交所啟動公開招股，發行價為每股17.5港元。以發行價計算，茶百道通過本次發行募集資金凈額為24.56億港元，是港股今年以來最大IPO。

然而，與一級市場的火熱不同，茶百道在港股二級市場并不受待見。4月23日，茶百道上市首日即破發，低開10.06%，盤中一度跌逾35%，最終收報12.8元/股，跌幅達26.86%。

“現在港股已經很少有能募資10億港元以上的公司。這次茶百道募資能超過25億港元，幾乎是港股IPO的一個小奇跡。”天愛資本投資總監杜先杰認為，整體來看，茶百道上市首日大跌一方面是因為公司這次IPO定價估值明顯偏高，另一方面是管理層在投資者篩選上沒有做好充足的準備，例如沒有引入基石投資者。此外，新茶飲現在不再是稀缺行業，在茶百道之前，奈雪的茶上市以后股價已經跌超80%。

匯生國際資本總裁黃立沖認為，當前新茶飲市場競爭激烈，產品和服務同質化嚴重。在這種情況下，缺乏創新和差異化的競爭策略，使得企業難以突出重圍。茶百道此次上市估值相對較高，投資者可能會擔心高估值背后缺乏相應的業務支撐。

新茶飲IPO之路面臨考驗

開盤即破發，茶百道無疑給新茶飲同行敲響一記警鐘。

在茶百道身后，還有一眾同行在排隊等待上市，如今年先后遞表港交所的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨，以及被傳出擬赴港上市的茶顏悅色等。

其中，蜜雪冰城的上市之路頗為坎坷。早在2022年9月，蜜雪冰城就向A股遞交招股書，但此后受A股IPO階段性收緊等因素影響，選擇轉道港股上市。2024年1月，蜜雪冰城披露港股招股書，并在隨后被中國證監會要求補充提交說明材料。最新有消息稱，蜜雪冰城最快將于二季度港股上市。

對于新茶飲企業扎堆IPO的現象，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，在內卷加劇及“馬太效應”愈發明顯的行業格局下，新茶飲企業要保持自身可持續發展，要借助資本的賦能，從而完善供應鏈、提升開店速度等，各方面都不能掉隊，才能最終勝出。

4月15日，茶百道啟動招股。當被問及“為何選擇此刻上市”時，茶百道聯合創始人古計林表示，雖然目前市況較疲弱，但上市的計劃是經過周詳考慮的，而且公司正急速發展，相信在港上市可利好公司長遠發展，以及股東利益最大化。她形容現時是登陸港股的“絕佳時刻”。

此次茶百道上市首日股價大幅波動，可能會給排隊上市的新茶飲企業帶來哪些影響？在杜先杰看來，后續新茶飲企業大概率會被迫降低估值，減少募資金額，更務實地面對港股市場。

黃立沖認為，從市場信心來看，接下來投資者可能會對新茶飲行業的其他企業持更加謹慎的態度。同時，茶百道的股價表現，也會讓投資者更加審慎評估新茶飲企業的業務模式。未來新茶飲企業在籌備上市時，可能需要更加注重展示其業務模式的可持續性和盈利能力，而不僅僅是擴張速度。