一場席卷全球的疫情，讓杭州微策生物技術股份有限公司(以下簡稱“微策生物”)迅速崛起，公司有了沖擊A股IPO的底氣。但最終能否如愿，存在變數(shù)。

根據(jù)深交所官網(wǎng)披露，上會審核通過后，微策生物提交注冊已有一年半，至今尚未獲得注冊。

隨著疫情影響逐步消退，全球市場對抗疫產(chǎn)品的需求大幅減少，微策生物的業(yè)績受挫。繼2022年歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)下降近70%后，2023年上半年，微策生物的凈利潤僅為2629.01萬元，同比下降幅度超過70%。

微策生物并不缺錢，截至2023年6月底，公司資產(chǎn)負債率僅為30.72%。

本次IPO，微策生物計劃募資7.75億元，翻倍擴產(chǎn)。然而市場形勢變化，微策生物產(chǎn)能利用率下降，新增產(chǎn)能該如何消化？

曾經(jīng)，一批主營抗疫產(chǎn)品的企業(yè)排隊IPO，如今大多撤退了。飽嘗疫情紅利的微策生物，本次IPO還有多少勝算？

疫情之后凈利連續(xù)大降

微策生物曾經(jīng)取得了自認為驕傲的經(jīng)營業(yè)績，如今，公司面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

微策生物成立于2013年8月21日，公司主要從事POCT產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2020年以前，公司以生物傳感電化學產(chǎn)品收入為主，并沒有多少存在感。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.25億元、1.69億元，對應的凈利潤分別為-1458.68萬元、1405.91萬元。2019年，公司營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長35.10%、196.38%，凈利潤實現(xiàn)了扭虧為盈。

2020年至2023年1—6月(以下簡稱“報告期”)，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.72億元、12.63億元、8.29億元、1.79億元，同比變動幅度為298.73%、88.03%、-34.40%、-63.60%；凈利潤為1.60億元、3.28億元、1.02億元、2629.01萬元，同比變動幅度為1036.54%、105.27%、-69.00%、-76.88%。

報告期，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)分別為1.71億元、3.13億元、9873.33萬元、2172.10萬元，同比變動幅度為2259.82%、83.25%、-68.50%、-79.78%。

公司經(jīng)營業(yè)績大幅波動，主要是與新冠疫情檢測產(chǎn)品收入變化有關。報告期，公司呼吸道傳染病檢測產(chǎn)品中的疫情檢測產(chǎn)品業(yè)務收入分別約為4.30億元、9.61億元、5.21億元、1093.36萬元，占各期主營業(yè)務收入比例分別為69.74%、77.11%、64.59%及6.55%。

報告期，扣除新冠產(chǎn)品因素影響后，公司的營業(yè)收入分別為1.99億元、2.98億元、3億元、1.68億元，2020年至2022年，營業(yè)收入分別增長18.05%、49.76%、0.72%。

微策生物稱，公司的新冠檢測產(chǎn)品主要銷往以抗原抗體檢測方法為主要檢測手段的歐洲、亞洲等國家和地區(qū)。2023年以來，隨著產(chǎn)品需求的大幅減少，公司面臨未來新冠檢測產(chǎn)品收入大幅下滑從而導致公司整體經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的風險。

疫情影響逐步消退，微策生物的經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，未來持續(xù)盈利能力存疑。

產(chǎn)能利用率下降新產(chǎn)能消化難

微策生物試圖通過IPO募資擴產(chǎn)，這一動作受到了市場質疑。

根據(jù)招股書，微策生物自2013年8月成立以來，專業(yè)從事POCT產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司致力于構筑“慢病管理+快速診斷+數(shù)字醫(yī)療”的生態(tài)體系，力爭成為全球信賴的智慧POCT提供商。公司稱，其自主研發(fā)的多系列血糖監(jiān)測產(chǎn)品充分滿足各類人群的血糖監(jiān)測需要，報告期內上市的血糖多合一產(chǎn)品具備血酮、尿酸監(jiān)測功能，在糖尿病管理及生酮飲食中扮演重要角色，未來公司還將陸續(xù)推出檢測乳酸、總膽固醇等指標的POCT產(chǎn)品，以及動態(tài)血糖監(jiān)測產(chǎn)品。

報告期內，公司建立并完善了免疫平臺，涵蓋傳染病、激素、炎癥、心肌標志物、腫瘤標志物等類別的數(shù)十種檢測項目，進一步豐富了快速診斷的產(chǎn)品種類。公司自主研發(fā)并上市國內首款NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)5G血糖儀，實現(xiàn)對血糖變動情況的動態(tài)化管理。

微策生物稱，公司深耕境外市場并具備較強的優(yōu)勢，產(chǎn)品已出口至美國、意大利、德國、土耳其等百余個國家和地區(qū)。

報告期，微策生物的產(chǎn)能利用率呈下降趨勢。血糖儀的產(chǎn)能利用率分別為86.78%、117.46%、93.33%、84.18%；血糖測試條的產(chǎn)能利用率分別為106.53%、136.25%、121.88%、76.64%；干式熒光免疫分析儀產(chǎn)能利用率分別為93.00%、98.95%、54.65%、12.80%；免疫檢測試劑產(chǎn)能利用率分別為99.44%、96.72%、86.65%、48.53%。

本次IPO，微策生物計劃募資7.75億元，用于年產(chǎn)量10億人份血糖試紙、300萬臺血糖儀項目，年產(chǎn)250萬臺檢測儀器及8億人份檢測試劑生產(chǎn)及研發(fā)項目，營銷與服務網(wǎng)絡體系升級項目建設。

IPO項目建設完成后，公司將新增300萬臺血糖儀、10億人份血糖試紙等產(chǎn)能。2022年，公司血糖儀、血糖試紙產(chǎn)能分別為161.28萬臺、4.69億人份。據(jù)此看來，公司將翻倍擴產(chǎn)。

翻倍擴產(chǎn)，微策生物的產(chǎn)能是否會閑置？

值得一提的是，微策生物并不缺錢，截至2023年6月底，公司資產(chǎn)負債率僅為30.72%。

報告期5名董事離職

微策生物的人事不太穩(wěn)定。

微策生物的實際控制人為楊蓉、楊清剛、王成超。其中，楊蓉、楊清剛、王成超共同通過杭州微著、微策健康間接控制公司33.26%股權，楊蓉另行通過杭州智得、合蓉投資間接控制公司3.06%股權，楊清剛另行通過合實投資、合漁管理間接控制公司4.94%股權，王成超另行通過合果投資間接控制公司8.88%股權，三人合計能夠控制公司50.14%股權。三人及各自控制的杭州智得、合蓉投資等簽署了一致行動協(xié)議。

從工作履歷看，三名實際控制人均曾供職于艾康生物技術(杭州)有限公司，楊蓉曾擔任研發(fā)主管、研發(fā)總監(jiān)、執(zhí)行總監(jiān)和副總經(jīng)理，楊清剛先后擔任技術員、研發(fā)主管和研發(fā)經(jīng)理，王成超曾先后擔任產(chǎn)品管理專員、國際銷售代表、國際銷售主管和國際銷售總監(jiān)。

2021年以來，微策生物發(fā)生變更的董事席位共5位，占公司當前董事、高級管理人員職位總數(shù)的比例為38.46%，王海蛟、于黎輝、張路、鄭東、CHENCHUAN均因個人原因不再擔任公司董事。更換后的現(xiàn)任董事沈垚、慈宇分別為股東耀合醫(yī)藥和東方翌睿推薦的人員。此外，公司監(jiān)事信宗也因個人原因辭職。

值得一提的是，微策生物產(chǎn)品毛利率較低。報告期，公司綜合毛利率分別為49.82%、41.74%、36.19%、40.47%，同行業(yè)可比公司均值分別為74.41%、62.44%、58.25%、48.38%。

綜合毛利率明顯低于行業(yè)均值，微策生物解釋稱，公司處于市場開拓前期，產(chǎn)品定價策略較為保守，因此毛利率相較偏低。

目前，微策生物還存在兩宗未決訴訟。2023年4月，蘇州希毅醫(yī)學研究有限公司以公司未按照合同約定付款為由向浙江省杭州市臨平區(qū)人民法院提起訴訟，請求法院判令公司支付欠款192.88萬元、利息3.50萬元并承擔該案全部訴訟費用。公司提起反訴，該案尚未了結。同為2023年4月，公司因安徽貝馳生物科技有限公司提供的產(chǎn)品存在質量問題暫扣其部分貨款，雙方因此產(chǎn)生爭議，安徽貝馳生物科技有限公司提起訴訟，請求判令微策生物支付款項共計200.53萬元及相應利息并承擔該案訴訟費和保全費。目前，該案尚未終結。

值得一提的是，早在2022年10月21日，微策生物就向上交所提交注冊申請，如今已過一年半，仍無動靜。市場猜測，微策生物能否獲得注冊批文，具有不確定性。