中信建投3月5日研報表示，產業進入換機周期，PC行業出現周期性拐點。考慮到目前PC的換機周期普遍為5年，疫情售賣的PC已進入換機周期，市場收縮幾近觸底，預計2024年將實現正增長。展望未來，技術革新或成為PC市場成長的重要推動力，其中AIPC通過AI能力的本地化部署，有望進一步提升交互體驗與工作效率，看好AIPC成為PC市場下一波增長的重要推動力。隨著芯片、整機產品陸續發布，預計2024年將為AIPC元年，PC銷售有望量價齊升。

全文如下

中信建投|AIPC—AI終端核心場景

產業進入換機周期，PC行業出現周期性拐點。考慮到目前PC的換機周期普遍為5年，疫情售賣的PC已進入換機周期，市場收縮幾近觸底，預計2024年將實現正增長。展望未來，技術革新或成為PC市場成長的重要推動力，其中AIPC通過AI能力的本地化部署，有望進一步提升交互體驗與工作效率，看好AIPC成為PC市場下一波增長的重要推動力。隨著芯片、整機產品陸續發布，預計2024年將為AIPC元年，PC銷售有望量價齊升。

AIPC的必要性：安全、即時、降本

PC的AI智能化由硬件和軟件協同驅動，重塑PC使用體驗。一方面，AI應用的穩定運行需要硬件提供充足地算力支持。另一方面，軟件層可以提升AI應用的使用體驗。經過近幾年的不斷發展，目前硬件端和軟件端共同趨于成熟，預計PC端AI智能化進程將進入快車道。與云端模型相比，AIPC具有三大關鍵特點提高用戶使用體驗：1）承載個人的大模型，安全性增加，滿足用戶隱私保護需求。2）可靠性更強，本地端能夠實現即時響應。3）成本降低，用戶與廠商實現雙贏。

技術突破+產品落地+生態逐步建立。

從PC發展的歷史看，往往會經歷從技術突破到產品落地，再到生態逐步形成的過程。從AIPC產業看：1）技術角度，算力提升與算法改進逐步滿足AIPC對于終端算力的低功耗、高性能的需求；2）產品角度：芯片廠商陸續發布針對AIPC場景優化的芯片產品，如驍龍XElite、英特爾MeteorLake，整機廠商也積極推進產品落地，核心玩家聯想、戴爾、華碩、宏基等均推出相應AIPC產品，2024將迎來AIPC元年；3）生態角度：底層算力廠商立足現有領域優勢，積極開展合作，生態有望逐步建立、包括AI軟件、操作系統等。

未來展望：行業周期向上，AIPC或成PC行業重要發展動力

PC市場較為成熟，整體趨于穩定，影響周期性的因素主要有：1））宏觀經濟；2）產品迭代；3）線上化需求；4）自然PC換機周期。2020-2021年疫情推動線上化需求釋放，此后市場出現疲軟，近三個季度全球PC出貨量同比增速有所回升，2023Q4全2023年第四季度，全球傳統電腦出貨量略高于預期，接近6,710萬臺，同比去年下降2.7%。考慮到目前PC的換機周期普遍為5年，疫情售賣的PC已進入換機周期，市場收縮幾近觸底，預計2024年將實現正增長。展望未來，技術革新或成為PC市場成長的重要推動力，其中AIPC通過AI能力的本地化部署，有望進一步提升交互體驗與工作效率，看好AIPC成為PC市場下一波增長的重要推動力。

宏觀環境的不利因素將可能使得全球經濟增速放緩，PC出貨量恢復不及預期。如果宏觀經濟波動較大或長期處于低谷，居民收入、購買力及消費意愿將受到抑制，PC市場需求的波動和低迷會影響產業鏈相關公司的經營業績。

國際環境變化影響。美聯儲貨幣政策不確定，影響科技行業估值，同時市場對于海外衰退預期加強，對于海外收入占比較高公司可能形成影響，此外美國不斷對中國科技施壓。

供應鏈問題、知識產權爭議、政策和監管變化，以及新興技術的崛起都可能對公司的經營產生不利影響。

AI技術落地不及預期。AI屬于創新技術，需投入較大前期研發成本，并且AI技術的落地應用是一個復雜的過程，受到許多因素的影響，包括技術成熟度、數據質量、人才短缺、法規限制等。因此，AI技術的落地可能會出現一些挑戰和困難，導致實際應用效果不如預期。