歐洲央行將于本周四召開(kāi)利率會(huì)議，目前，隨著歐洲通脹漸緩，市場(chǎng)正緊盯著任何有關(guān)降息的風(fēng)吹草動(dòng)。

1/關(guān)注首次降息時(shí)機(jī)的訊息

歐洲央行目前正在一條棘手的道路上徘徊，既要保持足夠久的高利率以遏制通脹，又要避免因物價(jià)壓力迅速緩解而過(guò)晚降息。預(yù)計(jì)歐洲央行將把利率維持在創(chuàng)紀(jì)錄的4%的水平。

摩根士丹利首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家延斯·艾森施密特(JensEisenschmidt)表示：“即使在時(shí)機(jī)問(wèn)題上意見(jiàn)不一，歐洲央行的發(fā)言人也承認(rèn)降息即將到來(lái)。3月的會(huì)議將是改變聲明措辭以表明這一點(diǎn)的機(jī)會(huì)。”

歐洲央行已經(jīng)回?fù)袅擞嘘P(guān)降息的言論。相比2024年初時(shí)預(yù)期今年降息150個(gè)基點(diǎn)的論調(diào)，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)今年將降息90個(gè)基點(diǎn)。盡管如此，寬松政策仍是板上釘釘?shù)氖拢灰讍T們希望在首次行動(dòng)的時(shí)機(jī)上得到指引。

斯洛伐克央行行長(zhǎng)彼得·卡齊米爾(PeterKazimir)表示，歐洲央行周四將承認(rèn)通脹前景有所改善，但必須避免任何降息承諾。

貝倫貝格(Berenberg)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩洛蒙·費(fèi)德勒(SalomonFiedler)表示：“市場(chǎng)(對(duì)降息)的定價(jià)已經(jīng)朝著更加明智的方向發(fā)展，減少了推倒重來(lái)的必要性。”他補(bǔ)充說(shuō)，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德可能會(huì)重申數(shù)據(jù)依賴性。

2/歐洲央行是否存在降息過(guò)晚的風(fēng)險(xiǎn)?

降息過(guò)晚的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。如果通脹下降速度快于預(yù)期，推遲降息將增加日后采取更激進(jìn)舉措的可能性。

法國(guó)央行行長(zhǎng)弗朗索瓦·維勒魯瓦·德·加爾豪(FrancoisVilleroydeGalhau)說(shuō)：“循序漸進(jìn)、務(wù)實(shí)行事可能比決定得太晚然后不得不過(guò)度調(diào)整更可取。”

不急于求成的做法也有其道理。拉加德強(qiáng)調(diào)，歐洲央行必須避免過(guò)早降息，因?yàn)檫@將延長(zhǎng)高通脹的時(shí)間。

就連希臘央行行長(zhǎng)亞尼斯·斯托納拉斯(YannisStournaras)也認(rèn)為，降息的“最佳時(shí)機(jī)”可能在上半年末。

皇家倫敦資產(chǎn)管理公司(RoyalLondonAssetManagement)投資組合經(jīng)理加雷斯·希爾(GarethHill)對(duì)此表示：“如果這是希臘央行行長(zhǎng)發(fā)出的訊息，那么這可能是一個(gè)很好的指標(biāo)，表明6月將是我們看到歐洲央行行動(dòng)的時(shí)機(jī)，而不是更早。”

3/薪資數(shù)據(jù)將有何影響?

歐洲央行認(rèn)為薪資水平是決定其能否降息的最重要因素。

第四季度的協(xié)商工資增長(zhǎng)率從上一季度的4.69%放緩至4.46%，為2005年以來(lái)的最高紀(jì)錄。更具前瞻性的指標(biāo)Indeed網(wǎng)站工資跟蹤數(shù)據(jù)在2022年末達(dá)到峰值，但1月份仍為3.9%，高于歐洲央行所說(shuō)的與2%通脹目標(biāo)相一致的3%。

對(duì)歐洲央行至關(guān)重要的第一季度工資數(shù)據(jù)需到5月才會(huì)公布，因此政策制定者將在6月首次具備足夠證據(jù)以驗(yàn)證工資增長(zhǎng)放緩程度。

4/歐洲央行的最新預(yù)測(cè)將顯示什么?

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)將下調(diào)2024年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)。

目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已連續(xù)六個(gè)季度徘徊在零增長(zhǎng)附近，歐盟委員會(huì)剛剛將今年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.8%。

上周五的數(shù)據(jù)顯示，2月歐元區(qū)通脹已從上個(gè)月的2.8%降至2.6%。

野村證券資深歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家AndrzejSzczepaniak指出：“鑒于能源價(jià)格比12月宏觀預(yù)測(cè)時(shí)低了約20%，歐洲央行對(duì)總體通脹率的預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)將下降。”

5/歐洲央行先于美聯(lián)儲(chǔ)降息重要嗎?

兩者降息的時(shí)間先后并不重要。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)相比美國(guó)更加疲軟，這意味著也更有理由采取寬松貨幣政策。

但歷史表明，歐洲央行通常會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)之后行動(dòng)，所以誰(shuí)先行動(dòng)是個(gè)話題，尤其是歐洲央行提前降息可能會(huì)對(duì)歐元造成壓力。

根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，交易員認(rèn)為歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)在6月開(kāi)始降息的可能性都很高，歐洲央行的可能性略高。

巴克萊銀行歐元利率策略主管羅漢·卡納(RohanKhanna)表示：“并未有合理的經(jīng)濟(jì)論據(jù)表明這一觀點(diǎn)，即除非美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行降息，否則歐洲央行不可能降息。”