在周期底部，業績下滑、發行冰點、口碑下跌這些要素有可能是疊加出現的，是互為因果的。

距離2023年落下帷幕僅剩一個月余，今年作為公募基金發展的第25年，行業面對的是業績下滑、發行冰點、口碑下跌的艱難時刻。這距離公募基金的最近一段“黃金時代”不過兩三年而已。

對于部分基金投資者而言，這段時間也同樣煎熬。據第一財經統計，若基民在2020年至2022年的三年間買入一只新發行的主動權益類“爆款”產品并持有至今，有近一半的概率買到一只虧超30%的產品；若買入上一年業績排名前50位的主動權益類產品并持有至今，則有六成概率虧超30%。

業績的下滑、增速的明顯放緩、以及口碑的反轉，也給高歌猛進的公募行業敲響了警鐘。在業內人士看來，在周期底部，很難講業績下滑、發行冰點、口碑下跌這些要素之間的因果關系，實際上有可能是疊加出現的，是互為因果的。

口碑急轉直下

回顧2020年前后，隨著資本市場的爆發，公募基金迎來迅速發展。Wind數據顯示，截至2020年底，公募基金的資產凈值為20.25萬億元，較上年底增加5.42萬億元。在這一年，公募基金市場獲得了36%以上的年增長率。

2021年，這一勢頭仍在繼續，行業全年資產凈值增加5.47萬億元至25.72萬億元，較上年底增長27%。2019年底，公募全行業的資產凈值為14.82萬億元。換言之，僅兩年時間，公募行業擴張了三分之二，增加了近11萬億元的規模，產品數量也從6090只擴至9163只。

不過，2022年情況急轉直下，全行業僅獲得3237.62億元的增值。截至2023年11月22日，公募基金的資產凈值合計為27.63萬億元。還有一個月余就達到同樣的兩年時間，但全行業目前增加的資產凈值不到2萬億元。

與此同時，伴隨而來的是公募基金口碑發生的巨大變化。作為基金業個人投資者中的一員，2020年進入基金市場的王曉（匿名）告訴記者，當時對金融市場并不了解，只是感覺身邊幾乎所有人都在買基金、討論基金，逐漸也加入人群。

如今，王曉的心態已經發生了變化。“三年前買的基金產品至今還在虧損，每次打開（凈值頁面）都‘冒著綠光’的，感覺已經虧麻了。”據她講述，現在對基金經理已經產生了不信任的情緒，只待產品回本后就會贖回。

“其實我們并沒有想著（靠買基金）賺大錢，但也沒預料到會面臨大幅虧損。”回憶起在基金高位時點進場的想法，王曉這樣說。

“我虧了三十萬，已經被套了三年了。”另一位基民告訴記者，三年前買基金一方面是跟風，另一方面是當存錢了，如今一看，買入的十只基金產品都是虧損的。“當時業績確實不錯，加上營銷助力，就跟風買入了，現在賣掉也不甘心，虧著也難受，以后再也不買了。”他說。

事實上，除了投資者焦慮難安，基金經理也感受到了業績和口碑下滑的雙重壓力。此前在一則關于基金經理如何應對基金下跌的問題中，有基金經理就表示：“當我的產品持續下跌的時候，我都在努力地做點家務，這樣我老婆可能就能罵我少一點，畢竟她買了不少我的產品。”

“怨氣”源于業績虧損

基金行業口碑發生巨大變化的主要集中在與股市關聯度較高的權益領域。“有種錢被大風刮走的感覺”“已經虧了四成了要不要減倉”“已經腰斬贖回了”……記者查閱基金相關討論區發現，這樣的“討伐聲”隨處可見。

從他們曬出的持有頁面來看，跌幅超過20%的基民并不在少數，持有的大多是權益類產品。此前的高收益是他們“借基入市”的原因之一。

據第一財經統計，在2020年時，已有數據的主動權益類基金產品中（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額分開計算，下同）中有99.58%的產品實現正收益，其中有1540只產品的年度收益率超過50%，年內回報實現翻倍有上百只。

隨著資本市場遭遇震蕩調整，曾經的核心資產和熱門賽道股紛紛偃旗息鼓，主動權益類基金產品也出現大量回撤，恰好買在階段性高位的投資者還未意識到便已被“套牢”。

據第一財經統計，在2021年，年度回報超過50%的主動權益類基金產品數量縮至93只；2022年這一數字則為0，表現最好的產品僅獲得48.55%的年度回報；2023年初至11月22日時，也同樣沒有一只產品的年內回報率超過50%，最高者為49.39%。

以2020年年度業績排名前50的產品為例，Wind數據顯示，截至2023年11月22日，僅有農銀匯理海棠三年定開一只產品自2021年以來累計回報收正，為7.2%；跌幅超過30%者占據了六成。