數字經濟指數歷史估值

來源：Wind，截至2024年3月1日

上周，上證指數上漲0.74%，滬深300指數下跌1.38%，深證成指上漲4.03%，創業板指上漲3.74%，數字經濟指數上漲9.57%。行業方面，上周23個申萬一級行業上漲，漲幅居首行業主要集中在計算機、電子、通信等；8個行業下跌，跌幅居首行業主要集中在銀行、交通運輸、公用事業等。數字經濟相關行業中，據申萬一級行業統計，計算機排名第1位（7.53%），電子排名第2位（7.02%），非銀金融排名第21位（0.41%）。

近日中央網信辦、教育部、工業和信息化部、人力資源社會保障部聯合印發《2024年提升全民數字素養與技能工作要點》。相比一些針對數字化轉型、算力建設、人工智能研究的部署（如2月19日“AI賦能產業煥新”中央企業人工智能專題推進會專注于央企的數字化轉型），全民數字素養提升的政策更著眼于人力資本改善，以培育人才、彌合鴻溝為主要目標，目的同樣是為了給數字化建設奠定基礎，最終實現全民共建共享數字化發展成果。具體行業分析如下：

1、計算機：

上周計算機行業跑贏大盤，滬深300指數上漲1.38%，申萬計算機指數上漲7.53%，行業整體跑贏滬深300指數6.15個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第1位，PE(TTM)為58.91倍。子板塊上周漲跌：計算機設備9.69%、軟件開發6.94%、IT服務Ⅱ6.45%。得益于此前披露AI服務器訂單量的大幅增長，戴爾科技（Nasdaq：Dell）股價在3月1日單日漲幅達31.6%，驗證全球算力景氣正在向上下游持續擴散。國內大模型當前競爭環境激烈，截至2024年1月，國內已經有超40款大模型通過備案審批。2024年2月，Sora的震撼發布再一次給全球AI企業敲響警鐘，2月19日，國資委召開AI專題推進會表示要加大智算中心建設，也反映了我國對發展人工智能、建設AI算力的緊迫性。面對發展人工智能的迫切需求以及英偉達供應鏈的不確定性，國內市場積極尋找算力的“第二選擇”，升騰等國產算力需求激增，中國移動、中國電信均已規劃針對國產算力的萬卡算力集群。華安基金指數與量化投資部認為，加快發展人工智能技術才是當前核心矛盾，在當前算力供給不足的背景下，我國市場的國產算力或NV等海外算力有望實現同步高增。。（上述提及公司僅作示例，不作為投資建議）

2、電子：

上周電子行業跑贏大盤，滬深300指數上漲1.38%，申萬電子指數上漲7.02%，行業整體跑贏滬深300指數5.64個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第2位，PE(TTM)為42.79倍。子板塊上周漲跌：半導體8.44%、元件6.37%、消費電子6.06%、電子化學品Ⅱ5.69%、光學光電子5.59%、其他電子Ⅱ4.48%。海外AI大模型加速迭代，巨頭布局步伐提速：兩周前OpenAI的文生視頻Sora剛火爆全球，競爭對手谷歌DeepMind團隊就在2月26日發布了110億參數的全新AI基礎世界模型Genie，表示其開啟了“圖/文生成交互世界”的時代，還將成為實現通用AIAgent的催化劑，AI發展趨勢已愈發明確。華安基金指數與量化投資部認為，大模型能力進一步提升的同時，算力需求同樣快速增長，帶動英偉達CY23Q4業績超預期。國內公司亦在加速算力布局節奏，例如景嘉微發布“質量回報雙提升”行動方案，加速算力側布局，有望打開全新市場空間。（上述提及公司僅作示例，不作為投資建議）

3、非銀金融：

上周非銀金融行業跑輸大盤，滬深300指數上漲1.38%，申萬非銀金融指數上漲0.41%，行業整體跑輸滬深300指數0.96個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第21位，PE(TTM)為15.12倍。子板塊上周漲跌：多元金融2.05%、證券II1.83%、保險II-3.07%。估值處于相對低位，板塊機會值得關注：當前金融AI公司估值均處于較低位置，截至2024年3月1日，東方財富//恒生電子PE估值分別為27x/51x/28x，近20年歷史估值中樞分別為92x/85x/68x，估值后續有望持續修復。從基本面看，AI催生金融新業務發展。金融大模型的繼續推出和不斷完善，有望催生金融領域新的業務場景和應用，推動金融行業新業務產生，推動金融行業不斷向前發展。（上述提及公司僅作示例，不作為投資建議）

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