證券時報記者吳琦

近期，上證指數(shù)收復3000點，年內(nèi)收益翻紅，一大批主動權(quán)益基金凈值迅速修復。值得注意的是，仍有不少基金年內(nèi)虧損嚴重。開年不足2個月，已有近60只基金年內(nèi)跌幅超20%。

仔細分析來看，開年業(yè)績排名墊底的基金主要為微盤股策略和軍工主題兩類基金，其中微盤股策略是2023年最重要的賺錢策略之一，采用該策略的不少基金去年實現(xiàn)較高正收益。不過，2024年開年，采用該策略而未能及時根據(jù)市場變化調(diào)整的相關(guān)基金遭受當頭棒喝，今年業(yè)績紛紛折戟，排名落后。而在去年高位涌入此類基金的投資者損失較大，短短數(shù)月時間，凈值虧損幅度超20%的比比皆是。

　　兩類基金業(yè)績墊底

近期，A股市場持續(xù)反彈，10余只基金反彈幅度超過30%，部分產(chǎn)品年內(nèi)收益率甚至已經(jīng)翻紅。與此同時，百余只權(quán)益基金凈值于近日創(chuàng)下歷史凈值新高。

不過，開年不足2個月，仍有近60只基金年內(nèi)凈值跌幅超20%。具體來看，金元順安產(chǎn)業(yè)臻選、大成動態(tài)量化和富榮價值精選年內(nèi)凈值跌幅居前，分別下跌36.91%、30.76%和29.04%，三只基金均為微盤股策略基金。

仔細分析來看，開年業(yè)績排名墊底的基金主要為微盤股策略和軍工主題兩類基金。

今年，微盤股迎來調(diào)整，Wind微盤股指數(shù)年內(nèi)跌幅達25%，微盤股策略基金也跟著遭殃。除了跌幅靠前的三只基金外，跌幅超20%的微盤股策略基金還有諾安多策略、金元順安優(yōu)質(zhì)精選、鑫元專精特新企業(yè)精選主題、益民品質(zhì)升級、中銀量化精選等。

此外，國防軍工指數(shù)年內(nèi)跌幅超13%，是申萬二級行業(yè)中跌幅最大的行業(yè)之一，軍工主題基金開年表現(xiàn)不佳，如東方阿爾法招陽、東方阿爾法精選、中航軍民融合精選、大摩萬眾創(chuàng)新等年內(nèi)跌幅均超20%。

以東方阿爾法招陽和東方阿爾法精選為例，持倉組合以軍工板塊為主，十大重倉股年內(nèi)表現(xiàn)盡墨，前8只重倉股年內(nèi)跌幅超20%。上述基金基金經(jīng)理在去年四季報中表示，通過自下而上的深入研究，挖掘軍工等板塊的個股阿爾法機會，主要配置于以軍工為主的高端制造業(yè)。基金經(jīng)理表示，隨著中期規(guī)劃調(diào)整落地，軍工行業(yè)不確定性將逐步消除，預計2024年有望迎來新一輪大訂單的確認，并逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導，進而驅(qū)動板塊業(yè)績反轉(zhuǎn)。

值得注意的是，國防軍工指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3年持續(xù)下跌，相關(guān)主題基金3年累計凈值在同類型基金中排名墊底。

最火基金遭遇滑鐵盧

與持續(xù)陰跌的軍工主題基金不同，微盤股策略基金則是從高位跌落，一時之間從最火基金滑落成“最慘基金”。微盤股策略基金成為今年業(yè)績表現(xiàn)最慘基金重災區(qū)。

2023年全年微盤股股價表現(xiàn)一枝獨秀，如Wind微盤股指數(shù)上漲49.88%，中證2000指數(shù)上漲5.57%，跑贏大多數(shù)重要寬基指數(shù)，“抱團”微盤股的公募基金取得較為出色的絕對收益。

相較于萬得偏股混合型基金2023年13.52%的跌幅，不少微盤股策略基金實現(xiàn)正收益，其規(guī)模得以水漲船高，成為2023年主動權(quán)益基金中為數(shù)不多規(guī)模實現(xiàn)增長的類型。

不過，微盤策略基金的優(yōu)異業(yè)績并未延續(xù)到2024年。盡管近期微盤股指數(shù)出現(xiàn)反彈，但代表小微盤風格股票指數(shù)的中證2000指數(shù)今年下跌17.57%，萬得微盤股指數(shù)今年下跌25.06%，成為表現(xiàn)最差的指數(shù)之一。

周博洋管理的2只微盤策略基金金元順安產(chǎn)業(yè)臻選和金元順安優(yōu)質(zhì)精選年內(nèi)跌幅均超20%。憑借金元順安優(yōu)質(zhì)精選去年28.6%的高回報，基金經(jīng)理周博洋一舉成名，由其掛帥的金元順安產(chǎn)業(yè)臻選在2023年底發(fā)行成立，不過該基金今年則成為全市場表現(xiàn)最差的基金。

另外，諾安多策略基金主要采用了量化方式在小盤中積極布局未來預期收益較高的股票，年內(nèi)跌幅超過26%，抹去近幾年業(yè)績漲幅。

微盤股策略失速，相關(guān)基金光環(huán)不再，而在高位追捧微盤股策略基金的投資者卻損失較大，短短數(shù)月時間，投資凈值虧損幅度超20%的基金比比皆是。從其他基金止損而追高微盤股策略基金的投資者，投資收益更是雪上加霜。

　　基金經(jīng)理

是否應該止盈止損？

投資者較為關(guān)注的是，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)低迷的基金管理人是否應該積極調(diào)整策略應對市場的變化，在止損的同時去追逐未來股價表現(xiàn)更有潛力的板塊。而在弱市中實現(xiàn)較高超額收益甚至較高絕對收益的基金經(jīng)理在面臨交易策略擁擠時，是否應該及時止盈，相較于保持策略一貫性的原則，保住投資收益則更為重要。

“對于長期押注表現(xiàn)低迷板塊、旗下基金凈值長期墊底的基金經(jīng)理而言，嚴格的考核機制決定了基金經(jīng)理將面臨若不止損，公司就將其淘汰的命運。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴證券時報記者，基金經(jīng)理如果在構(gòu)建組合的行業(yè)選擇、個股選擇上連續(xù)多年判斷失誤而未承擔相應責任，則該公司的考核機制是否嚴格執(zhí)行就應該打個問號。

也有專業(yè)人士指出，基金經(jīng)理止盈止損的決策對基金運作影響較大，對專業(yè)能力要求較高，一旦決策失誤，不僅對持有人造成傷害，還會加劇持有人的不信任。

在止盈止損的選擇上，相比初出茅廬的基金經(jīng)理，投資老將顯然更勝一籌。一位量化基金基金經(jīng)理在年初接受記者采訪時曾表示，從多年的從業(yè)經(jīng)歷來看，有策略容量限制的投資策略在大火后必然會出現(xiàn)大級別調(diào)整，因為這類策略一旦調(diào)整就會引發(fā)踩踏，進而加大波動。記者注意到，該基金經(jīng)理管理的量化基金年內(nèi)波動遠遠小于同類型基金，不排除其在市場出現(xiàn)調(diào)整之際及時調(diào)整了策略。