源自券商中國

曾在2022年包攬主動權益基金冠亞軍，又在2023年打破“冠軍魔咒”的萬家基金黃海有何新動作？

1月19日，黃海管理的3只基金最新四季報出爐。從四季報來看，黃海延續了他對高股息、低負債的能源股重倉，卻罕見地加倉了食品股和銀行股，安井食品、寧波銀行進入前十大重倉名單。

黃海表示，隨著風險因素不斷得到釋放，優秀龍頭公司的估值優勢越發凸顯，他將一方面堅守高分紅、高現金流、低估值和低負債的紅利資產，努力優化組合的風險收益比；同時，隨著優質的消費、金融和科技股股價的深度調整，其長期投資的價值也凸顯出來，將以審慎的態度穩步增倉。

仍然重倉高股息煤炭股

1月19日，萬家基金副總經理黃海旗下產品的最新季報出爐，這位2022年的主動權益類基金冠軍經理在2023年仍表現不俗，他管理的萬家宏觀擇時多策略在2023年取得了21.14%的收益，再次名列前茅。

從2023年四季度報來看，黃海延續了他對以能源股為代表的高股息題材的重點配置，但值得注意的是，黃海也進行了適度的“高低切換”，多只漲幅較大的能源股呈現減持態勢，部分標的相比2023年三季度末的持倉減持幅度近30%。

以2022年的冠軍基金萬家宏觀擇時多策略為例，2023年四季報顯示，該基金前十大重倉股仍然以煤炭股為主，但淮北礦業、中煤能源、華陽股份、潞安環能、山西焦煤等多只煤炭股的持股數量、權重占比發生了“雙減”，而這些個股在去年四季度多有超10%的漲幅。

相較而言，廣匯能源、山煤國際、平煤股份則是他在各基金中有所加倉且加倉幅度較大的標的，其中廣匯能源、山煤國際均在四季度發生了小幅度下跌。黃海也在季報中表示，當下市場預期雖然低迷，但風險因素不斷得到釋放，優秀龍頭公司的估值優勢越發凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會。

在持倉調整完成后，截至2023年末，該基金曾經的第一大重倉股潞安環能掉落至第六大重倉股，而淮北礦業在遭遇減持的情況下仍然躍升至第一大重倉，廣匯能源、陜西煤業分別位列第二、三大重倉股。

罕見加倉食品股和銀行股

另一個值得關注的現象是，黃海在去年四季度罕見地加倉了食品股和銀行股。

萬家宏觀擇時多策略的四季報顯示，安井食品新進成為該基金第十大重倉股，占基金凈值比約4.64%。同樣，安井食品也新進成為萬家新利的第十大重倉股，占基金凈值比約4.61%。

而萬家精選的前十大重倉股名單中，則新出現了寧波銀行的名字。四季報顯示，寧波銀行新進成為萬家精選的第十大重倉股，占基金凈值比4.65%。

這也與黃海在接受券商中國記者采訪時的觀點相吻合，他提到自己比較看好的投資機會有三個領域：一是上游資源品、地產產業鏈、化工等；二是未來需求回暖的優質消費類公司；三是金融的周期輪動。

黃海也在四季報中再次闡述了自己的投資思路，他表示，自己一方面堅守高分紅、高現金流、低估值和低負債的紅利資產，努力優化組合的風險收益比；同時隨著優質的消費、金融和科技股股價的深度調整，其長期投資的價值也凸顯出來，自己以審慎的態度穩步增倉，組合的集中度有所分散。

從四季報來看，黃海的投資組合的確有所分散，從能源股逐漸向消費、金融等領域擴散，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選的前十大重倉股權重占比已經分別降至80.72%、74.57%、78.05%。

黃海也曾在接受券商中國記者采訪時表示，過去兩年自己持倉相對比較集中，現在已經有所分散，因為有了更多方向選擇。從“茅指數”等資產來看，公募基金的持倉已經跌到2017年下半年的水平，各行業比較優質的龍頭公司，已經非常接近底部區間，其中有些公司則積極調整戰略，應對行業和環境的變化，展現了優秀的企業家精神，這些公司在下跌過程中體現出較好的投資價值。在這個過程中，他會重點關注低估值、有盈利的行業和公司。

積極把握市場超跌機會

復盤2023年，黃海曾在采訪中稱，操作不好的地方在于自己過于理性而對突發的市場熱點比較謹慎，這種謹慎被他自謙地稱為“反應慢”，比如，沒有大比例參與今年上半年非常火爆的AI板塊相關投資。

在他看來，AI是一個新的概念、一個新的產業方向，有很多不確定性，站在一個相對比較謹慎的市場環境下，是否需要追漲需要深度的研究思考，這時候自己會比較遲疑。后面AI板塊出現較快時間內的巨幅調整，也說明謹慎很重要，“這就像是硬幣的兩面，失去了機會，但是也少犯錯”。

雖然沒有參與熱點，但重倉能源板塊仍然為他的三只基金的業績帶來穩健的凈值提升，wind數據顯示，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選三只基金在去年四季度的凈值增長率均超過6%，2023年全年也分別有21.14%、20.74%、21.25%的收益率，用連續兩年的優異業績打破了冠軍魔咒。

展望2024年上半年，黃海在四季報中表達了相對樂觀的態度。

他認為，市場在尋底筑底之后必然迎來轉折之機，持續加大的財政、貨幣政策必然實現穩經濟的作用。當下市場預期雖然低迷，但他看到的是風險因素不斷得到釋放，優秀龍頭公司的估值優勢越發凸顯，他將積極把握市場超跌的投資機會，立足于絕對收益理念，優化組合結構，實現凈值的穩健增長。

倉位也印證了他對市場的看好，從四季報來看，萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選的股票市值占基金資產凈值比均達到了94%以上，維持高倉位運作。