11月24日晚，又增一家連鎖酒店品牌IPO終止——東呈集團。

深交所官網披露，東呈集團及保薦人廣發(fā)證券（000776）近日申請撤回上市，根據有關規(guī)定，深交所決定終止公司首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。東呈集團此次謀求上市始于去年7月，并在今年3月全面注冊制后平移深交所審核，與此前撤回的八馬茶業(yè)、老鄉(xiāng)雞等相比，東呈集團從上市流程來看整體還算正常，但沒想到還是敗北。

從財務數據看，東呈酒店似乎并不怎么“差錢”，2022年底賬上趴著近17億現(xiàn)金，但長短期借款均是0，上市前三年公司甚至突擊分紅超3億元。不過這種情況下公司卻要募資8.83億元，投資兩個項目。為此，在審核制下證監(jiān)會的反饋意見就要求說明募投項目的必要性、合理性。

公司存在保薦機構入股并對賭上市的情況，對賭時點是2025年底，在該時點前東呈集團須在境內外資本市場上市。為了此次沖深交所主板，各方曾一度約定暫時解除相關特殊條款，但此次撤回又使得對賭條款隨即恢復。

連鎖酒店行業(yè)排名第5

招股書顯示，廣西東呈酒店管理集團股份有限公司（簡稱“東呈集團”）為連鎖酒店特許經營企業(yè)，向加盟酒店提供品牌標準、投資測算、工程顧問、酒店管理、系統(tǒng)服務、會員服務和供應鏈服務等全流程特許經營服務。

公司在酒店特許經營領域持續(xù)深耕，已建立覆蓋經濟型、中檔、中高檔和高檔各個酒店檔次的品牌矩陣，主要擁有“城市便捷”“宜尚”“柏曼”和“怡程”等14個自主酒店品牌。公司旗下的加盟酒店目前已覆蓋30余省、直轄市和自治區(qū)，重點分布在華南和華中地區(qū)。

截至2022年12月31日，公司共有已開業(yè)加盟酒店2327家，已開業(yè)直營酒店2家，已簽約待開業(yè)加盟酒店941家。

根據中國飯店協(xié)會發(fā)布的《2023中國酒店集團及品牌發(fā)展報告》，截至2022年底，公司酒店規(guī)模在中國連鎖酒店管理集團中排名第5。公司旗下的“城市便捷”品牌位列中國經濟型連鎖酒店品牌排行榜第7名，“宜尚”“柏曼”品牌分別位列中國中檔連鎖酒店品牌排行榜第11、第13名。

財務方面，近三年（2020至2022年）公司整體穩(wěn)定增長，營收分別為8.19億元、10.43億元和9.54億元；各期歸母凈利潤分別為1.21億元、1.03億元和1.41億元。2022年，東呈集團在營收同比下降8.53%的情況下，凈利潤卻依然能保持36.89%的增長。

本次擬發(fā)行前，公司的實際控制人程新華通過東呈投資間接持有公司64.55%的股份并控制公司67.95%的表決權，如果公開發(fā)行成功，程新華仍為公司的實際控制人，同時擔任公司董事長、總經理。

賬上17億要募資8.8億

招股書募資用途顯示，東呈集團本次IPO擬募資8.83億元，其中5.35億元用于市場擴張及品牌價值提升建設項目，3.48億元用于酒店管理數智化升級建設項目。

但從公司賬面的資產負債和現(xiàn)金流情況來看，公司似乎并不差錢。報告期各期末，公司賬上都有著大額現(xiàn)金，分別為10.97億、16.47億和16.82億元。

但是負債端公司除了2020年有過不到1億的短期借款，2021和2022年短期借款都是0，而長期借款更是三年為0。

以致于公司的財務費用三年都是負數且每年都在持續(xù)結余，即利息收入遠高于利息費用。2022年公司的財務費用是已經是-5000多萬了。

不差錢的公司在2020和2022年分紅了兩波，金額分別達到2.6億元和5004萬元，報告期內分紅合計則超過3個億，與公司報告期三年的累計扣非凈利潤相當。

即便分紅后，截至2022年末，公司賬上仍然還有2個多億的未分配利潤。

保薦人入股并對賭上市

招股書顯示，自2020年12月開始，程新華、程移華兄弟二人就通過東呈投資，將東呈集團股權分別轉讓給廣發(fā)信德厚林、廣發(fā)信德致遠、中匯廣發(fā)信德、廣遠眾合等股東。隨后，2021年2月北京酷訊互動、深圳美珠、馬占凱、北京棠凱、北京輝邁、北京昂朗和南寧其凱入股東呈集團。2022年6月，易簡光晧、易簡鴻昌、易簡浩宇在提交招股書前夕，臨門一腳拿到東呈集團股份。

公開信息顯示，廣發(fā)信德厚林、廣發(fā)信德致遠、中匯廣發(fā)信德的執(zhí)行事務合伙人均為廣發(fā)信德，廣遠眾合則為廣發(fā)信德的員工跟投平臺，而廣發(fā)信德為本次發(fā)行保薦機構（主承銷商）廣發(fā)證券的全資子公司。

酷訊互動、深圳美珠則與美團創(chuàng)始人王興有關。王興持有酷訊互動95%的股份；寧波美興則為深圳美珠的唯一股東，而寧波美興的股東為王興，及美團產業(yè)基金創(chuàng)始合伙人朱擁華，以及分管美團財務平臺、戰(zhàn)略與投資平臺的美團CFO陳少暉。

易簡光晧、易簡鴻昌、易簡浩宇執(zhí)行事務合伙人則均為廣東易簡投資有限公司，北京棠凱、北京輝邁、北京昂朗三家公司的大股東執(zhí)行事務合伙人亦均為廣東易簡投資，法人江曉同時是廣東易簡投資法人。廣東易簡投資實際控制人胡衍軍及江曉，均曾就職于廣發(fā)證券。

根據招股書披露的對賭協(xié)議，東呈集團若未能在2025年12月31日前完成在上交所或深交所或被上市公司收購，投資人有權向東呈集團或程新華、東呈投資（第一大股東）回售投資人持有東呈集團的全部股份。

后因本次上市需要，各方補充簽訂了暫時解除對賭的協(xié)議，然而又規(guī)定“公開發(fā)行申請被撤回、主動撤回、退回或被撤銷等未能實現(xiàn)合格首次公開發(fā)行等情形的，則《股東協(xié)議》約定的除義務方為發(fā)行人的股權回購條款、優(yōu)先清算條款外的其他根據《股東協(xié)議》《股東協(xié)議之補充協(xié)議》及/或《股東協(xié)議之補充協(xié)議二》被解除并終止執(zhí)行的條款自動恢復效力”。

顯然，如今公司撤回在深市主板上市，意味著對賭條款隨即恢復。不過，對東呈集團而言，目前還有兩年時間，抓緊一點轉戰(zhàn)港股或者考慮收并購，避免強制回購時間依然來得及。