12月8日，中共中央政治局召開會議，為2024年經濟工作定下基調：“要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破”“要深化重點領域改革，為高質量發展持續注入強大動力”“要持續有效防范化解重點領域風險，堅決守住不發生系統性風險的底線”。

回顧2023年，我國保險業不斷深化改革，在嚴格執行“報行合一”政策背景下，走出了一條向高質量發展進發的路徑。展望2024年，我國保險業將面臨哪些新形勢？行業將重點在哪里發力？

一個不變：保險業長期向好的基本面不變

2023年，保險業復蘇明顯，前三季度，保險公司原保險保費收入達4.3萬億元，同比增長11%；賠款與給付支出1.4萬億元，同比增長20.1%。車險、農險、健康險風險保障金額同比分別增長27.9%、11.9%、7.1%。

我國保險業長期向好的趨勢不變，并擁有巨大的增長空間。12月6日，惠譽評級表示，2024年中資壽險和非壽險行業的信用前景展望均為中性，并表明“修改后的監管規定將支持中資保險公司2024年優質增長和底層信用基本面向好”。

頭部險企強者恒強的馬太效應持續凸顯。中信建投在研究報告中稱，展望2024年，壽險行業新業務價值有望延續增長，財險行業馬太效應有望進一步強化，繼續看好頭部險企，政策利好有望助推宏觀經濟延續復蘇，資產端投資收益有望回暖。

國聯證券則表示，在嚴監管背景下，頭部公司憑借更規范、精細的管理能力有望進一步擴大競爭優勢，行業集中度有望再次提升。

隨著“長錢長投”政策不斷向前邁進，2024年險企的資本壓力也有望進一步緩解。惠譽預期，受益于2023年9月監管部門修改計算償付能力充足率的最低資本要求，保險公司的資本壓力將有所緩解。惠譽也提出，對于采取激進投資策略或業務擴張速度超過盈余增速的保險公司而言，資本補充不可避免。國聯證券表示，展望2024年，經濟溫和復蘇有望助力利率企穩回升，權益市場上行和利率回升有望推動保險公司的投資收益同比改善，進而支撐投資收益增長。

轉變之壽險業：需打造穿越周期的高質量發展模式

回顧2023年，我國壽險業負責端持續復蘇，保費收入、新業務價值、人均新業務價值等核心業績數據均有不俗表現。展望2024年，多家機構認為，負債端的復蘇有望得到延續，面對投資端的承壓，壽險亟須打造出穿越低利率環境的高質量發展模式。

中信證券表示，作為稀缺的剛兌資金池，壽險將持續獲得居民增配。目前經濟增速和各大類別資產回報預期相對較低，客戶的投資收益率預期和風險偏好都顯著下降，定期存款明顯增加。在存款利率下降、含權益產品凈值大幅波動的大背景下，保險的比較優勢日益突出。目前保險的規模還遠小于銀行存款和大資管產品，中信證券預計居民配置保險的比重將持續提升。

國聯證券表示，對于壽險行業，在客戶對保本保收益的金融資產需求依舊旺盛、其他競品收益率波動的背景下，2024年預定利率為3.0％的保險產品預計仍處于有利的銷售環境：疊加“保險＋”生態圈對產品的賦能作用愈發重要，長周期下壽險行業負債端的復蘇之勢有望延續。

低利率的環境下，更考驗壽險公司資產負債協同管理的能力。中信建投表示，展望2024年，新業務價值有望延續增長，中長期來看需要從資負兩端協同發力打造穿越低利率環境的高質量發展模式。價值率方面，看好“報行合一”政策背景下渠道費率改善，有望帶動NBVM（新業務價值倍數）優化。新單保費方面，需求端來看，當前居民穩健投資需求仍然旺盛，儲蓄險需求空間仍然廣闊。供給端來看，隨著渠道改革成效的逐步顯現，代理人隊伍人均產能有望進一步優化。

中信證券則認為，壽險從傳統險到分紅險的商業模式演進，有望改寫商業模型和估值體系。傳統險為主的商業模式存在和客戶利益博弈的弊端，長期看難以健康發展。分紅險可以實現客戶、股東和渠道的利益共贏，商業模式健康可持續，PEV估值有望修復。

轉變之財險業：需主動步入社會風險全流程管理

今年以來，我國財險業繼續保持著較高水平的保費增速。展望2024年，“穩中有升”仍有望成為行業發展的主基調。與此同時，開展有針對性的專業化風險減量服務也正成為財險市場努力的一大方向，將更有效發揮經濟“減震器”和社會“穩定器”的作用。

中信證券預計，財險行業整體承保盈利能力有望改善。一是2023年以來車險市場的激烈競爭有望趨緩，原因在于2022年盈利的消耗、監管趨嚴和行業自律；二是非車險有望進入嚴監管周期，改變行業持續惡性競爭的狀態；三是投資收益率下行倒逼行業向承保端要利潤。中信證券認為，受益于核心競爭力的持續精進，中國財險的相對優勢有望維持，其核心競爭力在于以下三點：一是財產險是管理型業務，公司管理效能不斷釋放；二是財產險是服務型業務，公司長期重視人的要素；三是財產險總體上是成熟型業務，公司的體制優勢具有國情特色；四是財產險費用管控和理賠管控均需要Know-how（專有技術）積累。

國聯證券表示，財險行業已經步入了精細化管理紅利釋放時代，2024年在監管趨嚴、自然災害對賠付影響有望降低的推動下，財險COR（綜合賠付率）有望延續向好，龍頭險企領先優勢有望擴大。

中信建投則表示，隨著汽車銷量的持續回暖和政策影響的逐漸消退，保費收入重回增長軌道，全年來看車險和非車險保費預計將分別能夠實現6%以上和10%以上的同比增速。在汽車出行恢復、自然災害同比多發、上半年險企競爭加劇等因素影響下COR或將恢復常態，但頭部險企競爭優勢仍然突出。

與此同時，越來越多的財險公司意識到，面對當前社會風險總量的持續增加，必須從傳統風險等量管理模式轉變為主動介入社會風險全流程管理，開展專業化的風險減量服務，從源頭防范風險，減輕損失程度以及縮小財產保障缺口。

多家機構強調，要警惕自然災害風險超預期的影響。惠譽認為，非壽險行業的自然巨災風險和壽險行業的資產風險仍是行業信用的主要薄弱點所在，可能會削弱保險公司的盈余增長。中信建投表示，若發生重大自然災害，公司保險賠付率將大幅上升，從而導致公司綜合成本率上行，給公司業績造成負面影響。

正如德勤亞太保險業主管合伙人ArthurCalipo在12月5日舉辦的“未來保險企業”2023年峰會上所表示的：“亞洲是世界上最易受自然災害影響的地區，自然災害造成的經濟損失急劇上升，但該地區的保險滲透率仍較低，存在巨大的保障缺口。進入2024年，保險行業處于重大變革的關鍵點，正蓄力增強其整體使命，通過分散風險、減少財務不確定性以及控制意外損失的范圍等，以廣泛造福社會。”