利率點陣圖顯示，美聯(lián)儲2023年不再加息，聯(lián)邦基金利率的中位數(shù)維持在5.4%；過半美聯(lián)儲官員預(yù)計明年至少降息三次，近三成官員預(yù)計至少降息四次。

雖然美聯(lián)儲暫停加息已經(jīng)是市場的普遍預(yù)期，但是12月的議息會議還是給了市場一些“驚喜”。

北京時間12月14日(周四)凌晨，美聯(lián)儲12月FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)決議暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率在5.25%—5.5%目標(biāo)區(qū)間。同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，本次會議討論了降息時點問題，釋放了降息信號。

聲明公布及鮑威爾發(fā)表講話后，金融市場給予回應(yīng)：美債收益率回落、美元走弱、美股上漲。10年美國國債利率日內(nèi)跌15個基點至4.02%；美元指數(shù)日內(nèi)跌0.8%至103下方，美股三大指數(shù)收漲。受此影響，在岸人民幣對美元14日開盤直線拉升，收盤報7.1301，較上一交易日上漲535點。

在鮑威爾承認(rèn)美聯(lián)儲在本次會議上討論了降息前景之后，現(xiàn)在市場的注意力轉(zhuǎn)向了降息的時間和次數(shù)。PIMCO(品浩)董事總經(jīng)理兼經(jīng)濟學(xué)家TiffanyWilding表示，由于美國經(jīng)濟仍有韌性，美聯(lián)儲官員可能希望在實際降息之前看到更多證據(jù)，證明通脹正在繼續(xù)放緩，回到目標(biāo)水平。然而，歷史表明，一旦美聯(lián)儲開始降息，其速度可能會比2025年的利率路徑中值所暗示的更快。

加息落幕

TiffanyWilding表示：“美聯(lián)儲一如預(yù)期將關(guān)鍵隔夜利率維持在5.25%至5.50%。美聯(lián)儲公布了最新的點陣圖，描繪出決策者對未來利率走向的預(yù)期。點陣圖比預(yù)期的更加鴿派。2024年的利率中值點下移50個基點，顯示明年的降息幅度為75個基點(而我們的預(yù)期與9月份一樣，降息幅度僅為50個基點)。重要的是，除三位官員外，所有官員都認(rèn)為明年至少削減50個基點。”

這意味著什么？TiffanyWilding認(rèn)為，美聯(lián)儲官員似乎對明年實現(xiàn)軟著陸越來越有信心。美聯(lián)儲官員的經(jīng)濟預(yù)測顯示，他們預(yù)計通脹將大幅下降，經(jīng)濟增長速度將略低于趨勢，失業(yè)率將與趨勢持平。

明明認(rèn)為，鮑威爾整體鴿派發(fā)言，直接表示議息會議聲明(“在決定是否需要任何額外的緊縮政策”的語句)中增加“任何”一詞，是美聯(lián)儲承認(rèn)利率可能處于或接近峰值，點陣圖顯示所有美聯(lián)儲官員均認(rèn)為不再加息是合適的，表明若無超預(yù)期沖擊，美聯(lián)儲加息或已落幕。

東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪也認(rèn)為，本次議息會議政策立場出現(xiàn)明顯向鴿派轉(zhuǎn)向，這一轉(zhuǎn)變并非美聯(lián)儲向近期市場降息預(yù)期的“妥協(xié)”，而是基于數(shù)據(jù)做出的合理政策調(diào)整：通脹處于穩(wěn)定回落通道的同時，經(jīng)濟下行壓力不斷加大，引導(dǎo)美聯(lián)儲政策決策重心逐漸從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟與就業(yè)，避免過度僵化的政策立場引發(fā)不必要的經(jīng)濟下行壓力與金融市場波動。

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生將美聯(lián)儲本次會議解讀為“鷹”與“鴿”的平衡。他分析稱，本次會議前市場預(yù)計美聯(lián)儲口頭上會進行“鷹派”引導(dǎo)，不愿討論降息。但面對正在走弱的經(jīng)濟，美聯(lián)儲也需要表現(xiàn)出一定靈活性；過于僵化的政策立場可能徒增市場對經(jīng)濟的擔(dān)憂，引發(fā)不必要的金融市場波動。

降息進入視野

利率點陣圖顯示，美聯(lián)儲2023年不再加息，聯(lián)邦基金利率的中位數(shù)維持在5.4%；過半美聯(lián)儲官員預(yù)計明年至少降息三次，近三成官員預(yù)計至少降息四次。

在美聯(lián)儲會議之前，不少經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)在公開發(fā)布的市場前瞻中表示，加息周期應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束。在12月12日的媒體交流會上，景順首席全球市場策略師KristinaHooper表示，加息周期應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束，政策利率正在見頂，預(yù)計在明年上半年會開始降息，或?qū)⑹窃诖杭荆覀円苍S將看到西方發(fā)達(dá)市場的央行開始降息，同時預(yù)計中國人民銀行或?qū)⒕S持寬松政策。

KristinaHooper說：“判斷美聯(lián)儲何時開始降息需要簡單回顧一下歷史。通常在美聯(lián)儲最后一次加息到其第一次開始降息之間大約會間隔8.5個月，這樣推算來看會發(fā)生在明年4月。也許不會這么早，在第二個季度降息的可能性較大。美聯(lián)儲正在密切關(guān)注反通脹的進展，美聯(lián)儲官員普遍認(rèn)為目前的利率限制很大。因此，預(yù)計美聯(lián)儲會在明年二季度開始降息，并在明年大幅降息。”

鐘正生認(rèn)為，美聯(lián)儲在2024年二季度有可能會討論甚至實施降息。明明預(yù)測，美聯(lián)儲降息或于2024年年中前后，10年美國國債利率預(yù)計將持續(xù)趨弱運行。華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家易峘則認(rèn)為，美聯(lián)儲釋放了降息信號，若增長繼續(xù)降溫、就業(yè)市場繼續(xù)放緩、通脹維持偏弱態(tài)勢，預(yù)計聯(lián)儲降息時點將早于此前預(yù)測，最早2024年3月開啟降息周期。