證券時報記者余世鵬

10月31日晚，貴州茅臺宣布上調53度茅臺酒出廠價格，引發(fā)市場關注。11月1日開盤，貴州茅臺股價大幅高開，隨后漲幅縮窄，收盤漲5.72%，全天成交金額超160億元。作為公募第一大重倉股，截至三季度末前，持倉貴州茅臺的基金有1700多只，持有市值近1500億元。

據(jù)了解，此次是貴州茅臺時隔6年再次上調茅臺酒出廠價。公募認為，這次提價縮短了出廠價到市場價的距離，既是茅臺酒價格市場化的趨勢體現(xiàn)，也在一定程度上增強了茅臺的價格護城河。

　　時隔6年再次提價

根據(jù)貴州茅臺11月1日公告，即日起上調53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。貴州茅臺強調，此次調整不涉及該公司產(chǎn)品的市場指導價格，但此次價格調整將會對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。據(jù)貴州茅臺證代相關人員回應，此次提價涉及的主要是“普茅”系列產(chǎn)品，如飛天53%vol500mL貴州茅臺酒、五星53%vol500mL貴州茅臺酒，以及飛天同系列的其他規(guī)格產(chǎn)品。

受此影響，貴州茅臺股價11月1日盤前競價高開9.82%，成交金額超12億元，一度逼近漲停。高開后茅臺股價雖有所走低，但截至收盤依然錄得5.72%的漲幅，全天成交金額超過160億元。盤后數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺當天主力資金凈流入8.44億元，創(chuàng)今年1月5日以來新高；日內(nèi)凈流入額在滬深兩市中排名第一，占當日成交金額的5.09%。

茅臺酒存在三個價格，分別是出廠價、指導價、市場價。此次是貴州茅臺時隔近6年后上調茅臺酒出廠價，且提價幅度高于上一輪。早在2017年12月28日，飛天茅臺酒出廠價平均上調幅度18%左右，提價后價格從819元提到969元；市場指導價為1499元/瓶；終端零售價約為2900元-3000元左右。這一格局一直延續(xù)至今。

根據(jù)統(tǒng)計，從2004年至2020年，茅臺酒的出廠價從268元緩慢提升到了969元，此次提價后約為1169元，但終端零售價則從最初的350元左右上漲到了如今的3000元。

雖然此次出廠價提升20%，但市場指導價依然維持在1499元。11月1日，證券時報記者從京東等平臺獲悉，茅臺酒依然可以按1499元搶購，但預約人數(shù)過多，仍是一瓶難求。另外，在各大平臺上該款酒現(xiàn)貨銷售價格依然為3000元左右。

基金經(jīng)理：

護城河有望加深

無論是白酒行業(yè)還是白酒投資領域，貴州茅臺作為龍頭公司，一舉一動都會引來高度關注。特別是貴州茅臺作為公募基金第一重倉股，提價對業(yè)績基本面的影響持續(xù)牽動著基金公司的目光。

長城基金對證券時報記者表示，茅臺酒此次提價有望在一定程度上提升公司經(jīng)營業(yè)績。貴州茅臺系列酒產(chǎn)品的量增可能放緩，理論上利好醬酒和1000元價格附近產(chǎn)品的競爭格局。貴州茅臺此次超預期釋放利好，短期有望改善白酒板塊的情緒，長期表現(xiàn)有待進一步觀察。

根據(jù)Wind，截至三季度末，貴州茅臺依然是公募基金第一大重倉股，共有1700多只基金持有茅臺股份，持有數(shù)量超8200萬股，持有市值達1478.99億元。

貴州茅臺三季報顯示，今年前三季度營業(yè)收入1032.68億元，同比增長18.48%；凈利潤528.76億元，同比增長19.09%，直銷渠道收入占比達44%。有機構表示，預計飛天+五星+其他飛天同系規(guī)格產(chǎn)品預計提價部分銷量約1.9萬噸（包含海外、集團、惠群扣除直營、商超、企業(yè)團購等部分）。不增量基礎上，測算扣除增值稅后對應報表收入增量約70億元，預計可貢獻收入增速約5%，扣除營業(yè)稅金及所得稅后預計貢獻利潤約50億元，對應利潤增速約6%-7%。

“時隔多年茅臺酒再次大幅提價，不僅對貴州茅臺的收入和利潤帶來提升作用，對整個白酒行業(yè)都會產(chǎn)生提振。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對證券時報記者表示，從深層邏輯看，一直以來53%vol500ml茅臺酒的市場終端價格一直遠高于指導價，這次提價后縮短了出廠價到市場價的距離，既是茅臺酒價格市場化的趨勢體現(xiàn)，也在一定程度上加深了茅臺酒的價格護城河。

貴州茅臺董事長丁雄軍此前公開表示，飛天茅臺酒能夠提價，會有更多利潤。貴州茅臺2023年的營收增長目標是15%左右，希望通過不同的策略，最終回到公司的價值創(chuàng)造和股東的價值創(chuàng)造上來，管理層和廣大股東一樣將繼續(xù)關注茅臺酒的品質和價格。

白酒板塊受提振

在貴州茅臺提價的帶動下，11月1日，瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等股價也紛紛跟漲。

“實際上，包括茅臺在內(nèi)的白酒板塊，一直屬于盈利能力強，具有品牌價值，具有較大的長期投資配置價值。今年以來，消費板塊整體上出現(xiàn)了大幅下跌，這次茅臺酒提價具有積極意義，無疑會對白酒板塊乃至整個消費板塊的估值提升帶來提振。”楊德龍說。

創(chuàng)金合信消費主題基金經(jīng)理陳建軍對證券時報記者表示，貴州茅臺此舉的信號意義遠大于提價幅度：首先，在當前市場環(huán)境中，茅臺酒提價已不僅是自身經(jīng)營的范疇，為活躍市場和提振市場信心注入強心劑；其次，提價的意義在于對企業(yè)經(jīng)營管制有所松動，預計定價權回歸會給企業(yè)帶來較大的想象空間。提價會實實在在地增厚公司業(yè)績，未來公司自身增長有望再度開啟量價齊升的邏輯。

平安基金基金經(jīng)理丁琳則表示，市場對茅臺酒提價已有很強預期。但考慮到茅臺酒提價需要行政審批，市場對提價時點沒有預期，現(xiàn)在靴子落地，表明政策端對茅臺酒價格市場化行為的態(tài)度轉變。另外，此次只是提高出廠價，沒有調整終端指導價，一方面是考慮到當前需求較弱，另一方面也擔心終端價格波動太大。按照測算，此次提價預計對2024年貴州茅臺業(yè)績增厚5%左右，但提價的信號意義大于短期實際業(yè)績增厚。

招商基金認為，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，食品飲料板塊受益于宏觀經(jīng)濟改善、居民消費能力和消費意愿增強，企業(yè)經(jīng)營有望延續(xù)改善。“酒企三季報業(yè)績或呈現(xiàn)整體較穩(wěn)健，但各價格帶間明顯分化的趨勢。近兩年來，白酒處于調整期，酒企需強化品牌經(jīng)營和營銷體系建設，注重消費端投放，與經(jīng)銷商形成合力，增強渠道信心。后續(xù)繼續(xù)跟蹤宏觀政策落地及經(jīng)濟預期變化情況，白酒板塊具備需求改善下的順周期屬性”。