從平安基金離任的“百億固收”基金經理周恩源，去向水落石出！

3月18日，券商中國記者從基金業協會官網信息獲悉，周恩源的從業機構于最近變更成大成基金。據業內消息，周恩源將出任大成基金固定收益部總監，大成基金目前尚未對外披露相關人事變動公告。

周恩源最早是鵬華基金內部培養的基金經理，從2019年10月第一次跳槽到2024年3月第二次跳槽，周恩源在短短5年內連邁兩步，實現了從基金經理到投研骨干的華麗轉身，成為固收領域少有的“投優則仕”案例。除周恩源外，類似例子還有今年以來在新東家接管基金的吳胤希、管志玉等人。

針對這些現象，業內人員直言“時勢造英雄”。近年債市走出慢牛行情，在貝塔行情中做出超額收益的基金經理脫穎而出。但業內人士也說道，與前幾年的消費白酒行情類似，近年成長起來的固收基金經理同樣存在博弈特征。在業績提升和職業晉升之下，他們的管理規模和話語權隨之提升。基金經理應警惕投資端的進攻慣性加強，謹防操作脫離價值基本面。

5年連邁兩步

周恩源是基金業近年新崛起的固收大將。公開信息顯示，他是浙江大學西方經濟學博士，最早可查的公募從業機構是鵬華基金。他在鵬華基金從事過債券投資研究工作，先后擔任固定收益部基金經理助理、高級債券研究員、基金經理，是鵬華基金內部培養出來的投研人才。

周恩源2012年加盟鵬華基金，2016年開始管理公募基金，從管理時間滿三年的2019年開始，他前后共換過兩家基金公司。周恩源于2016年2月開始接管鵬華豐澤債券(LOF)，截至2019年9月他在該期間為該基金創下了近20%的任職回報。鵬華豐澤債券(LOF)當時獲得了一項業內大獎。拿到該獎后，周恩源于2019年10月底加入了平安基金，在平安基金不僅擔任基金經理，還擔任過平安基金固定收益投資中心投資副總監，截至本次離職前的頭銜是固定收益投資中心投資執行總經理。

在平安基金期間，周恩源的業績依然優秀。比如，他于2021年3月至2024年3月擔任基金經理的平安增利六個月定開債，創下了超20%的任職回報。他管理過的平安合意定開債、平安0-3年期政策性金融債基等產品，任職期間回報率均超過10%。

根據平安基金公告，周恩源于3月上旬陸續卸任旗下基金。3月18日券商中國記者從基金業協會官網信息獲悉，周恩源的從業機構于3月14日從平安基金變更成大成基金。據業內消息，周恩源加盟大成基金后將出任固定收益部總監。截至3月18日中午，大成基金尚未對外披露相關人事變動公告，也沒回應券商中國記者咨詢。

從2016年開始管理基金到2019年第一次跳槽和2024年第二次跳槽，周恩源在短短五年內連邁兩步，實現了自己從基金經理到投研骨干的華麗轉身，成為“投優則仕”的又一代表性案例。

固收“投優則仕”還有這些

“投優則仕”案例在近年基金業大發展中并不少見，尤其是易方達基金的張坤、信達澳亞基金的馮明遠、景順長城基金的劉彥春等基金經理升任副總事跡，一度成為市場焦點。但和主動權益基金經理相比，固收基金經理顯得較為低調。

一是固收投資講求穩健，波動性和彈性不如權益投資明顯，缺乏市場關注度；

二是從基金公司發展策略而言，固收是基金業務發展的基本盤，講求平穩增長，整體媒體宣傳資源并不往這方面傾斜。

但由于從2023年延續到2024年的“債牛”行情，疊加主動權益基金過往一段時間的低迷，無論是市場資金還是投資者關注點，都從權益投資轉向了固收投資，固收基金經理動態逐漸成為市場焦點。

除周恩源外，另一位固收大將吳胤希，于近日迎來加盟新東家后的新動態。根據3月中旬恒越基金公告，恒越嘉鑫債券基金、恒越安裕債券基金增聘吳胤希為基金經理，這是吳胤希加盟恒越基金后首次管理基金產品。

根據公開信息，吳胤希于2023年9月加入恒越基金，現任總經理助理、固定收益部總監、基金經理。在此之前，他的固收從業經歷遍及銀行、公募基金等機構。吳胤希跳槽到恒越基金擔任固收掌門人的重要支撐，是他在中信保誠基金那段經歷。吳胤希于2016年加盟中信保誠基金，先后擔任固定收益部副總監、基金經理，管理規模一度超過300億元。iFinD數據顯示，他于2018年1月至2023年9月管理的中信保誠嘉鑫3個月定開債基實現了26.23%的任職回報。其中，有2只產品的任職回報均超過10%。

固收基金經理亮相新東家，并不只是個人發展訴求，從個別案例來看這也有著基金公司發展固收的強烈愿望。今年初出任中歐潤逸債基基金經理的管志玉，是中歐基金在2023年挖來的一位資深固收從業者。管志玉最早的金融從業經歷可追溯到2008年，先后在博時基金、西南證券、開源證券、建信理財工作過，涵蓋交易員、投資經理等角色。

“時勢造英雄”，謹防操作脫離基本面

談及上述固收大將動態情況，業內人員直言“時勢造英雄”。

“全市場3000多位基金經理，平時能采訪或觀察到動態的基金經理，最多只是前10%左右。”某公募內部人士對券商中國記者說道，這些“投優則仕”的基金經理是業內的佼佼者，這固然有個人努力因素，但更多是市場行情和基金公司平臺資源傾斜等因素起作用。“從這個角度講，‘時勢造英雄’是主要原因。其他基金經理不能說他們不努力，但并不是每個人都能脫穎而出，這里有著多方面因素。”

此外，另一家公募一名債券基金經理對券商中國記者說道，近些年權益行情低迷，債券市場則逆勢走出了慢牛行情，不少基金經理隨之受到市場關注。這幾年固收投資業績，整體上都是不錯的。但市場關注到的，只是能在貝塔行情中做出超額收益的個別基金經理。這和前幾年那輪消費白酒主動權益基金經理類似。“畢竟市場出現了利率低點，即便中間有回調，但只要能扛過去，利率依然能創出新低，債券行情依然得以延續。”

“但那輪白酒行情隨后遭遇大幅回調，拖累權益市場整體行情。在那之后，固收行情逐漸興起，多年深耕固收的基金經理迎來了比較好的發展機會，有了更好的職業發展選擇。同時，不少權益大公司（如中歐基金、景順長城基金等），也紛紛拓展產品線布局固收業務。”前述債券基金經理說。

但該基金經理說到，和此前一批固收基金經理不同，近年來成長起來的基金經理，會存在較為明顯的博弈特征。比如，2024年以來備受關注的超長期債券行情，就有著不少基金經理進行了顯著的高杠桿炒作，有不少組合久期在五年甚至六年以上，大概率有很重倉位的三十年國債品種。

從職業生涯發展角度，該基金經理認為，固收基金經理應謹慎對待投資端的進攻慣性，不能過度博弈。“業績提升和職業晉升，會給基金經理帶來一種螺旋式的慣性加強：業績好了會導致規模增長，基金經理在公司地位隨之提升（或者去了其他公司更高位置），這會持續強化他個人在投資端的進攻慣性。這些往往會導致操作脫離價值基本面，應引起重視。”