一則新增的破產審查案件信息，讓市場目光又聚焦到了深圳市柔宇科技股份有限公司（以下簡稱“柔宇科技”）身上，自成立以來，這家折疊屏賽道的先行者似乎一直命途多舛。手握技術的柔宇科技一度受到資本青睞，不過在折疊屏手機逐漸普及的今天，柔宇科技的身影卻漸行漸遠。在業內觀點看來，雖然柔宇科技此前關注度很高，但相比京東方、維信諾（002387）等對手并無明顯優勢，更關鍵的是，未積極躋身手機品牌供應鏈，成為其難以挽回的失誤。

柔宇科技官網截圖

昔日明星

3月31日，記者從全國企業破產重整案件信息網看到，柔宇科技及其子公司“深圳柔宇科技電子技術有限公司”“深圳柔宇科技顯示技術有限公司”，各新增一則破產審查案件，其中深圳市柔宇科技股份有限公司的案號為“（2024）粵03破申259號”，深圳柔宇科技顯示技術有限公司的案號為“（2024）粵03破申261號”，申請人分別為張明、郭曉濤，二者經辦法院均為廣東省深圳市中級人民法院。

柔宇科技是一家專注于柔性屏幕生產的企業，公開資料顯示，創始人劉自鴻畢業于美國斯坦福大學、清華大學，2014年8月，柔宇科技發布了世界最薄彩色柔性顯示器，厚度僅為0.01毫米，卷曲半徑可達1毫米，在當時可謂是顛覆式的技術水準。2018年6月份，柔宇科技投資110億元，建成并投產全球首條全柔性顯示屏大規模量產線。

柔宇科技也獲得了資本青睞，自2012年成立以來，柔宇科技在一級市場先后完成了13輪融資，而參與的機構陣容也相當強大，包括中信資本、深創投、IDG資本、松禾資本、工銀投資、中國銀行、平安銀行以及越秀產業資本等一系列各種屬性的投資平臺。2020年末，柔宇科技曾對科創板上市發起沖刺，擬在二級市場募集資金144億元，不過在2021年2月，其IPO審核終止，主要因柔宇科技主動撤回發行上市申請或者保薦人撤銷保薦。

手握技術的柔宇科技對進入大品牌供應鏈并不熱衷，除了宣布與中興開展折疊屏合作，將第三代技術應用在中興折疊屏手機上之外，并未有其他廠商與柔宇科技合作的跡象，柔宇科技更看重自主品牌的建立，推出手機FlexPai柔派，這也使其成為折疊屏賽道中的先行者，不過市場反響平平。

不過屏幕面板領域的玩家并不只有柔宇科技，京東方、維信諾都是強有力的對手，并且早早成為了知名品牌供應商，包括小米、華為、OPPO、vivo、榮耀在內的企業都和二者有過合作。從技術角度看，據國金證券研報數據顯示，2019年柔宇科技折疊OLED手機面板生產良率僅為10%左右，低于京東方，更低于三星的40%。

戰略誤判

在業內觀點看來，柔宇科技在研發上不計成本，但卻難以換來高額銷量，成本與營收長期倒掛，讓柔宇科技難堪重負。據柔宇科技此前招股書顯示，光是在研發上，柔宇科技2017年至2020年上半年的費用支出分別為1.6億元、4.88億元、5.86億元和5.83億元，研發費用率分別高達247.87%、447.88%、258.25%、502.01%，3年的研發投入占營收比例高達308.17%。

但從銷量來看，2019年，柔宇科技全柔顯示屏銷量52747片，2020年上半年銷量為22136片。而國內市場份額第一的京東方，其2019年銷量已達1700萬片，2022年更是超過了8000萬片。

也正因如此，柔宇科技長年面臨虧損問題，據其招股書披露，2017—2019年以及2020年上半年，柔宇科技累計營收只有5.17億元，累計虧損卻達到31.95億元。且在報告期內，柔宇科技經營活動產生的現金流量凈額均為負數。

難以穩定盈利的柔宇科技只能依靠外部不斷“輸血”，據其招股書披露，在2017—2020年上半年四個審計季度內，其經營活動產生的現金流量凈額分別虧損約3.58億元、6.1億元、8.1億元和3.86億元，柔宇科技稱，公司主要通過股權和債權等融資渠道補充營運資金。成功上市前，如公司融資渠道發生明顯不利變化，或未能及時通過計劃的融資渠道獲得足夠營運資金，可能對公司日常生產經營產生重大不利影響。

在業內專家看來，柔宇科技走到如今這一地步并不意外，從一開始選錯了戰略方案。通信高級工程師、產業觀察家袁博對記者分析稱，在柔宇科技發展的初期，應該像京東方、維信諾那樣力求成為主流手機品牌的供應商，而并非獨立發展。其中關鍵在于，柔性折疊屏的應用場景主要就是智能手機，除此之外其他的應用領域都尚未成熟，不依附成熟的手機品牌難以立足。

袁博指出，相比重研發、輕市場的問題，柔宇科技自建生產線、自己造手機的舉動更危險，本來公司已經盈利困難，還想進一步走重資產模式，進一步加劇企業的風險。