金融監管總局發布的最新數據顯示，截至2023年末，保險資金運用余額為28.16萬億元，同比增長11.05%。2023年，保險資金年化財務收益率為2.23%，年化綜合收益率為3.22%。從資產配置上來看，債券仍是保險資金的主要配置方向。

綜合看，2023年，受資本市場波動等因素影響，保險資金投資面臨較大壓力，投資收益整體處于較低水平。數據顯示，2023年，人身險公司年化財務收益率為2.29%，年化綜合收益率為3.37%；財產險公司年化財務收益率為2.93%，年化綜合收益率為2.87%。

債券仍是險資配置主要方向

具體到行業來看，2023年，人身險公司資金運用余額25.19萬億元，同比增長11.52%；年化財務收益率為2.29%，年化綜合收益率3.37%。根據人身險公司已披露的四季度償付能力報告，2023年度綜合投資收益率均值約在3.81%，最大值為6.68%，最小值為-1.19%。其中，泰康人壽、中英人壽、中美聯泰等15家險企年度綜合投資收益率超過5%；恒安標準養老公司年度綜合投資收益率為負值。

從大類資產配置來看，2023年，在人身險公司資金投向中，債券占比最高達45.96%，投資規模為11.58萬億元，同比增長23.07%；長期股權投資緊隨其后為2.3萬億元，占比9.15%，同比降低0.68%；投資銀行存款為2.16萬億元，占比8.56%，同比下降3.47%；投資股票為1.82萬億元，占比7.21%，同比增長3.01%；投資證券投資基金1.36萬億元，占比5.38%，同比增長12.15%。

從險資配置細分資產規模及占比變化中不難看出，債券仍是人身險公司資金配置的主要方向。值得注意的是，隨著銀行存款利率下行，這項大類資產在保險公司投資配置中有所減少。

財產險公司方面，統計顯示，2023年，財產險公司資金運用余額為2.02萬億元，同比增長4.59%；年化財務收益率為2.93%，年化綜合收益率為2.87%。財產險公司已披露的2023年四季度償付能力報告顯示，約40家財產險公司年度綜合投資收益率低于3%。其中，珠峰財險、誠泰財險、華安保險、中煤財險、國任財險、華農財險、亞太財險7家公司綜合投資收益率為負值。

與人身險公司相同，在財產險公司大類資產配置結構中，同樣以債券市場為主。各類債券資產的配置規模達7640億元，占比為37.82%，同比增長17.68%。銀行存款占比同比增速下降12.32%至3654億元，占比18.09%；股票配置規模為1265億元，占比6.26%，同比下降0.53%；證券投資基金為1786億元，占比8.84%，同比增長12.24%；長期股權投資為1306億元，占比6.47%，同比增長4.76%。

權益投資力度有望加大

展望未來，研究機構普遍認為，債券仍是險資配置的主要方向。此外，監管層已調整險資投資滬深300、科創板股票的風險因子，加大長周期考核等方式鼓勵險資進入權益市場。長期來看，險資權益投資的力度有望加大。

2023年9月，金融監管總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》提出，對于保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。并要求保險公司加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。這意味著險資權益資產的配置空間得到釋放。10月底，財政部發布通知將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標——“凈資產收益率”的考核標準，由當年度考核調整為“3年周期+當年度”相結合的考核方式。業內人士分析稱，建立長周期考核機制與壽險資金負債端長期性匹配，“長錢長投”有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，有助于釋放險資投資權益市場的意愿。

今年2月6日，證監會表示將繼續協調引導公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險機構、年金基金等各類機構投資者更大力度入市。作為市場資金“風向標”和長期資金的重要供給者，險資入市步伐正在加速。

在眾多利好消息釋放的背景下，對于未來，險資是否會增持權益投資，增加股票投資比例？不少保險機構相關負責人表示，隨著資本市場機制改革和生態建設更加完善，進一步走向價值投資、長期投資、穩健投資的市場，資本市場將更加契合險資的配置需求。整體上看好資本市場長期投資價值，將持續加大權益資產配置的權重和規模。

在具體的關注方向上，國泰君安非銀金融行業分析師劉欣琦認為，在新會計準則下，為緩解新會計準則下資本市場波動對利潤表的影響，保險公司普遍調整了股票資產的配置策略，增加配置高股息資產并計入以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（FVOCI），以獲取分紅為主要目標。預計高股息資產將持續成為保險資金權益配置的重要投向。