隨著各家險企紛紛發布2023年四季度償付能力報告，董責險的賠付情況浮出水面。據《金融時報》記者梳理，2023年，共有2家財險公司披露了報告期內的5筆董監高責任險賠付案例，合計賠付約9097萬元。

業內專家表示，長期以來，董責險缺乏市場公開賠付案例，上市公司對董責險能否發揮轉移責任風險作用的信心不足，這也是造成董責險投保率較低的一大原因。隨著注冊制的全面推行、新《公司法》的正式實施以及董責險賠付數據與案例的增多，未來上市公司為董監高職業人群購買責任保險或將成為常態。

董責險覆蓋范圍進一步提升

董責險，全稱為董事、監事及高管責任保險，主要保障上市公司在董監高履職過程中，因工作疏忽、不當行為被追究責任時，由保險公司賠償法律訴訟費用及承擔其他相應民事賠償責任的保險。有人將董責險比作給汽車購買車險，企業就好比路上飛馳的汽車，高管則是駕駛員。上了保險，出了交通事故，保險公司全權負責跟進，不用投保人操心。

實際上，董責險并非新鮮事物。自1934年英國倫敦勞埃德保險公司在美國推出董事及高管責任險以來，該險種目前已覆蓋了90%以上的美國與歐洲上市公司。但在我國，董責險自2002年推出以來，因國內投保意識不強，仍屬于小眾險種。

近年來，隨著全面注冊制改革和市場加強監管，上市公司對董責險的投保需求被大大激發。并且，新《公司法》對董監高的責任約束和風險管理提出了更高要求，并首次以立法形式明文規定鼓勵公司投保董事責任保險，確立了董責險的法律地位。

在新《證券法》和相關司法實踐的共同推動下，董責險正逐漸從“少人問津”走向“舞臺C位”，多次掀起上市公司的購買熱潮。根據上海市建緯律師事務所保險業務團隊近日發布的《中國上市公司董責險市場報告（2023）》（以下簡稱《報告》）顯示，2019年以前，總計僅37家上市公司披露購買董責險；2019年當年，39家上市公司披露購買董責險；2020年這一數字迅速上升至119家；2021年、2022年則分別為248家和337家。2020年至2022年披露購買董責險的公司數增幅分別為205%、108%和36%。

根據Wind數據不完全統計，2023年以來，共有309家上市公司發布擬購買董責險的公告。其中，近200家上市公司是首次投保。可見，董責險的覆蓋范圍正在進一步擴大。

賠付披露有望推升董責險投保率

2023年，共有2家財險公司披露了報告期內的5筆董責險賠付案例，合計賠付約9097萬元。具體來看，美亞財險披露了4項原因為“董監高責任險”的重大賠付事項，賠付金額分別為3237萬元、2040萬元、2025萬元、1065萬元，合計賠付8367萬元；蘇黎世財險披露了一項賠付原因為“董監高責任險”的重大賠付事項，賠付金額為730萬元。

雖然上述兩家險企均未披露董責險的賠付案例，但據《報告》分析稱，在已發生的董責險索賠中，最主要的原因與上市公司虛假陳述行為有關，其他原因可能包括雇傭不當行為與股東派生訴訟，至于內幕交易與操縱市場情況，考慮到參與主體的主觀故意可能性較大，一般很難索賠成功。

對此，對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍表示，保險公司公開披露賠付案例有望提高上市公司的投保積極性，進而推動董責險投保率的提升。此前，由于公開披露的董責險賠付情況較少，上市公司可能對于董責險的保障效果和實際賠付情況缺乏足夠的了解，因此投保積極性不高。隨著賠付案例的披露，上市公司可以更加清晰地了解董責險的實際運作和賠付情況，從而增強對董責險的信任度和投保意愿。業內人士也多有呼吁，應當首先通過實際理賠案例將董責險的積極作用切實向市場展現出來。

與此同時，2023年，董責險市場費率整體同比有所下降。《報告》顯示，A股董責險簡單平均費率（以公告中保費預算與保額為計算基礎）2017年以來一直呈上升趨勢，從2017年三季度的千分之二上升到2022年的近千分之八，而2023年董責險費率出現下降，簡單平均費率不足千分之七，實際平均費率可能不足千分之五。

董責險如何行穩致遠

新《公司法》將于7月1日正式實施，這為董責險帶來了新的機遇和挑戰。業內人士預計，未來將有更多上市公司選擇投保董責險，市場也可能會有更多單獨針對獨立董事的投保需求出現。

然而，董責險在我國發展時間較短，保險公司對產品欠缺經驗。雖然市場投保需求旺盛，但目前我國董責險的賠償案例較少，缺乏歷史經驗數據，保險公司難以把握準確的精算模型和費率。同時，購買董責險時險企和上市公司的信息也往往并不對稱，險企無法準確評估風險，因而難以給出專門報價。

在全面實行注冊制的大背景下，上市公司因證券欺詐被訴向投資者承擔民事賠償責任的風險顯著增多。2023年12月，我國證券集體訴訟調解第一案澤達易盛案成功調解，7195名科創板投資者獲賠2.8億元，這是繼康美藥業案后再次釋放出未來證券集體訴訟會給上市公司帶來巨額民事賠償的信號。

盡管目前董責險的賠付率不高，但潛在風險不容忽視，尤其是一旦出險賠付，金額可能就很高。從目前公開的上市公司購買董責險方案來看，2023年度上市公司購買的董監高責任險保額最高為7.5億元，保單限額最低為800萬元。具體來看，目前A股上市公司董責險保單限額選擇以4000至6000萬元為主，其次是8000萬元至1億元，最常見的保單限額為5000萬元與1億元。

隨著董責險的投保率上升，未來董責險的賠付率上升將是大概率事件。針對不斷上升的董責險需求，專家建議，保險公司一方面要深度參與，為上市公司保駕護航；另一方面也要加強核保工作，做好自身的風險控制，積累經驗數據，以應對未來不斷提升的證券民事賠償風險。此外，還需考慮自身承保能力，必要時通過再保或共保等方式，提升董責險的承保能力。