作者郭金龍中國社會科學院金融研究所研究員、保險與經濟發展研究中心主任

近日，監管部門要求壓降萬能險結算利率，自2024年1月起，萬能險結算利率不得超過4%，6月起不得超過3.8%，目的是降低負債端成本，防范行業性的潛在利差損風險。

目前來看，由于銀行經營壓力較大、經濟增速放緩、人口老齡化加劇、政府債務杠桿率較高等因素，中國無風險利率持續下行仍然是大趨勢。近年來，資本市場面臨較大回調壓力，股票、債券等資產收益率水平顯著下降，萬能險投資賬戶的收益率也相應下降。而無風險利率持續下行將對人身險公司的投資收益率形成較大約束，下調萬能險結算利率是應對投資收益率下降和防范潛在利差損風險的必要措施。

所謂“利差損”，是指保險資金投資運用收益率低于有效保險合同的平均預定利率而造成的虧損。具體到萬能險產品上，是萬能險投資賬戶收益率低于結算利率的情況。萬能險的結算利率既關系到產品的吸引力和消費者利益，也關系到保險公司的利差損風險，保險公司經營萬能險的關鍵在于做好資產負債匹配。萬能險投資收益率受權益市場、固收市場波動的影響較大，2023年無論是固收投資市場還是權益市場都持續震蕩，險資投資收益承壓，因此，2023年不少萬能險產品結算利率都多次下調。萬能險結算利率下調，很大程度上取決于保險公司實際投資收益率以及對未來投資收益的預估，當前固收資產利率中樞下移，權益市場回報也低于預期，十年期國債利率已經降至2.5%，疊加實體經濟疲軟，投資端壓力增大，隨著投資收益率波動，非常有必要對2024年萬能險結算利率進行相應下調。

下調萬能險結算利率可以在一定程度上緩解投資壓力，對于保險公司來說，只需要以約定的最低保證利率結算即可。同時，下調萬能險結算利率也可以有效防范保險公司潛在利差損風險，有助于保險公司穩健經營和健康發展。合理調整萬能險結算利率，有利于保險公司平衡投資收益與負債水平，改善公司資產負債匹配狀況，緩解公司經營壓力，促進行業健康可持續發展。

下調萬能險結算利率，將對險企2024年“開門紅”產品有所影響。2024年“開門紅”產品仍以儲蓄類保險為主，產品形態為“年金/兩全(主險)+萬能險(附加型)”組合形式。2023年萬能險結算利率多次下調已經產生了一些影響。2023年前9個月，以萬能險保費收入為主的保戶投資款新增交費同比增長7.37%，低于同期人身險公司保費收入增速12.55%。其中9月單月保戶投資新增交費同比增長2%，較8月增速大幅度回落。萬能險保費增速已經明顯落后于人身險公司整體保費增速。這將有助于促進壽險產品結構優化，更好發揮保險業的經濟減震器和社會穩定器功能。

雖然短期內可能降低消費者購買保險產品的積極性，但是由于目前股票市場持續低迷、儲蓄存款利率也不斷下調，目前萬能險結算利率仍有一定優勢，對消費者購買相關保險產品的積極性影響不會太大。從險企推出的產品來看，“主險+萬能賬戶”仍是比較主流的產品形式，消費者應該審慎對待調整萬能險結算利率這一保險公司常規舉措，不應僅關注萬能險賬戶收益率，還應該關注主險賬戶收益率，綜合考慮資金的實際收益水平和保險產品的保障水平。