2024年伊始，繼2023年LPR兩次調降、存款利率三次下調后，保險公司萬能險結算利率也將迎來新一輪調降。

《中國銀行保險報》記者梳理萬能險產品最新月度結算利率發現，多家人身險公司調降了萬能險結算水平，特別是各家公司之前水平較高的一檔結算利率，總體呈下降趨勢。同時，多家公司也在考慮2024年萬能險結算利率調整方案。

對此，多位業內人士表示，下調萬能險結算利率主要受市場利率下行影響。在資產端收益承壓的情況下，保險公司利用負債成本市場化調整機制下調結算水平，可以防范利差損風險、緩解經營壓力，也為支持實體經濟發展留出空間；目前萬能險負債增長較快、新增負債投資收益下降，客觀上也要求公司下調萬能險結算利率。

萬能險結算利率將隨市場波動

所謂萬能險，是指在產品名稱中包含“（萬能型）”字樣、可靈活繳納保費、可調整保險保障水平，兼有保障和投資功能的保險產品。

萬能險利率包含保底利率和結算利率。其中，保底利率會寫進保險合同，不能變更，目前是不超過2%；結算利率則是保險公司根據萬能賬戶的投資情況確定上月的實際利率，與保險公司投資收益有著強關聯性，存在不確定性，但不會低于保證利率。

由于兼具保障和理財雙重屬性，并有最低保證利率，萬能險也一度受到保險消費者的青睞。據不完全統計，我國保險市場上共有上千款萬能險產品。人身險公司一般都有多款萬能險產品，且每款萬能險結算水平不同。

近兩年來，萬能險的結算利率已出現走低趨勢。記者梳理發現，2023年，很多人身險公司多次下調萬能險結算利率。例如，某大型人身險公司一年內對30多款萬能險結算利率進行下調。再如，2023年12月，某人身險公司一款萬能型年金保險結算利率已經從年初的4.8%三次下調至4%。

據記者不完全統計，目前已經披露2023年12月萬能險結算利率的人身險公司的萬能險產品中，結算利率達到4%或以上的占比已不足1/3。

新一輪調整也在籌劃中。“2024年萬能險產品的結算利率還將進一步調整，公司會根據賬戶的實際投資情況，平衡收益與結息水平，提升資產和負債的匹配度。如果投資收益好，結算利率也可能上升。”某大型人身險公司相關負責人向記者透露。

另一位人身險公司總精算師則表示，本次各公司萬能險結算利率下調是行業自主行為。最高結算水平下調幅度30-50bp，各公司的結算水平也存在一些差異。

受市場利率下行影響投資承壓

萬能險結算利率下調背后，是市場利率下行和險企投資收益承壓。中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝表示，當前，受國內外宏觀經濟影響，市場利率下行，保險資金運用也不可能“獨善其身”，其直接反應就是投資收益承壓。

“保險業尤其是人身險業要特別關注可能產生的影響，一是對于存量業務可能產生的‘利差損’風險以及退保可能產生的現金流風險；二是對于新業務要重新評估保險資金運用收益率可以支撐的結算利率。在此背景下，萬能險結算利率順應市場形勢、適當調整是正常現象。”陳輝分析。

值得關注的是，2023年整個市場的利率水平不止一次調降。LPR下調了兩次，銀行存款利率下調了三次。人身險方面，普通型壽險、分紅險預定利率和萬能險的最低保證利率都進行了調降。

中國人壽壽險公司總精算師侯晉認為，萬能險結算利率也需要結合形勢定期審視結算利率并適應性調整。

“萬能保險的特征是在具有最低保證利率的情況下，也可以與客戶分享更高收益。在當前市場利率環境下，對萬能險結算利率有必要進行適當下調，這有利于萬能保險資金在新的市場環境下繼續保持合理的收益目標、風險控制目標，符合市場變動的總體趨勢。由此帶來的長期可持續的資產負債管理有利于客戶長期利益實現、公司和行業健康發展，是多方共贏。”侯晉說。

此外，即便萬能險結算利率下調，保險產品仍存在較強吸引力。特別是在低利率環境下，保險保本優勢依舊突出。光大銀行金融市場宏觀研究員周茂華對記者表示，近期定期存款利率調整后，由于存款類產品收益率普遍下行，部分穩健型投資者將目光轉向收益率相對較高的保險產品，對保險業提振力度較大。

平衡各方利益、做好資產負債匹配

萬能險的結算利率既關系到產品的吸引力和消費者利益，也關系到保險公司的利差。當前，如何平衡雙方利益、做好資產負債匹配，是擺在人身險公司面前的一道必答題。

“對于購買萬能險的消費者來說，應客觀看待市場變化，平衡好風險和收益，從長期來看回報。”上述人身險公司總精算師指出，萬能險結算利率下調，有利于人身險公司提升資產和負債的匹配度，維持穩健經營和健康發展，從而有利于保證客戶長期利益。保險公司也應進一步引導消費者形成收益率波動預期。

同時，適時調整萬能險結算利率，也為保險業服務實體經濟發展留出了空間。“有了相對健全的資產端投資收益向負債成本的傳導機制，才能讓資產端做好自己的投資風險防范，下調對資產的投資回報要求，才可以切實履行行業對實體經濟發展的支持。”上述大型人身險公司負責人表示。

侯晉也表示，此次萬能結算利率水平下降有助于保險資金更好發揮長期資金屬性優勢，更好地服務實體經濟發展。

面向未來，多位業內人士認為，低利率環境下，保險業應立足“保險姓保”，堅持價值導向、風險平衡的長期經營風格和產品策略。負債端方面，持續加強保障型產品體系建設。同時需重視負債成本管理，讓產品定價策略、分紅結息與投資市場所能提供的現時收益以及未來趨勢更加契合。資產端方面，基于負債特征和風險約束，堅定長期戰略資產配置方向，并結合市場環境進行戰術資產配置調整，控制風險、提升收益。