1月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告顯示，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日人民銀行開展890億元7天期逆回購(gòu)操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率分別為1.80%、2.50%，與此前持平。

由于本月有7790億元MLF到期，本次MLF操作實(shí)現(xiàn)超額平價(jià)續(xù)作，實(shí)現(xiàn)凈投放2160億元。自2023年8月7天期逆回購(gòu)和MLF利率分別下調(diào)10個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)以來，兩項(xiàng)政策利率已連續(xù)5個(gè)月未作調(diào)整。對(duì)于本月MLF的超額續(xù)作，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，1月信貸“開門紅”力度雖然可能不及往年，但仍將處于年內(nèi)高點(diǎn)，會(huì)加大超儲(chǔ)消耗。2024年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議“持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的表態(tài)，表明未來貨幣政策操作仍有空間。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，本月繼續(xù)實(shí)施加量續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期。2024年一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵階段，MLF加量續(xù)作有助于增加銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持信貸投放保持合理增長(zhǎng)，同時(shí)也能鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過展期、借新還舊、置換等方式，積極參與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

“從宏觀形勢(shì)看，近期宏觀數(shù)據(jù)顯示國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)基本延續(xù)了回升向好的穩(wěn)定趨勢(shì)，生產(chǎn)端和需求端的多項(xiàng)指標(biāo)全面向好、均衡發(fā)展，在宏觀政策同向發(fā)力和提質(zhì)、擴(kuò)量、增效的背景下，可靜待政策落地顯效，短期內(nèi)調(diào)降政策利率的迫切性和重要性有所下降。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟說。

值得一提的是，此次MLF操作利率維持不變，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）變化的可能性也非常小，讓市場(chǎng)此前對(duì)于降息的較大預(yù)期落空。

“1月MLF利率未如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)，或與政策面正在觀察2023年12月3500億元新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）推進(jìn)‘三大工程’、增發(fā)1萬億元國(guó)債資金全面投放使用，以及以京滬樓市新政為代表的房地產(chǎn)支持政策加碼等措施，對(duì)今年年初宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的提振效果有關(guān)。”王青表示，這包括能否擴(kuò)大有效需求，改善PPI、CPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)等。

但市場(chǎng)多位人士也認(rèn)為，短期降準(zhǔn)、降息仍在政策工具箱中。“截至目前，MLF余額已達(dá)72910億元。歷史規(guī)律顯示，當(dāng)MLF余額超過5萬億元，降準(zhǔn)概率會(huì)相應(yīng)增大。這主要是為了優(yōu)化銀行體系資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。另外，為支持銀行繼續(xù)保持必要的信貸投放力度，積極參與城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，也有必要擴(kuò)大對(duì)銀行體系長(zhǎng)期流動(dòng)性的支持。”王青說。

龐溟認(rèn)為，由于降準(zhǔn)可以更好地降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本和凈息差壓力，使銀行體系流動(dòng)性繼續(xù)保持穩(wěn)定，促進(jìn)金融從總量、價(jià)格和結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近期全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)的可能性和必要性仍相對(duì)高于降息，且存在5年期LPR進(jìn)一步調(diào)降的可能性。

“雖然目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)的跡象增多，但經(jīng)營(yíng)主體的信心和預(yù)期仍在恢復(fù)之中，需求有待進(jìn)一步提振。”招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，今年一季度，央行仍將可能降低政策利率5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)，降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步降低銀行資金成本，引導(dǎo)LPR特別是5年期以上LPR適度下降，助力降低經(jīng)營(yíng)主體融資成本，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，為2024年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局和持續(xù)回升奠定基礎(chǔ)。

“預(yù)計(jì)未來穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)靈活適度、精準(zhǔn)有效，繼續(xù)落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)要求，繼續(xù)增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，繼續(xù)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本、經(jīng)營(yíng)主體融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。”龐溟說。